歷經十年高頻次、全方位廝殺，蘇寧牢控零售線上線下雙入口

在收購家樂福中國通過反壟斷審查的四天後，蘇寧也迎來了自己的「期中考」。

8月30日，蘇寧易購（002024.SZ）公布了半年度成績單，上半年蘇寧易購營業收入為1355.71億元，同比增長22.49%，同期歸母凈利潤為21.39億元。在消費市場弱復甦的環境下，蘇寧易購依然保持強勁的增長。

在「橫向擴張、縱向滲透」的策略下，十年前的蘇寧已經穩坐國內商業連鎖企業的頭把交椅。隨著電商的崛起，蘇寧開啟線上轉型，發展蘇寧易購平台。如今的蘇寧不僅穩坐國內商業連鎖企業的頭把交椅，更是在「線上線下融合」的策略之中，守住了線上、線下雙入口，正沖向全場景、全渠道、全品類智慧零售關口。

布子全場景智慧零售

「在即將過去的第三個十年，我們積累的經驗教訓、取得的收穫，超過了過往的任何一個階段。正是這十年零售業的冷暖喜憂，讓我們不斷淬鍊成長。可喜的是，我們沒有盲目地捨棄線下，也沒有偏執於線上，而是堅持線上線下的融合發展，堅持零售本源，順應時代趨勢，並成功打造了引領未來零售發展的商業模式。」張近東表示，在技術和資本的助推下，很多其他領域的企業向零售行業跨界滲透，各路企業交織在一起，掀起了高頻次、全方位的競爭和對標，零售業也成為過去十年里競爭最激烈的行業之一。

2009年，在張近東的主導下，蘇寧開啟了大規模的互聯網轉型，歷經十年，蘇寧在完成互聯網轉型的同時也成功邁入了民營企業的領軍者之列，並且創造性的引領了國內零售業進入「智慧零售」時代。

回顧中國零售業在互聯網浪潮助力下快速發展的十年，諸多零售企業在大浪淘沙中經歷了從無到有、從弱到強，豐富的線上線下業態也不斷湧現。在此過程中，阿里、蘇寧、騰訊等企業憑藉著各自的優勢推動了中國零售市場的繁榮，而在蘇寧相繼拿下萬達百貨與家樂福中國之後，國內互聯網零售市場「新三強」格局已經成型。

面對外部環境的挑戰，上半年蘇寧易購繼續加大全場景零售布局，持續推進智慧零售大開發戰略，已經形成了國內零售業中最完整、最豐富的線上線下融合消費生態。

財報數據顯示，截至2019年6月底，蘇寧易購已合計擁有各類自營及加盟店面7503家，蘇寧小店及迪亞天天自營店面合計5368家。線上，蘇寧易購用戶獲客能力不斷增強，截至6月30日，蘇寧易購零售體系註冊會員數量達4.42億。

在供應鏈建設方面，為推動商品的專業化、精細化運營，蘇寧年初成了五大商品集團，即家電集團、消費電子集團、快消集團、時尚百貨集團、國際集團，並先後收購了萬達百貨、家樂福中國80%股份，迅速補強了百貨和大快消品類的短板。同時，蘇寧易購建立並完善生鮮類商品產地直采、海外直採的供應模式。

在自主產品方面，蘇寧易購搭建完善泛自主產品生態鏈建設，形成以PPTV、小Biu自主品牌為矩陣的互聯網戰略單品。目前，蘇寧小Biu系列已推出空調、冰箱、凈水機、智能攝像頭、掃地機等多款智能家居產品。

近年來，加快線上線下融合以及社交電商發展成為零售行業的整體趨勢。在蘇寧易購818購物節發布會上，蘇寧易購總裁侯恩龍表示，零售行業已經出現三個變革點，即流量去中心化、社群社交全面賦能化以及零售觸點網格化。

今年上半年，蘇寧易購加強了社交運營，蘇寧拼購、蘇寧推客、蘇小團等運營產品得到不斷優化，初步形成了公司的社交運營矩陣。蘇寧易購已招募了100萬個社群，依託社群覆蓋效應，觸達用戶超過5億。

通過加強社交和社群運營，蘇寧易購有效地提升了獲客能力，降低了廣告促銷費率。這一點在蘇寧易購新鮮出爐的半年報中也得到了提現。半年報顯示，上半年蘇寧易購廣告促銷費率同比下降0.36個百分點。在如今流量成本高企的環境下，這一效果可謂「令人驚喜」。

鎖定未來盈利潛力

此前，人們認知企業的估值，多以PE（市盈率）為標杆，但對於互聯網行業，PEG（市盈率相對盈利增長比率)、PB（市凈率）、PS（市銷率）等指標是否有不盡如人意之處？

新的時代，不乏敢於虧損、有實力虧損，先通過虧損把份額做大，把實力不濟的對手擠掉清盤的新玩家、新做法。敢虧、能虧的公司，才有成為贏家的資本。

在較弱環境下，蘇寧持續高投入鎖定未來競爭賽道，在完成家樂福和萬達百貨的整合後，蘇寧有望成為中國最大的雙線零售企業，釋放更大的價值。

對蘇寧而言，投資的眼光好不意味著盈利主要靠投資，資產回報率最終也要看長期收益。看待蘇寧需要發展的眼光。對蘇寧易購來說，經濟低迷時期，也是搶佔市場份額、快速布局的關鍵時刻，戰略性地推後經營性盈利的時間表，從而更好地獲得未來整體營收增長的潛力——這才是蘇寧的戰略打法。

同樣是在這種戰略指導下，蘇寧近年來不斷加大對零售「基礎設施」的研發和投入，物流方面倉儲設施面積已經突破1000萬平方米。在線下，蘇寧上半年接連收購萬達百貨和家樂福中國，目前已經完成了整塊拼圖的建設。科技方面，蘇寧今年年初成立科技集團，上半年研發費用同比增長62.19%。這些投入將在未來零售創新競爭中展現巨大的競爭力。

提及未來行業發展態勢，張近東認為，當下零售業正處於技術升級和消費升級迭代發展、交互影響的新階段。信息技術在零售領域的應用正從PC互聯全面進入到移動互聯和場景互聯的階段，用戶消費從數量增長向質量提升邁進，消費品類也從實物商品高增長向服務商品高增長轉型。在此背景下，零售業將全面邁入產業互聯網、本地互聯網時代。

為了應對並引領新的發展態勢，張近東對蘇寧下一步發展進行明確部署：首先，進一步強化零售要素、零售運營的數字化變革；其次，不斷深化零售場景、用戶服務的智能化應用；第三，全面開放，追求智慧零售價值的最大化。

「互聯網和數字經濟時代，任何一個企業的內部資源都可以變成社會資源，資源不求所有、但求所用，所用即所得、所得即所有。隨著智慧零售能力的逐步成熟，蘇寧要順勢進入全面開放、深度賦能的新階段，要追求智慧零售價值的最大化。」張近東說。

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