白酒行業景氣度有望持續，機構認為高端白酒股價仍將保持向上的走勢

8月收官戰，三大股指高開後橫盤震蕩，白酒板塊表現活躍，逆市飄紅。其中，金種子酒漲停，瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、貴州茅台等紛紛上漲。

白酒中報出爐，行業景氣持續

8月30日，17家上市白酒企業已經全部披露2019年半年報，從營收規模來看，貴州茅台、五糧液、洋河股份穩居前三名。其中，貴州茅台的上半年營收為411.73億元，五糧液的營收為271.51億元，洋河的營收為159.99億元。同時，第二梯隊是瀘州老窖、順鑫農業、山西汾酒、古井貢酒，營收均超50億元。

從凈利潤增速來看，50-100億營收之間的古井貢酒、瀘州老窖、順鑫農業增速是最快的，分別達到39.27%、36.54%、36.26%。其次是酒鬼酒和老白乾，分別達到36.13%和32.76%，五糧液的凈利潤增速也超過30%。

受「雙節」影響，白酒股價催化明顯

渤海證券表示，高端白酒板塊自茅台集團關聯交易方案落地後開始加速，目前來看隨著中秋旺季到來，高端白酒渠道備貨意願良好，價格堅挺，市場預期明顯好於去年，板塊有望提前迎來估值切換，建議積極配置。在大眾品方面，建議長期關注基礎消費品品牌化機遇，尋找各細分領域的成長龍頭，此外建議關注啤酒板塊受益於結構化調整、增值稅下調帶來的業績釋放。綜上，我們仍給予行業「看好」的投資評級，推薦五糧液、瀘州老窖、青島啤酒及伊利股份。

國海證券認為，白酒板塊，尤其是高端白酒，受「雙節」影響，股價催化明顯。從基本面看，貴州茅台一方面集團營銷公司的關聯交易方案落地，即2019年度茅台股份公司遵循不超過2018年末凈資產金額5％的標準，繼續向茅台集團銷售本公司產品，該方案好於此前的市場預期。另一方面，在茅台酒具備消費屬性和金融屬性的雙重推動下，一批價持續上行，而隨著中秋、國慶「雙節」這個白酒消費旺季的來臨，茅台增加投放量7400噸，也給了資本市場更高的熱情，以茅台為首的高端白酒股價持續上行。目前，飛天茅台的一批價仍然維持在2200-2300元/瓶左右，與五糧液、國窖1573的差距繼續拉大，也為五糧液和國窖1573的提價創造了條件。我們判斷，茅台一批價下半年可能是高點，但短期向下的拐點尚不明顯，預計整個高端白酒股價短期內仍然保持向上的走勢。

中泰證券認為，茅台、五糧液、老窖、順鑫等均創新高，這一方面與茅台批價堅挺、需求旺盛有關，另一方面與市場風險偏好持續降低、避險情緒強化有關。隨著外部不確定性事件增多，名酒等核心資產業績穩健增長、波動減弱帶來的稀缺性持續得到強化，我們繼續維持此前關於白酒估值體系重塑的判斷。從基本面來看，目前茅台自營渠道仍未見大量放貨跡象，如上海自營店飛天茅台酒已斷貨，何時到貨尚未可知，未來幾周需要重點關注自營渠道放貨節奏，若公司按照既定7400噸投放，預計一批價會有適度降溫，對應三季報業績亦將有充足保障。順鑫農業發布中報，利潤端超預期，主要得益於白酒結構升級疊加減稅紅利，牛欄山繼續保持穩健增長勢頭。整體板塊來看，我們繼續維持中秋旺季獻禮 估值切換邏輯，三季度末行情建議積极參与。長期最看看高端白酒，重點推薦貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、口子窖、順鑫農業、洋河股份、山西汾酒等。

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