路穎：研究員要站在行業發展角度看研究的中長期發展
來源：新浪財經
新浪財經訊 11月28日消息，由新浪網、中國電子信息行業聯合會主辦的「預見2020·中國資本市場高峰論壇」今日上午在京舉行。中國人民大學副校長、金融與證券研究所所長吳曉求出席論壇並發表主旨演講。海通證券研究所所長路穎出席論壇並發表主旨演講。
路穎表示，綜合性的券商研究所在做什麼。無非從總量研究到產業研究、行業研究，基金產品研究，政策專題研究，我們通過自己的銷售掙國內的傭金，通過海外的機構掙海外的傭金，這是目前的主要收入來源。我們要有格局，如果在這個行業待的時間越長就會覺得這個行業的存在對每個研究者、關係者和研究員都是非常重要的要。我們要站在行業發展，公司發展的角度看研究的中長期發展。
同質化背景下，怎麼依託公司的品牌能把研究做的更好？主要包括：合規風控前提下，加強在大投行業務支持中的資源維護（如對接上市公司和機構投資者之間的供求關係）、定價等方面的專業作用；以越來越工具化的公募基金產品為抓手，更有效發揮全方位為各類資產定價的專業作用；發揮多年來形成的人才資源和賣方素質，為公司機構業務服務承擔更多責任，適應機構客戶越來越綜合化的需求，發揮平台優勢。
以下是演講要點：
這五部分的內容可能在座的每一位都會思考這些問題，但是一個圖一個圖親手畫下來，我覺得這是我在海通證券最近幾年思考的問題，人員流失問題，人員培訓問題，跟各個業務部門探討大家怎麼分成的問題，因為我們研究所是收入利潤考核的業務部門。這五個問題，第一個是很簡單，我梳理了一下大的綜合性的券商研究所在做什麼。無非從總量研究到產業研究、行業研究，基金產品研究，政策專題研究，我們通過自己的銷售掙國內的傭金，通過海外的機構掙海外的傭金，這是目前的主要收入來源。
其它是怎麼為零售客戶服務，通過網路，通過投顧。我們海通研究所一直注意維護跟主要的監管部門、政府主管部門的關係。還有間接服務是我這段時間一直跟公司糾正的，我沒有什麼外部服務和內部服務，所謂的內部服務也是外部服務。
知道了我們提供哪些服務，還需要思考我們這些多年以來公司投入了這麼大的成本，到底研究所積累了哪些資源和關係，哪些用到了，哪些沒用到。左邊灰色的是提供什麼產品和服務，品牌得到了哪些認可，這是我相信在座各位的研究員和研究所已經有體現。未來其實可以提升的空間，我們仔細看下來是相對有限的，因為整個市場的換手率也罷，成熟率也罷，是在下降的。這一條如果還有提升空間，會體現在與公司各業務線的協調和合作上。機構業務換傭金也是需要協助的。
上面的關係和資源，下面形成了重要的軟實力，其實在綜合性的券商內部並沒有得到充分的體現。上面這樣和上市公司、非上市公司產業、機構客戶和海外的關係已經有體現，因為利益劃分的原因，特別跟上市和非上市、產業的關係並沒有完全體現在業務中來，下面最可惜的就軟實。我們回歸證券公司到今天為止真正具備賣方素質的反倒是賣方研究所和賣方研究員。中國的銀行實現註冊制之後，我們才有賣方的氣質出來，之前我們研究所這麼多年以來形成了過硬的賣方素質，但是右邊這兩點還沒有完全體現出來。
我這個圖的右下部分，我們的研究所跟研究所之間大家競爭這麼激烈，同質化的背景下，怎麼依託公司的品牌能把研究做的更好。一個是公司的投顧、網路零售客戶、高凈值客戶，怎麼在合法合規的情況下實現。我在PPT第一頁就提到合法、合規、自律，避嫌，因為我們在行業待的越久越覺得需要維護。
另外，軟實力並沒有得到很多體現。可能跟券商內部的業務分割，考核指標的具體化和個別的業務是有一定關係的，我強調了幾個字，無論是自己還是公司管研究業務，還是公司的角度都需要有大局觀、專業性，講互利，不要強調自己的利益。最右邊的關係資源，我們也在嘗試怎麼努力向公司的大投行、大資管和分支機構業務去滲透。目前我們最近兩年做的合作備忘錄還是實現的比較不錯的，我覺得體現還遠遠不夠。
我想強調更積極的做什麼。因為我自己做過研究員，我知道研究員心裡在想什麼，如果過多關注短期利益，不思考集體的發展可能在隨波逐流，很難找到自身的價值。我們作為管理所的管理者和首席分析師要想，如果思考問題站的位置更高一點去俯視這個問題反而更容易解決。包括怎麼跟公司的投資顧問體系形成合作關係，包括海通證券怎麼用公募產品大背景下作為抓手，更系統的提供資產定價服務，發揮我們的人才資源和賣方素質，合規風控前提下跟大投行合作，去利用和維護我們的各種資源。
很重要的一個是研究銷售定位轉變，這一點我想了很多也沒想到最終的解決方式，因為我們畢竟是研究所，雖然也承接機構業務，但是每個券商還有機構業務部，跟我們真正的承擔機構服務的研究所到底是什麼關係？怎麼把我們目前的研究銷售做定位的轉變？我我看有很多券商做試探，但是並不是完全成功。
最後，我覺得我作為一個研究員出身的管理者，我深深體會到維護研究行業的形象是多麼重要。
為什麼我的題目提到了在大的背景下，我們有新的機遇。原來研究員就是跟客戶推薦好的股票，在低的位置買到足夠的量，你就可以換到傭金。如果沒有這個本事的話，提供的專業知識讓客戶滿意也能換傭金。但是目前的市場環境下，資本市場、股權融資市場越來越成為給上市公司提供主要的來源的時候，我們研究員變成了資產定價的定位，你的專業性就會得到尊重。一個是賦能，包括考核，考核不是唯一的，能夠提升我們研究員資源和關係兌現成收益的效益和成就感也是非常重要。另外大經濟業務需要系統協調，一線機構消費的研究轉型，合規風控制度的完善和考核，在這個前提下考核和利益共享機制的健全。
最後，我想總結一句話，我們要有格局，如果在這個行業待的時間越長就會覺得這個行業的存在對每個研究者、關係者和研究員都是非常重要的，我也希望每個研究員站在行業發展，公司發展的角度，如果你是公司老闆你是怎麼看待自己的職業規劃和個人發展的。如果有這種思維能力的話，可能對於個人的未來成長發展會更加有利。
