本周票據利率一度跌破1%意味著啥?四個月前也出現過大跌
安靜了幾個月,票據市場又開始震蕩了。自本周一起,部分期限國股銀票轉貼現利率紛紛跌破1%,創下近年來新低,直至周四利率才有所回升。
記者在採訪中了解到,與7月份的大跌類似,本次票據利率的短暫走低仍主要是由銀行的短期信貸投放需求大增引起。但不同的是,目前票據中介歇業一定程度上也影響了市場的供求關係。
11月25日,據上海票居所數據顯示,隔夜、7天、一個月期限國股銀票轉貼現利率出現大跌,分別報0.7200%、0.8284%、0.9687%,跌幅為108BP、97BP和90BP。而在當天,市場資金利率的報價為:隔夜Shibor(上海銀行間同業拆放利率)報2.23%,7天Shibor報2.60%,一個月Shibor報2.79%。可以看到,票據利率再度與同期限的同業資金拆借利率形成倒掛。
利率的倒掛意味著,發生於機構間的票據交易是賠本的買賣。在這背後,則是銀行對信貸投放的旺盛需求。
普蘭金服副總裁周海濱對第一財經記者表示,近期票據利率走低,是「政策導向所致」,主要由於銀行的短期信貸投放需求大增,「票據利率多是短期限的走高,長期限的變動則不算大,與7月票據價格大跌的情況一樣。」
這種政策導向來源於11月19日央行召開的「信貸形勢分析座談會」。座談會上,央行稱下一步工作的核心內容主要是通過引導銀行加大信貸投放、繼續推動貸款實際利率下行助力經濟穩增長。而在目前的背景下,銀行信貸投放力度普遍不足,如此一來,靠票據貼增加了規模。
在7月,央行也曾召開類似的會議,即銀行業金融機構信貸結構調整優化座談會。會議要求,各類銀行要充分認識信貸結構調整的必要性和迫切性,從宏觀審慎角度審視經營思想、經營策略,重塑和培養經營能力,轉變傳統信貸路徑依賴,合理控制房地產貸款投放,加強對經濟社會發展重點領域和薄弱環節信貸支持。
「對於銀行來說,通過票據貼現既能完成小微企業與民企放貸的考核指標,又平衡了安全性,還可增加流動性指標。」一位票據業資深從業者對記者說,近期,不管是大中小行,都在收票,難免造成利率下行。
與7月份情況不同的是,票據新增供給受限也是造成這輪票據利率走低的另一個主要原因。近日,最高院曾發文對票據市場上的不規範現象提出了針對性建議,如提出「合法持票人向不具有法定貼現資質的當事人進行『貼現』的,該行為應當認定無效,貼現款和票據應當相互返還」。
這也就意味著,企業找民間不具有貼現資質的票據中介進行貼現,並不產生法律行為,不享有票據權利,應當返還。在多位業內人士看來,這將有效打擊民間以「票據自營」為主要業務的票據中介,從而使部分票據供給減少。「市場上的確還存在一些套利票,以往是中介開完票後去找銀行貼現,但如今,隨著監管趨嚴,這部分業務逐漸收縮。」周海濱告訴記者。
除了新增供給外,票據存量供給自2019年以來也在不斷下降,所以中長期來看,票據供小於求的狀態難以有效扭轉,這一定程度上也影響了近期票據價格的走勢。但票據利率的「急劇走低」通常是短期性的,不管是7月份還是如今,僅維持了幾天。
比如,1個月期限票據利率已於26日回升至1%以上,隔夜和7天利率則也已於28日回到1%以上。最新數據顯示,截至29日,隔夜、7天、一個月的利率已上漲至2%左右,分別為1.9800%、2.1025%和2.2930%。
隨著沖貸需求的減弱,票據利率正逐步回歸合理水平。周海濱預測,12月初足年國股銀票利率大概率將回升至1年期國債收益率2.65%上方,年末可會出現翹尾行情,但在市場資金利率影響下,總體票據利率將在低位運行。