吃貨的力量：靠零食吃出十幾個IPO，萬億市場最大贏家卻是這個女人
獵雲網註：良品鋪子已通過發審會審核，如無意外，其將登陸A股，迎來與三隻松鼠的同台競技。而兩家公司背後，站著同一個投資人——今日資本徐新。文章來源：投中網商業深度，作者：甄祥晴，編輯：陳姿羊。
繼三隻松鼠後，A股即將在今年又迎來一家休閑零食公司。
中國證監會官網消息，11月28日，良品鋪子已通過發審會審核。如無意外，其將登陸A股，迎來與三隻松鼠的同台競技。
近年來，國內休閑零食公司紛紛上市。據開源證券報告顯示，從2011年到2019年，國內休閑零食上市企業數量從兩個增長到15個。
這是一個萬億市場。商務部流通產業促進中心發布的《消費升級背景下零食行業發展報告》顯示，從2006年到2010年，我國零食行業總產值規模從千億元增長到萬億元，年複合增長率為17.98%，2020年，零食行業總產業規模將接近3萬億元。
而越來越多的零食企業登陸資本市場背後，也折射出行業目前激烈的同質化競爭：休閑零食公司們需要上市，通過尋求資本的力量，進行品牌與渠道擴張，並以此對抗競爭。
網路零食界「BAT」齊聚A股
良品鋪子上市之路可謂歷經波折。5年前，良品鋪子曾搭建紅籌架構，尋求赴港上市，但最終無果，轉戰A股，並於2018年6月向證監會遞交IPO申請材料，直到今天上會通過，才算塵埃落定。
無獨有偶，三隻松鼠上市也是一波三折。2017年3月，三隻松鼠第一次向證監會遞交招股說明書，10月卻主動提出中止審查，原因是「簽字律師辭職」；年底，三隻松鼠再次申請IPO，證監會卻以「尚有相關事項需要進一步核查」再次取消其審核資格；直到今年7月3日，三隻松鼠終於如願登陸A股。
相比良品鋪子與三隻松鼠，百草味則順利得多。它於2016年被好想你收購，成功登陸A股。這三家公司，被外界稱為零食屆「BAT」。
按市場佔有率來看，良品鋪子、三隻松鼠、百草味位列前三名，且遠高於第四名的來伊份。中商產業研究院數據顯示，2018年，三隻松鼠市場佔有率由2017年的10.9%提高至11.2%，百草味市場佔有率由2017年的6.1%提高至6.2%，良品鋪子市場佔有率下跌0.1個百分點跌至5.0%，但都遠高於第四名來伊份0.8%的市場佔有率。
按企業營收規模來看，2018年，三隻松鼠、百草味營收分別為70億元和49.49億元（為好想你整體營收），良品鋪子2017年營收為52.24億元（未披露2018年數據），而來伊份2018年營收僅為38.9億元。
那麼，零食屆「BAT」們，為何在近三年紛紛尋求上市？
中國食品產業分析師朱丹蓬向投中網分析稱，中國快消品行業，特別是零食行業面臨著產品同質化的問題，在這樣一個節點下，如果要去破局，就要去做多品牌、多品類、多渠道、多場景、多消費層次的戰略性布局。但是戰略性布局牽扯的資金和資源非常龐大，就一定要通過資本端的力量去解決。
良品鋪子、三隻松鼠、百草味的主要品類中全都包括堅果炒貨、肉類零食和蜜餞零食等品類，產品同質化競爭十分嚴重。
隨著良品鋪子登陸A股，三家公司或迎來在資本市場的同台競技。
良品鋪子與三隻松鼠背後，同一個投資人
每一次IPO成功，都意味著一場資本盛宴。今年，良品鋪子和三隻松鼠的上市，今日資本掌門人徐新則又一次站在聚光燈下。
根據良品鋪子招股書，寧波漢意持股41.55%，達永有限持股33.75%，珠海高瓴持股5.15%。其中，第二大股東達永有限，為今日資本旗下基金持有，徐新因此擔任良品鋪子董事。
徐新被譽為「中國風投女王」。她因投資網易、京東而成名。徐新被人津津樂道的身份是——京東最早的投資人。2014年京東IPO成功，市值達286億美元，今日資本賬面由此賺了100多億元，投資回報率高達150多倍。
今日資本是「押注賽手型」，偏向在一個賽道押獨角獸。但這次在休閑零食屆，徐新卻押注了兩家公司，並幫助了良品鋪子的轉型。
最初良品鋪子起源於線下。2011年4月，今日資本投資良品鋪子。次年，良品鋪子便設立電子商務公司，拓展網路銷售渠道，陸續進駐淘寶、天貓等電商平台，朝著線上發展。
「在傳統企業，我們幫助他們把互聯網做起來。」徐新2014年演講時表示。她稱，「以前良品鋪子從來不做互聯網的，他們開店開的很high。我們發現良品鋪子春節的時候生意一下子好了很多，因為春節的時候物流不送了，說明他們很多用戶是在互聯網上買。所以，不如自己革自己的命，自己來做互聯網。良品鋪子做了，去年第一次做7000萬，今年4億，明年10億。」
當良品鋪子拓展線上渠道時，三隻松鼠也成立了。
章燎原曾在一家核桃公司做職業經理人，一做就是十年，但逐漸感受到電商給零食企業帶來的巨大機會。2012年，他告別十年職業經理人職業生涯，在安徽蕪湖自立門戶，創建電商品牌三隻松鼠。
次年，徐新投資了三隻松鼠。談及原因時，她說，第一，這個品牌名字取得好；第二，章燎原對用戶和品牌有洞察力；第三符合瓜子花生到堅果的消費升級；第四，當時恰好淘寶從C店（淘寶店）往B店（天貓店）大量導流，時機合適。
由此，徐新成為兩大零食公司背後的投資人，並將成為今年零食屆公司IPO的受益者。
IPO不是終點，品牌同質化競爭激烈
登陸資本市場，並不意味著到達征程終點。
三隻松鼠就面臨著凈利潤腰斬的尷尬現狀。財報顯示，三隻松鼠第三季度營業收入22.03億元，同比增長53.24%；凈利潤為2921萬元，較上年同期下滑50.95%。三隻松鼠解釋稱，第三季度經營業績較同比減少是因為政府補助較去年同期減少4403.53萬元。
好想你第三季度營業收入則為11.84億元，同比上漲26.39%；凈利潤為382.95萬元，同比下滑13.72%。來伊份前三季度扣非凈利潤虧損825萬元。
增速放緩，凈利潤下滑，休閑零食企業正面臨什麼難題？
朱丹蓬分析稱，由於中秋、國慶等節日，零售產品促銷、優惠比較多，對企業凈利潤產生一定影響。而凈利潤下滑的根源則在於產品高度同質化。「正因產品同質化，公司才會做這麼多促銷，在競爭中，把利潤讓了出來。」
單在請代言人方面，便可感受零售行業競爭的激烈。今年1月7日，良品鋪子請吳亦凡代言，並推出年貨禮盒版TVC，7天後，良品鋪子再次官宣當紅演員迪麗熱巴也成為品牌代言人之一。百草味不甘落後，1月19日，易烊千璽為其拍攝廣告，成為代言人。
現在，百草味和三隻松鼠等電商平台紛紛開始布局線下店，來伊份等起家於線下店的零食公司則開始注重線上售賣。休閑零食行業展開了線上與線下的同時並行的「新零售」比拼。
「三隻松鼠，百草味線上很強，線下很弱；鹽津鋪子與來伊份的線下很強，線上很弱，但線上與線下一定要均衡發展，要互補，才能有更好的前景。目前整體來說做得最好的良品鋪子，線上線下都有布局。「朱丹蓬稱。
曾經，良品鋪子不急於上市。兩年前，良品鋪子創始人楊紅春稱，「我們賬上根本不缺現金，賬上放了大把現金，上市融資這個問題是我們融到錢以後，放在賬上又不炒股，不搞房產，我們只會搞零食。但搞零食不用這麼多錢，我們在內部也沒有太急應對這件事情，上市唯一的好處就是好聽一點，辛辛苦苦這麼久上市了，這個企業做得不錯，實際上對我們沒有好處。」
但現狀則有所不同，在百草味、三隻松鼠相繼上市後，新一輪的競爭將需要大量資金。
據良品鋪子招股書，良品鋪子總募集資金金額約7.73億元，主要用於渠道建設等方面。其中「全渠道網路建設項目」擬投入4.46億元；三隻松鼠招股書則顯示，三隻松鼠總募集資金越6.02億元，其中「全渠道營銷網路建設項目」擬投入2.13億元。
這也意味著，良品鋪子和三隻松鼠都將進行渠道補足，以此面臨零食行業公司紛紛IPO後，更加激烈的競爭環境。
