銀行理財轉型記：保本產品陸續下架，新產品仍被擠壓
距離資管新規發布已有一年半的時間，銀行理財凈值化轉型正在逐步推進中。近日，有國有大行和股份行下架了發行多年的保本理財產品，也直接印證了轉型進程的加速。而當被問及對轉型效果作何評價時，多位業內人士不約而同向第一財經提到了一個詞，「在艱難中前行」。
一方面，轉型成績可喜，凈值型產品占非保本理財產品的比例逐漸增加，目前已超過35%，同時，同業理財規模明顯下降，保本理財有計劃退出，非標資產按照「一行一策」妥善處理；另一方面，轉型前路仍挑戰重重，新老產品存在擠壓，產品結構同質化嚴重，投資者教育有待進一步加強。
「很多東西是柳暗花明、水落石出了。未來轉型還將穩步推進，過渡期結束後可能會留有一些尾巴，但各銀行也會同監管部門進行溝通。」一位大型股份行資管部總經理對記者說道。
保本理財轉型壓力不大
資管新規後，銀行理財面臨的直接任務就是消化巨大規模的存量資產，同時發行新產品以做好新老產品的銜接過渡。而在理財的存量資產中，保本理財無疑佔據了大部分比例，在打破剛兌的背景下，壓降保本理財規模成了重中之重。
「保本理財的進展還算順利，」前述股份行資管總對記者說，「以前保本理財的概念中，實際上包含兩部分，一是結構性存款，二是真正的保本理財。如今結構性存款已劃歸表內管理，並且監管也在加強監測，另至於真正的保本理財，本身規模佔比就比較低，而且還有結構性存款做承接，所以這塊並不難處理。」
目前，可以看到，銀行的保本理財產品正有序退出，11月就有兩家銀行公告稱要下架此前發行的兩款保本產品：11月1日，光大銀行發布公告，從11月30日起停止「活期寶」理財服務；11月8日，交通銀行發布公告，從11月20日起停止辦理沃德薪金定投組合產品。
一邊是保本理財的壓降，一邊是凈值化轉型的推進。2019年以來，各銀行業金融機構明顯增加了凈值型產品的發行力度，加強投資者教育、推動產品規範轉型，凈值型產品在市場上的影響力不斷提升。
《中國銀行業理財市場報告》顯示，2019年上半年，銀行凈值型產品累計募集資金21.82萬億元，同比增長86.39%；凈值型產品募集資金佔全部非保本產品募集資金的45.39%，佔比較上年同期上升17.77個百分點
其中凈值型非保本理財產品存續餘額為7.89萬億元，同比增幅達118.33%；凈值型產品佔全部非保本理財產品存續餘額的35.56%。
「從數據上看，銀行凈值化轉型的成績還是可喜的。」一位資深業內人士對記者說，「結構上調整也較為明顯，同業理財規模大幅下降，反映銀行資管回歸代客理財本源，同業之間資金空轉現象明顯減少，可以更好發揮為實體經濟服務的作用。」
數據顯示，截至今年上半年末，銀行同業理財存續餘額僅為0.99萬億元，首次降至1萬億元以內，同比下降43.69%。
就資產端來說，將舊理財產品和數十萬億的資產轉移到合規的凈值化產品中，其中非標資產的處置方法也備受關注。一位城商行資管部副總對第一財經稱，「非標處理也沒有太大壓力，因為現在整個市場非標需求不旺盛。但一些期限長的，帶有一定股性的，比如明股實債的產業基金處理起來會比較麻煩。」
上述資管副總還稱，其中的關鍵在於價格要合適，如果價格不合適，再加上底層資產質量存在問題，那麼就較難處理。「不過，這部分產品基本上都是大行持有，小行很少，所以按照『一行一策』的原則，慢慢都會消化，而且這也並不影響大行的理財子公司繼續發行產品。」
不過，今年10月份以來，監管層連發文件整治假結構性存款問題，使得結構性存款對保本理財的替代性有了「折扣」，因而從保本理財埠承接的資金也會受到限制，銀行還需解決部分保守型投資者的資金去向問題。對此，前述股份行資管總對記者說，「這個影響也不算大，現在很多銀行都做真結構了，收益也有一定保證，且投資者對風險也有判斷。」
新老產品銜接存競爭
儘管凈值型產品存續與發行規模均大幅增長，但從比例上看，佔比還未過半，而如今距離資管新規過渡期截止時間僅剩下13個月，銀行要在此期間消化完全部不合規存量產品依然有較大壓力。
比如，過渡期間，新老產品存在擠壓的情況。「一方面老產品要續發，不然資金池中的流動性會出現問題，而對於投資者來說，老產品可以剛兌，並且收益率還不低，那麼新產品的購買者自然而然就少了。」前述業內資深人士對第一財經記者說，「隨著2020年過渡期的結束，老產品越來越少，這種矛盾就小了。」
此外，銀行理財產品的結構比較雷同，由於現金管理類產品流動性強、安全性高，同時收益率也不低，造成凈值化轉型過程中銀行過度依賴這類產品。
前述股份行資管總對記者說，「這種依賴在轉型初期可以理解，因為要維繫客戶粘性，但一直靠一類產品顯然不可取，而且目前實體經濟對融資的需求期限更長，而現金管理主要是短久期的資產，因此銀行還是要滿足一些長久期的投融資需求。」
此外，銀行理財部分還需同渠道部門加強溝通，加強投資者分類分層管理。因為目前來看，投資者對凈值型理財產品的接受程度還比較低。但事實上，銀行理財估值計價方式改變，不意味著風險加大，投資者通過了解產品的風險等級、投資方向及範圍，可以將風險控制在可接受範圍內。
「對於銀行的考驗還有一個，即投研方面。」前述城商行資管副總提到，「理財的核心其實是資產，很多理財是資產驅動的，而不是負債驅動的，如果不能在合適利率的位置投到合適的資產，那麼從產品將難以為繼，收益來也難以保證。」
而對於銀行理財連續一年多來收益率的不斷下降，他對第一財經表示，「理財收益率降低是由利率環境所致，但考慮目前非保本理財收益率快接近結構性存款利率，所以下行空間十分小。」
根據普益標準最新統計，10月封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.00%，較上期減少0.03百分點。
