券商股異動拉漲，2020年有望迎來政策和業績全面改善
周三早盤，券商股異動。天風證券直線拉升一度漲逾7%，中原證券、太平洋、長城證券等紛紛跟漲。
根據上市券商已公布11月經營數據，可比口徑29家，合計實現營收、凈利潤分別為149億元、48億元，環比分別增長9%、11%；1-11月累計營收和凈利潤分別為2008億元、766億元，同比分別增長33%、40%。
天風證券認為，2020年券商有望迎來政策和業績全面改善，頭部券商表現更優。2019年行業盈利觸底反彈，2020年政策紅利全面釋放，業績有望多點開花。後續創業板、新三板等各市場會迎來全方位改革，2020年將為股權融資大年；長期資金穩步入市背景下，市場活躍度穩步提升，經紀業務收入平穩增長；資管業務有望實現同比改善，頭部券商有望實現明顯增長；多層次資本市場建設的背景下，直投收益將成為2020年重要的邊際變數；融券券源有望進一步擴大，兩融規模預計將延續增長，股票質押規模有望觸底企穩，股票質押回購風險進一步釋放。預計未來頭部券商的ROE大概率將超越行業平均水平，預計將逐步形成美日等成熟市場的寡頭壟斷格局。
長城證券認為，長期來看，股東管理新政、券商風險控制指標計算標準、開放超預期及監管明確支持打造航母級投行或將倒逼行業格局巨變超預期，未來銀行、互聯網巨頭等有望攪局行業生態，同時業內的分化分層也加劇，專業化及綜合化券商也將各得其所，打通轉換通道，有望持續實現機構的有效出清。金融委罕見多次開會，強調資本市場改革及逆周期調節，券商塊有望持續受益，其配置價值凸顯，推薦低估值龍頭券商中信證券、海通證券等。
招商證券認為，在「深改12條」背景下，行業政策持續發力，行業新一輪政策驅動創新周期有望重啟。行業龍頭在政策紅利加持下，將會拉大與其他競爭對手之間的競爭優勢，股價上也將長期享受估值溢價。流動性方面，雖然短期貨幣政策方面易綱行長表態堅守幣值穩定目標，實施穩健貨幣政策，但是利率環境的不積極提供了投資者更舒適和較為緩衝的決策時間，有利於券商後程發力。業績方面，券商11月月報出爐，2019年行業高增長態勢明確，龍頭業績穩定性也進一步展現。估值方面，當前板塊估值1.63倍，位居震蕩市估值中樞之下，下行風險相對有限。個股推薦：強烈推薦國泰君安(PB 1.31X)、華泰證券（PB 1.36X）等。
