3000億大雷，真的炸了！這家大型國企竟然違約了
3000億大雷，真的炸了！AAA級，旗下擁有六家上市公司，大型國企北大方正竟然違約了！
12月2日，大型國企北大方正集團發布公告稱：
「由於流動資金緊張，公司未能按照約定時間籌措到足額償付資金，在2019年12月2日到期的』19方正SCP002』債券不能夠按期足額償付本息。」這意味著這隻AAA評級的超短期融資券，實質性違約了！
此消息一出，市場立即陷入恐慌，北大方正旗下另外一隻2020年4月份到期的年利率為4.575%的債券，到期收益率暴漲至96%。意思就是說，債權人寧願砍倉式出逃，只求現在有人接盤！
01
根正苗紅北大方正
債券多驚雷，很多老司機已經見怪不怪了，但北大方正的違約還是讓人驚呆了！
畢竟這是中國最好大學的校企，資產規模超過3000億，AAA的評級，旗下還有六家上市公司：方正科技、方正控股、北大醫藥、北大資源、方正證券、中國高科。
根據官方自我介紹：該公司是國家首批 6 家技術創新試點企業之一，500 家國有大型企業集團之一，120 家大型試點企業集團之一。和不少偽國企相比， 北大資產經營公司持股超過70%，北大方正可謂是「根紅苗正」。
而這個「根」源自上世紀80年代中期到90年代中期，由於我國大學的教育經費不足，很難支撐起日常的研究；另一方面社會上企業少，學校的研究很難通過這些企業進行變現，對社會產生積極的影響。
於是，當時學校只能挽起袖子自己干。除了北大，其他的所有國內頂級學府基本都參與到這場潮流之中。同為中國最頂級學府的清華大學，其掌控的"清華系"堪稱高校系資本中的航母。
清華大學全資擁有的清華控股，旗下運營著四大綜合性集團 -- 同方股份、紫光集團、啟迪控股、誠志股份，這些集團又控股9家上市公司，比如紫光集團就分別控股紫光股份、紫光國芯、紫光學大等上市公司，啟迪集團控股啟迪古漢、啟迪桑德。這些公司涉及技術與硬體、資本貨物、製藥、媒體等多個行業，上市公司的總市值超過3000億元。
而其他的頂級學府，如中國科技大學、復旦大學、浙江大學，也培養出了各自的校企科大訊飛、復旦復華、浙大網新，紛紛登陸資本市場。
頂級學校有頂級的人才和科研隊伍，通過控股/參股企業的運作，將實驗室裡面的成果應用到社會，這種產學結合的方式在當時也算是一種先進的生產模式。
02
昔日重器如今毒瘤
但是，進入21世紀以來，校企合作的模式好像出現了問題。
在2017年，十八屆中央第十二輪巡視中，14所中管高校裡面，13所都被指出有校辦企業的問題。比如北京大學被指校辦企業管理混亂，同濟大學、浙江大學等被指校辦企業廉潔風險大。更糟的是，這些披著名校光環的校企，沒有成為任一領域的龍頭！
可能是因為有國家的支持，每年又有大筆的經費補貼，沒有生存壓力的他們自然就沒有改革的動力。在過去十多年裡，校企身上產權不清晰、人事關係冗餘、科技轉化等問題，一個都沒有解決。
就拿產權不清晰來舉例，這個問題導致了學校行政對校辦企業的多方干預。在學校的行政干預之下，企業無法針對市場的變化迅速做出決策，更嚴重的是，學校干預過多，非常容易出現權力尋租的情況，滋生腐敗。
北大方正旗下的方正科技，曾經就發生了個人侵吞公司財產的醜聞：
2001年至2004年，時任北大方正董事長魏新、時任執行總裁李友、時任副總裁余麗，在北大方正的改制過程中，將北大方正2002年12月31日的凈資產審計值由20.69億元人民幣，降至只有8029萬元人民幣。然後，這三人利用職務之便，非法獲取方正科技巨額資金，用於支付他們非法獲取北大方正權益的轉讓款。也就是用方正自己的錢，幫他們買方正科技。
管理如此混亂，北大方正的業績自然就好不到哪裡去了。過去的五年，北大方正旗下的方正科技的利潤總和是負數，即五年時間都無法盈利。此外，債務規模持續增長，已經進入債務負擔重，償債壓力大的窘境。
公開數據顯示，截至2019年年中，方正集團有息債務合計1579.22億元，其中短期債務高達565.77億元。截至九月底，北大方正總負債3029.51億，資產負債率達82.84%。
而在公司經營質量如此差的情況下，北大方正的管理層還在享受高薪待遇。面對無法償還的債務時，北大方正一邊堅定地表示不會破產，一邊又組建債權人委員會"賴賬"，行為自相矛盾。
這也是很多校企的現狀，由於企業管理結構不夠合理，導致經營效率低下，雖然身披名校的光環，但是事實上佔用著國家的資源。往日的國家重器，竟然變成如今的社會毒瘤，令人唏噓。
03
負債狂歡誰來買單
近期的資本市場，爆雷幾乎已經成為新常態，只是北大方正集團的違約，依然讓一部分人感到吃驚。
方正債券違約、評級被大幅下調，意味著什麼？
意味著名校企業信仰正式破滅；
意味著中國信用債市場又增加了一位曾經AAA評級，總資產超3600億元巨無霸成員；意味著ZG等校企債權人將寢食難安；意味著這輪債券違約潮又向前推進了一大步；意味著產業債違約的系統性風險可能正在悄悄襲來......
而面對北大方正突如其來的驚雷，不少投資者也是感到非常意外，紛紛感慨年末天雷滾滾。畢竟集團債務爆雷的事情可大可小，大就是像康美、康得新，處理不好集團能夠拖死上市公司。網友則是將矛頭指向公司管理，真實浪費國家資源。
之前，投資人面臨的一個尷尬處境是：還有多少民企信用債可以投資？
隨著方正違約，這個問題又變成了：還有多少國企信用債可以投資？
2019年的冬天又加深了些許寒意，還錢高峰己至，可誰來為那場「資產荒」里的「負債狂歡」買單？
來源：吃瓜的淘股吧，整合自丫丫港股圈、金融黑天鵝、談股論債
