創始人遭下獄，百億龍頭被迫折價「賤賣」！劉強東為此發聲
12月12日，全球PE巨頭KKR宣布已完成對雷士照明中國照明業務（簡稱「雷士中國」）多數股權的收購。交割完成後，KKR將持有雷士中國70%的股權,雷士照明將持有剩餘30％股權，並獲得現金對價。
儘管在這之前，外界對此次交易持反對意見的聲音不絕於耳，可是米已成炊、木已成舟，中國最大照明企業的歸屬問題終於塵埃落定。
提到雷士中國，VC圈子想必不會陌生。2012年，作為雷士照明的投資方，被譽為「中國VC教父」的閻焱和吳長江「交惡」，掀起了一場曠日持久的爭奪戰，這場糾紛也成為中國商業史上無法抹去的記憶。
直到2016年12月22日，廣東惠州市中級人民法院對外公告稱，因挪用資金罪、職務侵占罪，雷士照明（中國）有限公司原法定代表人、董事長吳長江被判處有期徒刑14年。
事情雖然告一段落，但有關公司股權的爭論卻從未停歇。
業內普遍認為，將吳長江送進大牢的，正是雷士國際現任董事長王冬雷。此次，王冬雷也針對KKR入主雷士中國發聲：「我們熱烈歡迎KKR以新股東的身份加入雷士中國，參與企業下一階段的成長。」
好巧不巧，這一發言引來眾人噓聲一片。
早在四個月前，KKR就與雷士中國達成股份購買協議。依照協議，KKR將與雷士照明達成戰略合作並以大約7.94億美元股權對價收購雷士中國多數股權。
01
百億龍頭折價「賤賣」
報道這條消息時，媒體用到最多的一個詞就是——「賤賣」。
為什麼這麼說？
作為中國最大、最知名的照明企業之一，業內認為僅僅「雷士照明」這四個字的品牌價值就已經超過百億，現在以不到8億美元的價格就賣出了70%的股份，實在可惜。
放眼資本市場，雷士照明也成了「資本玩物」的樣本。
自1998年公司成立，雷士照明的股權之爭就不曾間斷。從最初的吳長江等三位創始人，到後來的投資者軟銀塞富，特別是2010年在香港上市後，施耐德、德豪潤達等資本先後入駐，雷士照明的股權爭奪戰愈演愈烈。
可即便如此，雷士照明還是目前國內照明企業的龍頭。
2019年6月26日，由世界品牌實驗室(World Brand Lab)主辦的(第十六屆)「世界品牌大會」發布了2019年《中國500最具價值品牌》分析報告。本年度排行榜中，照明電器行業入選的有兩個品牌：雷士照明和佛山照明，其中雷士照明2019年的品牌價值為326.95億元，較去年的257.66億元增長超26.8%，連續八年穩居照明行業第一，總排名由2018年的第182位上升到第180位。
市場人士分析稱，「雷士照明」的品牌價值早就超過了320億元人民幣，而最後的成交價格卻異常讓人看不懂，顯然雷士照明被嚴重低估「賤賣」了。
02
被迫「賣身」另有隱情
我們暫且不談品牌價值的虛實，從商人的角度出發，雷士照明迫切「賣身」的原因何在？
今年8月，董事長王冬雷在接受媒體採訪時就已經給出答案。據他所說，雷士照明此前在港股的價格一直處於低迷狀態，市值長期只有二三十億港元。做企業的目的是給股東回報，但是自己沒有辦法在港股市場去解決業績增長與股價下跌之間的矛盾。現在有投資者願意用很好的價錢購買，實現股東利益的最大化，所以就選擇了出售。
原因真就這麼簡單？
據了解，王冬雷控制的另外一家上市公司、雷士照明單一最大股東——廣東德豪潤達電氣股份有限公司（以下簡稱「*ST德豪」），今年面臨「摘帽」重任。截至2018年12月31日，*ST德豪通過全資子公司德豪潤達國際（香港）持有雷士照明870346000股，持股比例為20.57%。
8月12日早間，*ST德豪發布公告稱，8月11日收到雷士照明發來的通知函件，宣布雷士照明已決定不再繼續推進*ST德豪收購其中國照明業務的交易。這意味著，*ST德豪自去年初起籌劃的重大資產重組事項宣告失敗。而同一天，雷士照明披露，KKR將收購雷士照明中國照明業務70%股權。
*ST德豪的公告顯示，公司2017年、2018年、2019年第一季度的凈利潤分別為-9.71億元、-5.81億元和-7975.02萬元。由於連續兩年虧損，此前的德豪潤達已經變為如今的*ST德豪。如果公司今年無法扭虧為盈，就意味著*ST德豪將面臨退市風險。
值得注意的是，在獲得批准且交割完成的前提下，雷士照明董事會宣布，向雷士照明的股東派發不低於每股0.9港元的特別股息。以*ST德豪持有雷士照明870346000股基數，按照每股0.9港元折算，將為*ST德豪帶來7.83億港元的投資收益。
對於退市危機下的*ST德豪，此舉意義不言而喻。
03
創始人身在獄中
也許有人會問，既然高層做了賠本買賣，為何公司內部無人反對？
最有可能反對的人，如今已經身在獄中了。
1998年，吳長江和他的兩位高中同學，在惠州創立了雷士照明。憑藉改革東風，雷士照明很快成為國內最知名的照明企業龍頭。
2006年8月14日，「出於對吳長江的信任」，閻焱投資2200萬美元，占雷士股權比例35.71%。在公司董事會中，吳長江控制兩席、閻焱控制三席。2008年，吳長江以「優化公司股權結構」為由引入高盛，熟悉吳、閻關係的人都讀出了他的潛台詞是以高盛制約閻焱。
然而，事情卻並沒有朝著吳長江所想的方向發展。2008年8月，高盛向雷士投入3655萬美元，買進9.39%的股份。不願稀釋股權的閻焱果斷跟進1000萬美元投資，軟銀賽富總持股比例達到30.73%。手中無糧的吳長江卻無力跟投，於是他的股份遭到進一步攤薄，降到29.33%。閻焱自此成為雷士第一大股東。
擁有海外留學背景、受過西方規範經濟管理熏陶的閻焱，對於吳長江的種種「江湖」做派嗤之以鼻。2012年5月，因為涉嫌關聯交易，吳長江被警察帶走問話，閻焱做出決定，讓吳長江請辭。吳長江的人品，令閻焱十分失望，「投進去以後，才知道他（吳長江）拿公司的錢去賭。我知道以後特別震撼，找他談話，希望他不要賭，底線是不能用公司的錢賭」。
然而，吳長江私自向媒體哭訴成另一個版本——他是「被逼離開」雷士，矛頭直指閻焱，公司矛盾曝光。
之後，吳長江申請回雷士，但閻焱提出「回歸」的三個條件：「必須解釋清楚被調查事件；處理好所有不被允許的關聯交易；嚴格遵守董事會決議」，吳長江表示對此「決不接受！」與此同時，他大肆籠絡經銷商。幾天後，雷士照明員工開始聲勢浩大地罷工，供應商則威脅註冊新品牌「另起爐灶」。各地工廠的罷工和經銷商的鬧事讓雷士股價大受折損，迫於公司穩定，閻焱最終作出了退讓。
儘管吳長江成功扳回一局，但閻焱已經成了他的眼中釘。「誰能幫我搞掉閻焱，我就和誰合作。」在閻焱問題上，吳長江已失去了必要的理性。此時經朋友介紹，王冬雷出現了。
後面的事情就有了各種版本在流傳。不過結局卻是一致，「白武士」王冬雷沒有施以援手，反而列出幾大罪狀，將吳長江送進大牢，依照判決，當吳長江刑滿出獄時，已經是65歲的老人了。
04
大股東能否分權？
劉強東曾因此發聲：有些人沒有道德底線！
在雷士照明被「野蠻人」敲門時，同是長江學員的劉強東就曾仗義執言。
2012年，軟銀賽富正尋求成為雷士照明的第一大股東。
劉強東當即表態：軟銀賽富的投資人閻焱公開撒謊、違背投資人職業道德，還做出結論，「雷士照明將被閻焱整垮。」之所以這麼說，因為他之前和閻焱有過不愉快的經歷：閻焱曾對外宣稱，劉強東當年尋求京東融資時曾三次找過自己，但是都被他拒絕了，可據劉強東所說，雙方只是在2008年通過中間人見過一面。
劉強東認為，閻焱的做法是在公開羞辱創業者，非常沒有職業道德。
也許是因為吳長江，劉強東對投資人向來提防。直到現在，在AB股的結構下，劉強東還以15.8%的持股，擁有80%的投票權，而京東的第一大股東騰訊擁有18.1%的股份，也只有4.4%的投票權。
與之相似，任正非在華為只有1.01%的股份，但他卻擁有「一票否決權」。在不久前的一次談話中，任正非表示，原本考慮過把一票否決權徹底放棄，可後來改變了主意。即便以後退了休，也要把這個權利交給少數幾個關鍵的人繼承，而不是作廢。
正如李彥宏所說的：對於創業公司而言，不要輕易將主動權交給投資人，因為在創業的過程中，沒有人會樂善好施！
來源：曉紅·說、機械前線、雲掌財經、投資界
