中國碳納米管龍頭，天奈科技能否成為全球新型導電劑的潮流引導者？
作者丨喬浩然
編輯丨常亮
生命起源至今億萬年過去，地球已然成為碳基生命的世界。從作為生命元素伴隨著物種進化，到木炭作為人類最初的熱能來源，伴隨人類社會變革，「碳」一直扮演著舉足輕重的角色。時至今日，碳材料也依然使得科學家們為之著迷，無數新型碳材料不斷被開發出來。
碳納米管以及石墨烯就是碳材料的最新發現，科創板上市公司天奈科技（688116）就從事納米級碳材料（碳納米管、石墨烯）及相關產品的研發生產及應用性開發和銷售工作。其產品包括碳納米管粉體、碳納米管導電漿料、石墨烯複合導電漿料、碳納米管導電母粒等。
如今，天奈科技通過持續多年的研發投入、產能擴張以及市場拓展，已逐步成長為國內碳納米管龍頭企業。其產品也憑藉優越的導電性，作為一種新型導電劑被鋰電池生產企業廣泛使用。
一直以來，我國動力鋰電池用導電劑一直依賴於進口。現在，擁有新型導電劑產品的天奈科技已經走上了挑戰傳統導電劑企業的道路，「突圍」好像不能滿足它的胃口，「反攻」的號角已經吹響了么？
量大質優的碳納米管龍頭
據公開數據顯示，天奈科技已連續三年實現營收同比增長，2016年至2017年更是實現了從1.3億元到3億元，超2倍多的營收增長。2019年1-9月天奈科技營收3億元，同比增長27.6%。按當前的增速，全年營收超過2018年的3.27億元指日可待。
銷售數據增長的背後，碳納米管導電漿料功不可沒，超過99%的營收佔比，讓碳納米管導電漿料成為天奈科技業績支柱。
據高工產鋰電研究所（GGII）的統計數據顯示，近兩年天奈科技碳納米管導電漿料產品銷售額及出貨量都位於行業首位，市場份額超過30%。
這一切源自於天奈科技碳納米管產品的優越性能。
決定產品性能（導電性）的關鍵因素是碳納米管的長徑比與碳純度。目前，各家產品的碳純度都能達到97%以上，99%以上的也不在少數，產品性能就體現在了另一個關鍵因素長徑比上——碳納米管管徑越細，長度越長，導電性能越好。以當前天奈科技的銷售主力，其第二代產品為例，其長徑比與表中競爭對手產品對比，只有三順納米的GCNTs5與天奈的第二代產品相差不多。
碳納米管導電漿料產能方面，天奈科技也以11000噸/年的產能領先於所有同業公司。
天奈科技如今的成就，要歸功於下游新能源汽車產業的飛速發展。2016年到2017年的營收爆發正是因為天奈科技搭上了新能源汽車產業高速發展的快車，才完成了一次「量」的跳躍。
據公開資料，2016到2017年天奈科技下游應用領域收入中，新能源汽車動力鋰電池領域的收入從7542.31萬元漲至24523.47萬元，營收佔比也從56.55%提升至79.8%。到2019年上半年，動力鋰電池領域營收佔比已經高達83.77%，營收也達到15782.23萬元。
2019年下半年，新能源汽車產業受到補貼退坡以及車市「寒冬」的雙重影響，連續5個月表現低迷。招股書中也預測：補貼退坡將會對天奈科技的營收產生不利影響。
事實上，從第三季度數據來看，天奈科技似乎並沒有受到太大影響。而且，碳納米管在新能源汽車鋰動力電池的市場仍然有較大的提升空間。
在碳納米管等新型導電劑出現前，海外企業控制著傳統導電劑的市場話語權，中國鋰電池企業在鋰電池導電劑方面長期處於依賴進口的狀態。目前，市場上主流的傳統導電劑主要來自於美國卡博特（Cabot）、瑞士特密高（TIMCAL）、日本獅王（Lion）、日本電氣化學和日本昭和電工等企業。
據高工產研數據，由於優越的導電性能，近年來碳納米管作為新型導電劑在鋰電池導電劑的市場佔有率逐年提高。2018年其國內市場佔有率已經達到31.8%，相比於2014年提升逾兩倍，未來也依舊呈上升趨勢。
政策方面，國家的新能源汽車補貼政策，將補貼標準與動力鋰電池能量密度掛鉤，未來動力鋰電池產業將向更高續航和更高能量密度發展。碳納米管導電劑提升動力鋰電池能量密度的優勢，將為其未來市場份額的增長埋下伏筆。
回到新能源汽車市場，雖然今年下半年受到補貼退坡的影響而表現不佳，但是新能源汽車將是未來全球各國重點發展的產業。如今，挪威、芬蘭、德國、英國、法國分別宣布在 2025 年至2040 年期間開始全面禁售燃油車。與此同時，我國也在積極推動新能源汽車產業的發展，國內眾多車企也紛紛制定停止銷售燃油車的時間表。
考慮到國家對新能源汽車產業寄予的厚望，高性能導電劑市場新一輪高速成長的條件已經悄然成熟，天奈科技受益可期。
與電池巨頭俱榮俱損
近日，天奈科技發布公告稱，將處置13輛抵債電動大巴車，接手方為實控人旗下公司。而這13輛大巴車就是前第一大客戶——堅瑞沃能及其下屬公司沃特瑪的抵債資產。
2017年，天奈科技對堅瑞沃能的銷售收入曾以10854萬元佔據全公司總收入的34%。但是，由於堅瑞沃能下屬公司沃特瑪資金鏈出現問題，天奈科技無法收回應收賬款，從而導致2017年全年虧損。截至今日，與堅瑞沃能的「爛攤子」依舊對公司有較大影響。
堅瑞沃能退出之後，比亞迪則取代了第一大客戶的位置，2018年天奈科技對其銷售收入占公司總營收的34.71%，2019年上半年也達到32.42%。天奈科技2019年上半年前五大客戶銷售佔比達到54.69%，這給天奈科技帶來客戶集中度較高的問題。
然而，客戶集中度高實際上是由行業特性所導致，截至2019年11月，單比亞迪和寧德時代兩家企業就佔據了我國動力鋰電池市場的60%左右。而天奈科技的命運也不得不被捆綁在這些下遊客戶身上。
市值1309億的比亞迪資金鏈似乎並不太可能出現堅瑞沃能同樣的情況，但如果其採購計劃有變動，對天奈科技將會有很大影響。尤其是當下新型導電劑的研發正在持續推動，例如碳納米管的「親戚」石墨烯，如果其技術實現突破，未免會威脅到碳納米管導電劑的地位。
為了保持產品競爭力，高強度的研發投入則是必不可少的。
2016年至2018年，天奈科技投入的費用分別為 777.27 萬元、1395.31 萬元、1640.29 萬元，占公司總營收5.81%，4.53%，5.01%。單從研發投入佔比來看，天奈科技在研發投入方面並沒有領先於競爭對手太多，據三順納米招股書顯示，其2016年研發投入占公司總營收佔比為6.04%，截至2017上半年已經達到10.93%。
似乎是意識到研發投入的不足，天奈科技上市募集的資金中也有3450萬將被用於建設碳納米材料研發中心，這個項目預計投資總額8000萬。
導電塑料破局 反攻海外市場
眼下，天奈科技已經是國內碳納米管導電劑市場的龍頭，想要通過進一步提升市場佔有率從而打破現有「天花板」似乎並不簡單，開闢「新戰場」則是打破天花板的最優解。
事實上，天奈科技也在積極布局碳納米管產品在其他領域的應用，碳納米管導電母粒產品在碳系填充型導電塑料領域的應用就是其中之一。
導電塑料作為抗靜電、電磁屏蔽材料，不僅在抗靜電添加劑、計算機抗電磁屏幕和智能窗等方面得到快速發展，而且在發光二極體、太陽能電池、行動電話、微型電視屏幕等領域也有較好的應用前景。而碳系填充型導電塑料也憑藉高性價比和電阻可調節等優勢被廣泛應用。
國際上，碳系填充型導電塑料市場已經非常成熟，主要生產商包括 Clariant、Cabot、SABIC、Premix、A Schulman、Polyone、Ampacet、3M、陶氏杜邦、Solvay、RTP Company等。反觀國內，雖然碳系填充性導電塑料已經實現產業化，但產品品種、質量穩定性方面與國外企業仍有一定差距，高端產品依舊依賴進口。
據天奈科技招股書，「該公司已經和 SABIC、Total、Clariant 和 Polyone 等知名國際化工企業（導電塑料生產商）展開合作，取得了技術突破並已經基本完成了相關產品的商業化測試，特別是與SABIC公司的合作意向已經進入實質性供貨報價階段。」
根據中國市場調查研究中心數據統計，2018年全球導電塑料市場產量突破 24萬噸，同比增長 9.3%。受下游市場帶動，2018年全球碳納米管導電母粒產量突破3萬噸，同比增長 7.4%，產值突破 40 億元。如果天奈科技能夠作為供應商「突破」導電塑料領域，這將成為天奈科技新的業務增長點。
除了開發產品新的應用領域外，現有產品的海外市場開發也可以成為天奈科技的業務增長點。
據天奈科技招股書，2018年全球動力鋰電池用碳納米管導電漿料市場產值同比增長21.2%，達8.8億元，其中中國動力鋰電池用碳納米管導電漿料市場規模達8.5億元，佔全球需求量的 96.59%。
可以看到，目前動力鋰電池用碳納米管導電漿料的主要需求來自國內市場，海外市場規模僅3000萬元。隨著世界各國積極制定傳統燃油車時間表，發展新能源汽車已是全球的共識，海外動力鋰電池用碳納米管漿料市場有望伴隨著新能源汽車市場的增長而水漲船高，這個市場將有很大的開發空間。
天奈科技董事會秘書蔡永略也在對外採訪中表示，「我們的對標公司是國外企業，公司產品目前主要在國內銷售，但未來會考慮擴大國外銷售。」
未來如果該公司加大海外市場的開發力度，有望實現國產前沿新材料產品向海外的「反向輸出」，引領全球導電劑「潮流」。
接下來，隨著現有市場的融合加深與新市場的突破，天奈科技將坐穩行業龍頭的「寶座」。
