大基建發力，水泥板塊大漲，行業高景氣度將延續
2月27日，滬深兩市小幅高開，水泥板塊漲幅居前，上峰水泥、福建水泥盤中一度創出歷史高位。截至發稿，寧波富達漲停，福建水泥、華新水泥、祁連山、海螺水泥等多股拉升。
近期，中央及地方出台政策積極推動企業復工復產，推動重大項目開工建設。據不完全統計，2月份以來，北京市、福建省、河南省、雲南省、江蘇省等地已發布2020年重大項目投資計劃清單，投資額合計超過10萬億元，基建投資與民生改善是項目側重領域。
分析認為，政策明確在一方面抓緊防控疫情的情況下，一方面抓緊經濟建設基建將成為主要的逆周期調節手段。全面復工後，有望看到基建投資明顯增長。基建需求只會遞延，不會取消，預期基建相關板塊後市表現比較樂觀。
此外，2月中旬水泥庫存高位、價格低迷，全年基建竣工復甦確定性仍較強。近期受突發疫情影響，國內水泥供需相對低迷。本周西南、中南地區水泥庫容上升幅度明顯，全國庫容較去年上升11.06%。下游需求啟動有限，江蘇、浙江、安徽、福建、貴州部分地區庫容超過85%，部分工程和攪拌站仍處於停工狀態。預計下周重點工程將陸續開工，水泥需求有望提升。
國信證券表示，短期來看，受疫情影響行業需求承壓但不會消失，同時行業自身季節性特徵將對推遲復工有一定對沖作用；長期來看，疫情衝擊過後穩增長政策有望加碼，逆周期調節力度有望進一步加大，前期已批複項目的繼續建設也有望帶來需求回補，行業暖春仍可期，子板塊中預計水泥最優。同時，目前建材行業各子板塊估值水平處於歷史偏低位置，建議逢低布局低估值的優質龍頭企業。
2月中旬，受疫情防控影響，國內建築工程項目實際開展施工的項目極少，但隨著疫情減輕，企業復工復產，下游備貨需求陸續打開。預計未來兩周，各地工程和攪拌站陸續開工，水泥需求將會逐步提升。2020年「穩」依舊是水泥行業運行的主基調，按現階段價格表現看，一季度價格中樞有進一步超預期的可能性，此外，中期來看，若宏觀需求發力，將為水泥板塊估值修復提供更強動力，推薦穩健品種海螺水泥、華新水泥、塔牌集團、金隅集團；以及彈性品種冀東水泥、祁連山、天山股份。
中國銀河證券指出，統計顯示，因下游施工企業尚未復工，水泥廠家銷量低迷，熟料庫存持續上升。由此可見，水泥企業復工復產正在積極有序推進中，但在下游基建、地產施工需求尚未完全恢復，物流運輸存在暫時性困難的時期，復工復產應視需求情況擇時而動。對於水泥行業而言，一季度利潤佔比僅為11%，若3月下游需求能及時恢復，預計對全年利潤影響不大。預計後續基建投資復甦，重大工程陸續啟動，水泥行業龍頭收益，推薦具有成本優勢的海螺水泥以及受益基建投資增長的冀東水泥。
太平洋證券表示，下游復工在即，積極布局開工端。據了解，今年南方地區需求較往年元宵過後需求逐步啟動滯後約3周左右，而北方地區仍處於需求淡季，正常下游復工要到3月中旬左右，因此北方地區受影響較小；目前疫情得到階段性控制，邊際影響逐步改善，各地積極推動下游復工，需求迎集中釋放階段，而水泥作為早周期品種或率先迎來修復，同時Q1 行業需求淡季，疫情影響有限，壓制的需求完全可以在Q2-Q4追趕回來，全年需求無憂。經過前期調整（普遍調整約 10-20%），水泥龍頭估值在6-7倍，盈利穩定、資產質量優質的水泥龍頭向上彈性十足。
建議關注，早周期品種水泥，首選核心資產海螺水泥、彈性品種塔牌集團（業績高彈性）、上峰水泥、萬年青、華新水泥（短期或受疫情影響）；其次是基建鏈條的冀東水泥、祁連山。
東興證券表示，水泥行業2019年在2018年高景氣度的情況下，景氣度繼續向上，主要推動力是需求的持續改善、產能的控制和行業寡頭格局的變化等。2020年上半年，這個驅動因素看不到有根本的變化，行業的高景氣度還將繼續。但是隨著存量項目需求增量的邊際變弱，景氣度繼續改善空間會受到影響。行業周期屬性變弱，機會來自於公司自身阿爾法的改善。看好海螺水泥、祁連山和冀東水泥。
