回暖信號頻現，中國經濟底部回升勢頭仍待鞏固加強
隨著新冠肺炎疫情防控形勢持續向好，企業復工復產明顯加快，以及逆周期調節政策效應不斷釋放，3月中下旬以來，經濟頻現積極的回暖信號。
但當前經濟運行仍存在諸多不確定因素，尤其是3月份境外疫情呈加速擴散蔓延態勢。專家分析，必須加快一攬子宏觀政策措施落實落地，把復工復產與擴大內需更緊密地銜接起來，確保中國經濟底部回升勢頭不斷得到鞏固與加強。
經濟進入溫和恢復軌道
從先行指標來看，3月份PMI指數出現V型反彈，顯示復工復產成績顯著。國家統計局3月31日發布的數據顯示，3月份製造業PMI為52%，比上月回升16.3個百分點；非製造業商務活動指數為52.3%，比上月回升22.7個百分點。
這一數據發布後，3月31日，滬深兩市沖高回落，截至收盤，滬指漲0.11%，深成指漲0.58%，創業板指漲0.61%。
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經表示，本月PMI數據反映企業當前復工進度較好，國內供需兩端均出現明顯恢復。目前政府和監管層短期內出台的各項針對疫情的政策已經較為充分，隨著政策的加快落地和復工復產的穩步推進，政策效應已逐漸顯現，國內經濟開始進入溫和恢復的軌道。
工信部副部長辛國斌30日表示，從最近調研情況看，多數地方反映，3月份工業經濟運行情況明顯好於前兩個月，一些行業產能利用率穩步回升。3月中旬，國家電網旬日均發電量同比下降2.9%，降幅比2月下旬收窄5.6個百分點。另據相關行業協會調查，機械行業開工率達到93%，輕工、紡織行業重點企業開工率分別達到90.6%和97.1%。
工程機械數據被認為是經濟的晴雨表，相關設備需求正迎來恢復性增長。太平洋證券發布的研報顯示，預計3月份國內挖機銷量將突破4萬，相比去年同期僅個位數下滑，在今年開工延後一個月的情況仍實現這一銷量，超市場預期。特別是在3月中旬，隨著各地項目復工加快以及物流等渠道暢通之後，開工和銷售呈快速上升趨勢。
3月27日的政治局會議指出積極的財政政策要更加積極有為，提到將適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模，這將為後續基建項目提供了充足的資金彈藥。
上述研報稱，基建和地產投資有望加速，並在二季度或將面臨較強的搶工預期，有望刺激行業下遊客戶反而加大對設備的採購力度，開工潮後延設備需求有望在二季度迎來釋放，工程機械銷量將迎來強勁增長。
國家統計局副局長盛來運撰文分析，疫情衝擊不改中國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢。疫情沒有傷及「筋骨」，經濟社會運行秩序加快恢復。1-2月份主要指標佔全年總量較小，後期彌補損失的機會較大。通常下半年經濟總量佔全年55%，上半年佔45%，其中一季度僅佔20%左右。只要二季度後經濟加快恢復，我們有機會彌補1～2月份的經濟損失。
仍存在諸多不確定因素
雖然經濟已經出現了諸多積極的變化，但說經濟全面企穩還為時尚早。3月份PMI指數處於榮枯線上，並不能表明經濟活動已全面恢復。3月份PMI較2月份明顯上升是反映當前多數企業隨著復工復產的有序推進，企業生產經營情況比上月有所改善，但並不意味著企業的實際生產經營已恢復至疫情前水平。
國家統計局服務業調查中心相關負責人表示，通常情況下，當PMI連續三個月以上同向變化時，才能反映經濟運行的趨勢性變化，僅僅單月數據升至榮枯線上，並不能判斷我國經濟已完全恢復正常水平，實現趨勢性好轉，還需持續觀察變化。
上述負責人強調，3月份境外疫情呈加速擴散蔓延態勢，我國經濟發展面臨新的挑戰，僅憑3月份PMI數據尚不能判斷經濟是否已經企穩回升，經濟是否回暖還要看未來幾個月採購經理指數能否延續擴張走勢，後期走勢仍需密切關注。
當前經濟運行仍存在諸多不確定因素。由於疫情在國外快速擴散，多國經濟受到較大影響，國際經濟貿易環境趨於嚴峻，我國出口壓力增加。本月新出口訂單指數為46.4%，處於收縮區間。
章俊表示，海外疫情繼續蔓延拖累全球經濟進入技術性衰退，我國疫情輸入壓力持續加大，經濟發展特別是產業鏈恢復面臨新的挑戰。當前全球「低增長、低通脹、低利率、低生產率增長」環境對貨幣政策調控構成挑戰。
受疫情影響，不少外貿企業面臨復工難、運輸難、履約難、接單難、貿易壁壘增多等階段性難題。隨著國際疫情進一步擴散，我國外貿進出口形勢可能還會進一步惡化。據海關統計，今年前兩個月，我國貨物貿易進出口同比下降9.6%，其中出口下降15.9%。
京東數科首席經濟學家沈建光3月27日在「疫情衝擊下的全球經濟與市場展望」在線論壇上表示，外貿壓力驟增，疫情下生產受阻是出口下降的主要原因，出口下滑，將造成長遠影響。中國出口貿易在今年1～2月下跌了17.2%（美元計價），進口同比-4%，雖略好於2008年同期，但由於疫情對經濟的負面影響仍處於早期階段，隨著企業逐步復工，國內出口產能有望恢復正常，但後續需關注海外疫情擴散對外需的影響。
政策有待繼續發力
國務院發展研究中心研究員張立群表示，要充分認識當前國內外經濟形勢的空前嚴峻和複雜，把復工復產與擴大內需更緊密地銜接起來，確保中國經濟底部回升勢頭不斷得到鞏固與加強。
章俊對第一財經記者表示，為了避免國內經濟陷入「債務-通縮」螺旋式惡化的資產負債表式衰退，短期內仍有必要加碼貨幣財政政策。未來在貨幣財政政策上仍有可能從以下兩大方向進行加碼：
第一，央行不僅會加大定向降准或專向再貸款等措施力度，也會進一步下調MLF和LPR利率以穩定企業生產經營預期、切實降低企業融資壓力，並適時下調存款基準利率以優化銀行負債結構，增加銀行對中小企業放貸的積極性。
第二，擴大地方政府專項債的發行帶動更多基建投資增長，托底經濟運行。同時將預算赤字率提升至3.5%，並通過發行特別國債來為新基建提供融資保障。
沈建光認為，經濟衰退的持續時間大概率不會持續超過一年。目前各國的首要任務仍然是做好疫情的防範與控制，盡量縮短疫情衝擊的時間。另外，還應該根據需要採取必要的配套社會公共政策、財政貨幣政策，防範因金融資產的恐慌性拋售造成的流動性危機以及各種連鎖反應。
