傅成玉：四大原因導致油價暴跌，20-23美元/桶是一個好價格
當地時間4月1日，美國頁岩油鑽探企業懷汀石油（Whiting Petroleum）向美國破產法院申請破產保護，成為今年首家因為原油價格戰申請破產重組的企業。在中石化前董事長、中國海油前總經理傅成玉看來，這是遲早的事情。
「沙特和俄羅斯的石油價格戰，不會只打一天兩天，會是一個比較長期的價格戰，會一直持續到國際石油格局重新出現變局之際。」傅成玉進一步解釋說，要求美國頁岩油企業加入石油輸出國組織歐佩克（OPEC）和俄羅斯的減產聯盟，是此次石油價格戰的一個基本目標。
現在擔任長江商學院大型企業治理與創新管理實踐教授的傅成玉，在分享「國際原油市場震蕩對全球經濟的影響」時表示，四股主要推動力量是石油價格戰背後的深層原因。對於未來國際油價的走勢，傅成玉以美國西得克薩斯輕質中間基原油（WTI）為例表示，20-23美元/桶是一個好價格。
石油價格戰背後的深層原因
3月30日，WTI原油期貨盤中一度跌破20美元，最低報19.92美元/桶，為2002年以來最低水平。截至目前，國際油價已連續五周下跌，WTI原油與布倫特原油今年均已累計跌去2/3左右。「國際石油工業自身的發展與國際石油市場供需關係的變化、大國博弈與地緣政治、沙特和俄羅斯各自的考量和邏輯、新冠疫情的直接觸發，這是石油價格戰背後的四股主要推動力量。」傅成玉表示。
糟糕的供需基本面是國際油價暴跌的基礎性原因。「自從2008年以來，全球石油的需求增長始終保持在2%以下，但供應能力卻大幅上升，供應過剩的必然結果，就是油價下跌。」傅成玉表示，隨著技術的進步，美國頁岩油產量實現突飛猛進的增長，佔據了大量市場份額，「石油生產中心向大西洋轉移，改變了全球石油供需平衡，使供大於求成為常態。」2015年底，美國國會放開了執行40多年的原油出口禁令，這標誌著美國從原油進口大國轉向了出口大國，國際石油市場供需關係徹底遭遇顛覆。2019年，美國頁岩油產量達到平均1787萬桶/日，正式成為全球最大的產油國。2019年下半年，美國正式實現了70年來首次能源凈出口，實現能源獨立。
與此同時，特朗普總統以石油為武器，改變了大國博弈的地緣政治。「特朗普的戰略目標，是讓美國再次偉大。要實現這個目標，必須滿足兩個條件：一是美國國內的經濟、科技、軍事等，要繼續領先全球；二是美國在國際上的主要對手必須衰弱。」傅成玉認為，美國對伊朗、俄羅斯等國家的制裁，實際上都是特朗普在運用石油等武器達成他的戰略目標。
美國的主動出擊，直接衝擊的就是沙特和俄羅斯的利益。國際能源署（IEA）的統計顯示，從2008年到2018年，全世界石油產量增長的48%來自美國的頁岩油，OPEC佔據35%，俄羅斯則只佔了10%。從2019年世界原油產量排名上看，美國排名第一，產量份額高達18%，遠高於沙特的13%和俄羅斯的12%。在這種情況下，雄心勃勃推動2030願景的沙特，和以油氣為武器實現政治意圖的普京，都有各自的考量和邏輯來發動這場看似突然實則不可避免的石油價格戰。
「沙特已經連續七年財政赤字，這種情況下要大規模投資，壓力可想而知。俄羅斯通過逐步降低對石油的依賴和增加外匯儲備，如果從全成本的角度評估，俄羅斯的石油成本基本與沙特持平。」傅成玉認為，沙特和俄羅斯發動石油價格戰至少有三個基本目標：一是要求美國頁岩油企業加入OPEC和俄羅斯的減產聯盟；二是要求特朗普在委內瑞拉問題上作出讓步；三是要求美國取消或者改變對北溪2號（Nord Stream 2）的制裁。
而新冠肺炎疫情的大流行，則從根本上改變了市場需求，為這場因產量增加導致的價格大幅下挫「火上澆油」。多家權威國際諮詢公司的預測顯示，新冠肺炎疫情已導致全球的石油需求每日減少約1500萬至2000萬桶——這比沙特史上最大單日供應量還要多得多。IEA負責人此前也表示，預計全球原油需求可能下降20%。
「20-23美元/桶是一個好價格」
據外媒報道，美國原油開採成本在35美元/桶以上。如果國際油價保持當前20美元/桶的低位，受損最大的無疑將是美國的頁岩油生產商。
懷汀石油申請破產之際，美國基準原油價格已跌至每桶20美元左右，目前許多美國石油鑽探企業面臨著償還銀行和債券持有人巨額債務的壓力。據外媒報道，美國頁岩氣革命的領導者——切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy）也已向債務重組顧問尋求幫助，有可能成為首家被油價暴跌壓垮的美國大型能源公司。
今年已累計跌去2/3左右的國際原油價格，已經觸底了嗎，現在是不是抄底的好時機？對於這個問題，傅成玉給出了一個明確的時間線：「我認為，按照WTI的油價，20美元應該屬於比較低的價格了，油價底部可能會跌破20美元，但不會在20美元之下停留很久，所以可操作性不強。從一段時間來看，國際油價會徘徊在20-23美元/桶，對於投資來說，這是一個好價格了。」
對於隨後油價如何走的問題，傅成玉認為，如果疫情控制得好，各國經濟能夠陸續開始恢復，6月份之後可能會在25-30美元之間，大約持續小半年。再之後，全球的生產全部恢復之後，油價會在30-40美元之間徘徊。「當然，如果要再往長遠了看，就要跟美元的走勢結合起來。如果美元下跌，那麼國際油價也會上去。正常來說，國際油價在50-60美元之間是比較正常的，再高了就不具備可持續性。」傅成玉說。
