歌爾股份如何做到重壓下逆勢增長？
2016年，蘋果首次發布AirPods無線耳機，無線（TWS）耳機市場立即火爆。一款新的消費電子產品爆發，最先受益的莫過於聲學、語音技術相關產業鏈上下游。從手機、筆記本電腦的聽筒和喇叭到TWS耳機，每一個環節都離不開聲學、語音技術。在大眾不為所知的聲學行業，歌爾股份絕對算得上行業龍頭。
但凡與聲音傳遞有關的器件，歌爾股份的業務都有涉及。近幾年，歌爾股份憑藉著強大的研發能力、優質的客戶資源，在電聲行業取得了國內第二的好成績。歌爾股份披露2019年的業績快報顯示，2019年歌爾股份營業收入達到351.61億元，同比增長48.04%；凈利潤達到13.07億元，同比增長50.59%。
2019年，中美貿易摩擦不斷，消費電子市場也承受著較大的下行壓力。在外部環境不友善的情況下，歌爾股份依舊能夠保證業績增長，背後的原因是什麼？
持續研發，擁抱大客戶
從耳機與智能手機的強關聯來看，智能手機的變化對耳機發展有著關鍵作用。2016年，iPhone 7取消了3.5毫米的標準手機介面，推出了Lightning介面耳機，附送轉接線，這一舉動便拉開了無線耳機發展的序幕。
自上世紀80年代，全球耳機技術經歷了有線耳機-普通無線藍牙耳機-TWS耳機三大階段，TWS耳機改變了以往耳機的形態結構，是真正的無線立體聲耳機。因此，TWS耳機爆紅，利好整個TWS耳機產業鏈。
歌爾股份所處的TWS耳機產業鏈中游主要是對TWS耳機的各種零部件，如PCB、電池、揚聲器、線纜、天線等，進行組裝或代工。
隨著消費用戶對TWS耳機的便捷性、舒適度要求越來越高，TWS耳機體積越來越小，耳機內部空間也變得更小。於是，TWS耳機的中游整機組裝環節也變得更複雜，對廠商的技術要求也更為嚴格。
歌爾股份自成立以來便十分重視技術研發的投入。近5年，歌爾股份研發投入分別為7.73億元、9.73億元、13.39億元、16.97億元和18.92億元，一直保持穩定增長；其中資本化的研發投入佔比分別為18.87%、20.79%、23.54%、27.34%和29.49%，佔比一路走高。
歌爾股份對技術的高度重視，讓其抓住了TWS耳機的發展契機。歌爾股份在2019年度業績快報中解釋道：「歌爾股份2019年智能無線耳機和智能穿戴業務發展順利，利潤貢獻增加。」
歌爾股份堅持研發驅動的理念，不僅帶動其業務增長，更讓其深受大客戶喜愛。正因為歌爾股份多年的技術積累，使其擁有穩定的大客戶群體。
在訂單項目合作上，2005年歌爾股份成功拿下三星後，相繼捕獲了LG、中興通訊、聯想、偉創力等公司；2010年，歌爾股份熬過了金融危機，公司業務開始向光電領域拓展，並切入了LED背光模組領域。正是這一年，歌爾股份也成功進入了蘋果供應鏈合作陣營。
自此以後，蘋果便一躍成為歌爾股份的主要營收來源。歌爾股份的2018年年報顯示，歌爾股份的客戶一（即蘋果）的銷售額為80.51億元人民幣，占年度銷售總額比例為33.90%。
憑藉著原有的供應鏈優勢和技術積累，歌爾股份於2018年便開始為蘋果代工AirPods；2019年7月，歌爾股份在越南的工廠開始生產第二代AirPods。
未來，手機無孔化將成為大趨勢，TWS耳機將會持續發展。根據Counterpoint 最新數據顯示，未來三年TWS耳機複合增長率將達到80%，2019年全球TWS市場規模預計今年將達到1.2億部，2020年達到2.3億部，到2022年將超過6億部。其中，Airpods的市場將會達到一半以上。作為Airpods的組裝供應商之一，歌爾股份將會持續受益TWS耳機市場份額的提升。
打法清晰，AIOT帶來成長潛力
歌爾股份依靠著聲學起家，2010年進入蘋果供應鏈陣營，2010-2014年迎來了公司第一輪高成長；2018年，歌爾股份切入TWS耳機和智能手錶等智能穿戴設備領域。未來幾年，歌爾股份的新一輪成長周期即將來臨。
在歌爾股份的成長曆程中，蘋果的地位舉足輕重。不過，蘋果很忌諱供應商一家獨大，當蘋果發現某個供應商市場份額過大時，蘋果便會引入新的供應商以稀釋市場份額。在歌爾股份風生水起的時候，立訊精密的進入搶佔了歌爾股份在精密零組件領域的市場份額，導致歌爾股份在這一板塊的收入減少，毛利率也受到影響。
在2018年，全球智能手機行業出貨量出現下滑，其中蘋果手機的銷量下滑更為明顯。與蘋果關係密切的歌爾股份受到了一定影響，當年的業績並不好看。歌爾股份2018年年報顯示，歌爾股份的收入利潤雙雙下滑，營收237.51億元，同比減少6.99%，凈利潤8.68億元，同比減少59.44%。
2018年的經驗讓歌爾股份意識到，客戶多元化能夠提高公司的抗風險能力。因此，歌爾股份在TWS耳機和智能可穿戴領域不斷拓展客戶，而安卓手機市場更具有發掘潛能。
安卓手機廠商為了提高用戶體驗，往往會根據自己品牌手機做出針對性TWS耳機設計。不過，他們並不是專業聲學公司出身，耳機音質效果較差。因此，華為、小米、OPPO等手機廠商都會選擇具有ODM業務的廠商合作。
目前，華為的Freebuds和榮耀FlyPods背後廠商都是歌爾股份。而且，歌爾股份生產華為的Freebuds和FlyPods採用ODM/JDM模式，歌爾股份可以提供部分元器件，綜合毛利率可達20%；蘋果AirPods的生產方式是來料加工，歌爾股份的毛利率只佔10%左右。
隨著安卓手機不斷推出TWS耳機，歌爾股份的客戶便會更加多元，其業務也會逐步走向高端市場。
從整個消費電子行業的發展走向來看，歌爾股份將會把握後移動時代智能硬體產業的發展契機，緊跟業內領先客戶的戰略方向，著重發展智能可穿戴設備、VR/AR等產業。
智能手機的無孔化推動著TWS耳機的發展，並使其成為最具市場潛力的智能硬體產品；在智能手機不斷創新的同時，新型智能硬體設備紛紛走向市場。
無論是智能音箱還是智能手錶/手環，還是仍有技術限制的虛擬現實產品，以AIOT為核心發展起來的智能硬體市場逐步發展壯大。在聲、光、電領域全面布局的歌爾股份不斷積蓄力量，短期來看，TWS耳機是其業務發展核心驅動力；中長期來看，智能手錶/手環和AR/VR設備將是其營收長期增長的支柱業務。
