金融開放：走向大國相爭的主戰場
今天的金融開放，正是大國成長的必然路徑。
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文丨劉歡
2020年4月1日起，證券公司的外資占股比限制將會被取消。
從此，國際大型投資銀行可以在國內全面參與市場競爭，而不用與國內合作夥伴以合資方式開展業務。
這一消息，比原計劃提前了8個月。
對於中國金融業來講，這無疑具有里程碑式的意義：中國證券業對外開放再提速，彰顯了以金融服務業為代表的更高層次水平的改革開放已箭在弦上。
金融開放是更高水平的開放
從貿易戰、科技戰再到金融戰，中美作為全球兩大經濟軸心：隔空博弈、落地「纏鬥」。
貿易摩擦的過程里，中國展示了超規模經濟體的韌性和活力。
科技爭奪戰的前沿，中國又掀起了國產替代浪潮，硬科技崛起突圍求生。
貿易摩擦背後，我們看到大量發達國家越發嚴重的產業空心化。強大的製造業作為一個國家財富創造的基礎，其重要性不言而喻。服務業的過度發達與基礎製造業持續萎縮，使美國經濟不得不面對各種挑戰。
對外貿易摩擦和對內減稅兩大殺手鐧，是吸引資本迴流美國和重振「美國製造」的重要策略。「頭號強國」的地位需要通過這樣的策略來鞏固。
然而，一個客觀的現實是，在全球經貿一體化、中國製造業產業鏈和美國科技創新深度融合的大環境下，美國想要維持現有社會體系的高效運行，少不了全球（尤其是中國）的供給。
一旦形成經濟對峙，將不會是一場實力懸殊的閃電戰，而是「傷敵八百，自損一千」——誰都難以「獨善其身」。美國的繁榮與發展，離不開全球經濟，亦離不開中國經濟。
於中國來講，1979年中美建交，中國開始擁抱全球化經濟體下。2001年加入WTO，再次全面融入全球經濟體——中國一直在以實際行動走向開放。
中國入「世」，最直觀的改變就是先後在農產品領域、專業服務領域（法律、會計、醫療等）、影音產品、汽車業、旅遊業、外貿業等領域取得飛躍式發展。外資的湧入，對於上述領域的正向演變起到了催化作用。
在入世保護期間，中國的金融服務業也以漸進式節奏逐漸開放。2017年，在第五次全國金融工作會議上，國家高層就曾強調「要積極穩妥推動金融業對外開放，合理安排開放順序。」
由此可見，金融作為國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分。對於中國金融體系發展而言，頂層設計深知「穩健而非極速是首要前提」。
在當下的時間點，以證券業為代表的中國金融業如果要進一步開放，需要一個前提條件：中國的金融系統的穩定性，已經能夠應對金融全面開放所帶來的衝擊。
金融服務業作為先進服務業中相對獨特和獨立的行業，本身就代表了更高水平、更高層次的開放的實踐。但相比我國零售、餐飲、外貿、旅遊等諸多行業，此前金融業的開放程度相對較低。
以證券業（投資銀行）為例，雖然證券業在全球金融體系中的佔比沒有銀行高。但其聯繫面廣、滲透力深。證券公司作為融資中介、投資中介，聯通千行百業，對接企業與投資者，對穩經濟、穩金融發揮著關鍵作用。
更為重要的是，證券業在促進提高直接融資比重，解決融資難、融資貴「頑疾」問題上發揮著樞紐功能。
必須翻過金融這道坎
在中美貿易摩擦期間，第十三輪高級別經貿磋商所達成的協議中，有一條尤為重要——中國同意擴大包括銀行在內的金融服務機構對外開放，並在外匯市場透明度和市場自由度方面達成協定。
由此可見，不管是外圍貿易戰的壓力，還是內在產業轉型升級、動能轉化的倒逼，中國要往前邁一步，就必須翻過金融開放這道坎。
我們知道：在貿易摩擦中，中國尚有多手牌可以打。在科技戰中，我們除了5G底牌外，還在加緊突圍更多高精尖「卡脖子」技術。而在金融市場中，當下中國依然有諸多難題待解。
銀保監會原副主席王兆星曾對我國當前金融業面臨的問題做了精準「把脈」。
目前我國金融業主要面臨結構性失衡的矛盾與挑戰，這包括：
1、銀行間接融資與社會直接融資的失衡；
2、債權融資與股權融資的失衡；
3、長期融資與短期融資的失衡；
4、房地產融資與其他產業融資的失衡；
5、大型企業以及大型基建項目融資與小微企業、民營企業融資的失衡；
6、傳統銀行信貸與各種影子銀行的失衡；
7、實業投資的回報與金融產品投資的回報出現失衡。
8、金融供給結構與金融有效需求結構的失衡。
解決金融業結構性失衡的難題，唯有推動金融開放，深化金融改革。否則中國金融業將無法取得進一步的進展，對於經濟的推動作用也會大打折扣。
中國金融業對外全面開放，勢必吸引優秀的外資機構跑步入場。億歐智庫院長由天宇表示，「這是中國的需要，也是世界的需要——改革開放從來都是雙贏之舉。中國需要高水平的機構進來參與建設和競爭，世界上的其他機構需要更充分地進入中國市場來獲得利益與發展。」
總體來看，企業特別是中小企業融資難、融資貴的問題仍然存在，但以銀行為主體的金融機構因為供需之間的不平衡，賺取了超額利潤。要破解這些問題，一個多元化、開放化、更加市場化的金融體系是必須的。
融入世界的必選項
此次取消證券公司外資股比限制，就是在拓寬直接融資渠道上下功夫，「從病根開藥方」。
並不是說外資的經營效率就一定高，更重要的是，在一個充分市場化競爭的金融體系中，市場本身會優勝劣汰，選擇最高效率的金融服務方式。
因此，中國要想融入世界金融體系，金融對外開放是必選項。
反過來看，世界也需要中國，美國更需要中國，因為無論什麼時候，中國都是全球經濟的「大市場」。
國家統計局局長寧吉喆不久前透露，2019年中國GDP佔世界的比重預計將超過16%。中國經濟增長對世界經濟增長的貢獻率將達到30%左右。
改革開放之初的1978年，來自聯合國統計司的數據顯示，當時中國GDP佔世界的比重僅有2.25%，而同期美國這一數據是24.72%。
改革開放之後，「中國需求」就是拉動世界經濟發展最強勁的引擎之一，「金融需求」對於全球金融產業的發展來說同樣重要。
尤其是對美國等資本市場成熟的國家來說，以高盛、摩根士丹利為典型代表的國際金融服務機構，不論從規模還是成熟度上來看，都對中國市場表現出濃厚興趣，紛紛搶跑、躍躍欲試。
金融服務業的全面對外開放，重點在於「市場開放」和「准入開放」。
或許在銀行端，這種變化並不顯性。但是在證券業和保險行業，用戶會有比較清晰的感知。尤其是證券業，外資在資產管理、投資諮詢、承銷保薦、大型併購、量化交易、風險管理上，都在深刻的影響著中國市場。
中國的金融業開放，證券業也是走在隊伍前列的排頭兵。
有人認為國外券商機構是「狼群」，也有將其比作「鯰魚」。不論它究竟是什麼，但毋庸置疑的是，他們在中國市場中的存在，都將對中國證券業產生明顯的直接作用——中國證券業洗牌重組在所難免。
對於此次證券業的全面開放，多位專家向億歐表示，外資券商入華，最值得期待的，仍然是他們將如何俘獲大量創新企業和中小微企業的「芳心」。在此之前，這些不能被金融服務充分覆蓋的中小企業，或許是外資入華業務的突破口。
此外，對於中國居民而言，當前的金融業正面臨一個突出矛盾——儲蓄有餘，但投資需求相對不足；社會財富規模龐大，但財富所能投向的投資品相對不足。
如何管理和分配如此巨大規模的社會儲蓄和社會財富？這或許是外資金融機構的另一大機會：事關每個人的錢袋子，更關乎外資金融機構在中國是否能夠站穩腳跟。
寫在最後
回望過去，四十年前改革開放出發點，是為了解決新中國億萬百姓的溫飽問題，打開國門追趕現代化的歷史車輪。
放眼未來，四十年後的改革開放，中國站在歷史更高的起點上，是為了解決人民追求美好生活的嚮往，是為了主動走出去實現富起來、強起來的願望。這一切，都需要更好的金融行業來助力與推動。
金融活，經濟活；金融穩，經濟穩。經濟興，金融興；經濟強，金融強。經濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。
今天的金融開放，正是大國成長的必然路徑。
參考資料：
1.《「應對國際疫情影響，維護金融市場穩定」發布會實錄》2020/3/22 中國人民銀行
2.《安青松：中國證券業發展新機遇 | 封面專題》2020/1/27 清華金融評論
3.《銀保監會原副主席王兆星：中國金融業存在八方面結構性失衡》2019/12/1 ?億歐
4.《新一輪擴大開放有何不同》2018/4/24 光明日報
5.《習近平：深化金融改革 促進經濟和金融良性循環健康發展》2017/7/15 新華社
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