三年低迷後再爆發，康平鐵科能否背靠「新基建」崛起？
撰文丨喬浩然
編輯丨楊陽
從「四縱四橫」到「八縱八橫」，再到「新基建」，軌道交通建設一直是我國經濟社會發展的重中之重。
軌道交通基礎設施建設，帶動了軌交產業鏈的快速發展。康平鐵科（838564）就深耕於軌道交通車輛配套產品領域，其產品主要包括車輛玻璃鋼內飾、車頭等產品。2017年下線的中國標準動車組「復興號"，其司機室、觀光區內飾，客室牆板、衛生間等產品均由康平鐵科提供。
值得注意的是，2018年，康平鐵科營收4.55億元，同比增長48%。這也是其在經歷了長達三年的下行周期後，迎來的首次爆髮式增長，是什麼讓它從業務規模下滑中恢復過來？在如今軌道交通建設的大潮中，康平鐵科能否繼續保持上漲趨勢？
綁定全球高鐵龍頭企業
所謂「玻璃鋼」，並不是玻璃，或者鋼材，而是一種增強塑料。質量輕、強度高，可設計性好等一系列優點讓其成為軌道交通領域車體外殼、牆板、內飾等模塊的不二之選。
作為國內最早能夠按照歐洲標準生產玻璃鋼產品的廠家，經過十餘年的發展，康平鐵科的產品線已經非常豐富，包括了：玻璃鋼衛生間模塊、洗臉間模塊、包間模塊、客室座椅、地鐵車輛前端頭、駕駛台、司機室內裝、牆板等十餘種產品。
康平鐵科駕駛台產品（圖片來源：康平鐵科公開轉讓說明書）
而多元化的產品線也得益於康平鐵科對先進技術的引進。2001年到2006年，康平鐵科先後從法國、日本等國家，引入地鐵車輛專用玻璃鋼座椅、車頭面罩、駕駛台、司機室內裝、以及高速列車玻璃鋼產品的生產技術。
這些技術也為康平鐵科隨後玻璃鋼產品的生產、研發打下堅實的基礎。
眼下，康平鐵科已經與中國中車（601766）、德國西門子、法國阿爾斯通公司、日本川崎重工公司、日本雅喜路公司、新加坡地鐵公司等國內外知名企業建立穩定合作關係。其產品也遍布國內各大鐵路幹線高檔客車、高速列車市場。
其中，中國中車就是康平鐵科最大的客戶，據康平鐵科年報顯示，2018年中國中車貢獻了其超過80%的營收。這也讓康平鐵科的客戶集中度變得非常高。
然而，與中國中車的緊密「捆綁」並不是壞事，中國中車是全球最大的高鐵技術供應商與全球最大軌道運輸設備製造商，在國內軌道運輸設備領域幾乎處於壟斷地位，其產品主要包括動車組、機車、城市軌道車輛等，2018年中國中車鐵路裝備營收高達1205億元。
抱緊中國中車的「大腿」，無疑將為康平鐵科帶來巨大的收益，其2018年的營收增長也很好地證明了這一點。2018年，中國中車旗下子公司「中車青島四方」的訂單量大幅上升，為康平鐵科貢獻2.82億的營收，相較2017年增長了近一倍。
軌道交通建設提速在即
在優質客戶帶動業務增長的背後，國家基礎設施建設浪潮則是推動康平鐵科業務規模增長的原動力。
據公開資料顯示，截至2019年底，我國高鐵總里程已經突破了3.5萬公里，提前完成了2016年國家發布的《中長期鐵路網規劃》中，所規劃的到2020年高速鐵路規模達3萬公里的目標。
但這並不是終點，我國鐵路建設仍處於高速發展階段，《中長期鐵路網規劃》也指出，到2025年，鐵路網規模將達到17.5萬公里，其中高速鐵路3.8萬公里。
隨著高鐵軌道覆蓋的城市越來多，高鐵動車組的需求將隨之不斷增長，2012年至2018年，我國動車組保有量就從825組增長至3256組，年均複合增長率達到25.71%。
除高鐵外，城市軌道交通同樣是康平鐵科業務發展的重要領域，2018年該公司在城軌領域營收1.24億元，佔總營收的27%。
截至2018年底，我國大陸地區共有35個城市開通城市軌道交通，運營線路185條，運營線路總長度5761.4公里，仍有總長6374公里在建線路，以及在實施的建設規劃線路7611公里，遠期規劃城市軌道交通里程更是達到3.5萬公里。
與高鐵動車組相似，隨著城市軌道交通的全面覆蓋，城軌車輛的需求也開始快速增長。據公開數據顯示：2012年至2018年，我國城軌運營車輛數量從1.2萬輛增長至3.4萬輛，年均複合增長率達到17.98%。
有趣的是，雖然軌道交通車輛的需求不斷提升，但這樣的增長已經趨於穩定，這也意味著每年新增車輛帶來的市場需求基本穩定，康平鐵科的業績增長也逐漸觸及「天花板」。
事實上，康平鐵科業務規模仍有一定的上升空間。
目前我國設計時速為350公里的大量線路，實際運行速度僅為300公里甚至250公里，「高鐵提速」已成未來趨勢，而提速也有助於增加「車輛密度」，並拉動動車組需求。預計2020年，高鐵動車組密度有望從0.94輛/公里，提升至1輛/公里。
此外，2020年提出的「新基建」，也將加速我國軌道交通建設。以廣東省為例，據廣東省發改委透露，廣東省2020年重點建設項目計劃共安排省重點項目1230個，總投資5.9萬億元，其中投向新基建的1萬億中有9千億投入到軌道交通建設中。
接下來，在新基建的催化作用下，作為上游軌道交通車輛配套設施供應商的康平鐵科受益可期。
不僅如此，與日俱增的動車和城軌車輛保有量也正在孕育一個龐大的需求市場。隨著車輛逐漸進入大修期，疊加過去10年動車組和地鐵車輛增量帶來的規模效應，後市場空間將超過新造需求，零部件維修、替換將成為康平鐵科下一個增長點。
除了國內市場，全球軌道交通裝備市場也呈現出強勁的增長態勢。2014年全球軌道交通裝備市場規模為1680億歐元，2018年市場規模超1910億歐元，預計2020年市場規模有望進一步擴大，突破2000億歐元。
這也得益於世界各國在軌道交通領域的積極布局。以歐洲高鐵為例，據公開數據顯示，截止2017年11月，歐洲地區在建高鐵里程數為1712公里，計劃建設11290公里，其中計劃於2020年後建設的里程達到9686公里。
康平鐵科也在積極開發海外市場。2018年，其海外營收達為2453萬元，佔總營收5%。
雖然與國內市場相比，目前海外市場尚未打開。但值得注意的是，在2018年底，康平鐵科成功通過法國阿爾斯通軌道交通公司的特殊過程審核，成為了法國阿爾斯通全球玻璃鋼產品供應商，並獲得該公司在以往供應商審核中的最高分。
而法國阿爾斯通也是全球頂級的軌道交通設備提供商，與中國中車不同，它的業務主要集中在歐洲。眼下，成功打入阿爾斯通供應體系，為康平鐵科進軍海外市場奠定了堅實的基礎。
接下來，在新基建的驅動下，國內城市軌道交通建設將迎來新一輪的高速發展，而立足於國內市場需求，服務行業龍頭的康平鐵科，其業務規模也將持續性增長。與此同時，隨著其產品成功打入海外市場，康平鐵科也將有望進一步突破現有天花板，等到與阿爾斯通合作加深，國內市場與海外市場這兩片肥沃「土壤」，將有望孕育出軌道交通車輛配套產品領域的世界巨頭。
