安井食品：渠道起勢，但財報也透露出三點風險
具備高標準化程度的火鍋被業內人士稱為餐飲行業的最優賽道，而跟隨火鍋飛速崛起的則正是速凍火鍋料製品，而安井食品則正是這個領域的領頭企業。
安井食品近日披露2019年年度報告，公司全年實現營業收入52.67億元，上年為42.59億元，同比增23.66%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3.73億元，上年為2.70億元，同比增38.14%。
其財報透露銷售收入和凈利潤快速增長的主要原因是：「2019年公司加強了新品、次新品的銷售推廣，加強生產技術改造，擴大產能，規模效應有利於公司有效控制成本，盈利能力進一步增強。」
精細化的渠道運營策略
安井食品的一直堅持「餐飲流通渠道為主、商超電商渠道為輔」的渠道策略組合模式。2019年安井食品不斷推出餐飲渠道適銷產品，提升餐飲渠道品類疊加效應，強化餐飲渠道的綜合競爭力，持續打造餐飲渠道中央廚房概念。
同時，其渠道策略會因地制宜。對於成熟的根據地市場，公司採取密集分銷的策略，充分挖掘空白市場並提升經銷商競爭力；對於較為成熟的重點市場，公司渠道深度下沉；對於邊緣市場，公司依靠成熟經銷商，同時培養並整合二批商。
2019年其經銷商變化也可以說明這一點，截至2019年年末，安井食品經銷商數量 682 家，報告期內新增130家，減少66家。而經銷商數量變動較大的是西北地區，同比增長 33.33%，主要則是由於原西北地區經銷商數量較少，因此2019年安井食品加大了西北地區的·渠道開拓力度。
來源：公司年報
安井食品的年報透露，未來其會採用「BC 兼顧、雙輪驅動」的渠道策略，即 B 端和 C 端渠道同步發力，雙輪驅動；加大超市、生鮮超市、社區電商、電商的渠道開發，在去年 BC 超市經銷商開發基礎上，繼續加大此類渠道經銷商的開發。
目前，公司產品在國內的商超客戶主要包括大潤發、歐尚等國際型大賣場，以及永輝、蘇果等國內連鎖大賣場；餐飲等特通渠道客戶主要有呷哺呷哺、楊國福麻辣燙；公司還與與良品鋪子等休閑食品客戶建立了合作關係。
另外，隨著線上平台賦能各商超系統，公司同步加強了線上銷售拓展，2019年電商營業收入3,131.76萬元，同比大幅增長329.86%，主要來自於京東自營的銷售收入增長。
財報透露的風險點
2019年安井食品雖然取得了超出資本市場預期的表現，但其財報中也隱隱透露出了三點風險。
其一，高漲的成本給安井食品未來的盈利帶來隱憂。2019年，其總營業成本為39.10億元，同比上年增加24.92%，增幅超過了營業收入，致使公司整體的毛利率下降0.75個百分點至25.76%。
其二，安井食品的營收賬款增速顯著提升，應收賬款同比增長44.85%，然而營業收入增速卻僅為23.7%，其財報透露，「主要系商超客戶應收賬款增加所致」，然而作為衡量上下游地位的指標，營收賬款的大幅增加也值得安井食品警惕。」
其三則是存貨佔比過大。伴隨著業績增長，安井食品的存貨問題也越發讓人無法忽視。據了解，上市以來，公司的存貨增幅明顯變快。截至2019年年底，存貨價值攀升至17億，同比增長近5成。
不過就賽道而言，安井食品仍有廣闊機會。隨著食材工業化進入黃金窗口，餐飲連鎖化加速將倒逼上游改革，尤其是出於食品安全、穩定性及成本的考量，半成品有巨大的機會。
尤其我國每年速凍行業保持10%以上的複合增速，目前業內要公司以C端業務為主，相比日本速凍食品餐飲下游佔比60%以上，安井食品有著相當龐大的發展空間。
