港元重回強方，中概股「二次上市」將引更多資金流入
港元再度牢牢站上7.75的強方匯兌保證。6月5日凌晨，香港金管局發布公告稱，因港元匯價觸及強方兌換保證，金管局在市場賣出9.77億港元，買入等值美元。同期，美元指數跌破97的重要關口，較3月「美元荒」的103.9高位大跌近7%。
「港元貶值緣於有部分資金在未來可能因為種種因素流出，但同時也會有更多資金進來，包括中概股赴港二次上市等。」瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤對記者稱。
兩周前，受消息面影響，港元對美元快速由強轉弱，尤其是從5月21日開始出現較大幅貶值，到達7.757附近。當時第一財經報道，鑒於港元和美元之間的息差維持在歷史高位，香港金管局坐擁4410億美元的外匯儲備（位列全球第八），港元幾乎不可能出現盯不住美元的情況，加之後續在美上市中概股（ADR）回港股「二次上市」提速，會吸引更多資金流入香港市場。機構人士認為，當前，中資銀行和中資企業佔據港股上市公司的70%，ADR「二次上市」將進一步抬升佔比，港元和香港金融市場作為中國內地和全球金融走廊的角色會強化而非削弱。
「近期有眾多中概股準備在港股『二次上市』，例如京東或在兩周後在港交所上市，」某外資律所律師對第一財經記者表示。有業內人士預測，今年中概股回歸可能突破50家。
港元將維持強勢
目前，港元重拾4月底以來的強勢走勢。此前，4月21日起至28日，港元匯率6次觸及強方兌換保證，香港金管局6次入市干預，買入美元的同時向市場注入合計約207億港元的流動性。
5月22日前後，受到傳言衝擊，港元明顯對美元走弱，觸及7.7575的近3個月最弱水平，但港元也僅僅小幅偏離強方，距離7.85的弱方還有很大距離，也未曾觸及。
港元從1983年起實行盯住美元的聯繫匯率制度，目的是讓本地商業與貿易活動具有較大的可預測性，其匯率保證維持在1美元對7.75～7.85港元區間。
港元走強不僅是由於利差因素，也包括美聯儲寬鬆政策的溢出效應。
就息差而言，4月「美元荒」緩解後，港元、美元息差不斷走闊，支撐港元走強。在外部波動較大的5月25日前後，3個月HIBOR（香港銀行間拆借利率）報1.35571%，3個月美元LIBOR報0.36925%，息差約在100個基點左右的高位。這也持續打擊了套息交易的動力，推動港元維持強勁。
美聯儲的寬鬆政策也產生了較大的溢出效應，在全球風險情緒回升的時候，這種效應被同步放大。
這種外溢效應包括國際資本流入新興經濟。「這種流入是短期現象還是中期趨勢？我認為是中期趨勢。此外，美元指數未來是轉強還是轉弱，我認為是轉弱；新興經濟體和商品貨幣匯率是貶值還是升值？我認為是升值；新興經濟體爆發金融危機的系統性風險是在上升還是在下降，我認為是在下降。」招商證券研發中心宏觀研究主管謝亞軒表示。
事實上，這一邏輯對人民幣而言同樣適用。交易員普遍認為，美聯儲每周近乎千億美元的量化寬鬆（QE），人民幣弱不到哪裡去，現在每次人民幣下跌都是買入的機會。同時，國際資本持續流入中國股票和債券市場，增加持有中國資產的趨勢還是會持續。2020年5月，外資通過陸股通凈流入中國股票市場資金規模超過300億元，通過債券通等渠道流入中國債券市場資金規模超過1100億元。
6月將有更多中概股赴港「二次上市」
近期，接受記者採訪的多位香港金融機構人士認為，香港作為中國內地和全球金融走廊的作用會進一步強化而非被削弱。
有觀點指出，當前中資銀行和企業佔據了港股市值近70%，未來ADR的上市將強化這一佔比。那些想要購買中國資產的外資也會來到香港，在港中資企業相較於美元可能會更願意持有港元。
日前，記者從多位律師處獲悉，6月將有多家ADR在港「二次上市」，其中包括京東。摩根士丹利測算，當前滿足港交所「二次上市」條件的在美上市中概股包括，網易、百度、汽車之家、58同城、微博、陌陌、新浪、攜程、京東、B站、唯品會等30多家公司。
市場擔心，如果在美中概股大規模在港股市場「二次上市」，會否造成流動性衝擊？
摩根士丹利的研究顯示，儘管中概股二次上市的流動性需求較大，但仍在可控範圍內。假設所有符合條件的ADR大約在同一時間在香港上市，且每個公司將總市值的3.5%在香港二次上市，預計融資目標總額為145億美元（3.5%的比重是阿里巴巴、京東、網易二次上市市值比重的平均值），這一融資規模不到過去6年A股市場平均年度融資規模的6%，約佔港股市場年均融資規模的17%。
「中概股在美國約有1.2萬億美元市值，在去年阿里巴巴回歸港股後，還有一些公司開始考慮回歸上市。」瑞銀中國策略主管劉鳴鏑近期對第一財經記者稱，中概股的回歸趨勢將改善中國缺少優質標的的現狀，尤其是中國在岸市場，這也意味著或有更多資金流入港股，並對港元起到支撐作用。
自美團點評和小米於2019年10月底被納入港股通合格交易名單以來，獲得了來自內地投資人的南下資金流入分別達41億美元和22億美元。
去年，港交所允許「同股不同權」的初次上市公司進入港股通名單，但如阿里巴巴這樣的二次上市公司尚不在列。機構認為，後續不排除監管機構和交易所為阿里巴巴修改條例的可能性。如果能夠解決對二次上市股票的技術定義，阿里巴巴等在港二次上市的中概股可能也有資格在未來被納入港股通名單。
