長期虧損，才是「云云」眾生相
獵雲網註：四月快要結束時，頂著國內「雲計算第一股」光環的優刻得（UCloud），交了上市後首張成績單——凈利降了七成。儘管優刻得早就打了預防針，輿論仍一片嘩然，估值虛高的質疑隨之而來。文章來源：牛透社（ID：Neuters），作者 周效敬。
雲計算從概念提出到商業化的如火如荼，也只是用了十多年時間。此間，不斷有巨頭殺入，也不斷有人離場。
這個有著高技術含量、高資金投入的高門檻行業，如今已經變成一片紅海。玩家們不惜付出長期虧損的代價，硬扛著也要將雲計算項目向前推進。
它就像站在遠方的一塊高地，誰攻下它，誰就能佔領更多的疆土，就能拿到通往未來世界數年發展期的門票。
01 翻賬本：言「微利」尚早
四月快要結束時，頂著國內「雲計算第一股」光環的優刻得（UCloud），交了上市後首張成績單——凈利降了七成。儘管優刻得早就打了預防針，輿論仍一片嘩然，估值虛高的質疑隨之而來。
優刻得方面解釋稱，雲計算的基礎建設投入和研發投入相對較大，經營獲利甚少，屬於微利行業。
說雲計算是「微利行業」並非誇張，我們翻了翻上市公司財報，「主旋律」就兩個字：虧損。從幾家雲廠商的數據來看，目前能夠實現正向盈利者甚少，體量大的廠商虧損規模往往也越大，甚至談「微利」都為時尚早。
1. 「巨收巨虧」阿里雲
據 Gartner 今年4月最新數據，按 IaaS（基建即服務）及 IUS（基建公用服務）的市場份額計算，阿里雲是亞太區最大的雲計算服務商。作為「優等生」，阿里雲的表現非常亮眼：2020財年，阿里雲年收入破400億元，比上一年度247億收入躍升62%。
同時，摩根士丹利將阿里雲估值上調至770億美元，約合5400億元，這一估值超過百度的2倍，在中國上市的互聯網公司中排名第四。分析人士給出了非常高的評價：阿里的科技戰略開花結果，躋身世界頂級高科技公司。
然而，作為亞太地區的雲計算廠商標杆，阿里雲最近幾年一直在虧損。從2017年到2020年，營收從近67億元躍升至400億元。同時，虧損也在逐年增加，從2017年近17億元飆升至2020年的70億元。
2017年之前的幾年，阿里的雲計算與互聯網基礎設施板塊營收多在10億以下，雖未明確披露虧損數據，但云計算行業的重投入屬性已經告訴我們答案。
我們不妨將阿里雲的這種虧損稱為「戰略性虧損」，根據其發展中的重要節點，將其分為三個階段，分別是初創期、發展期和爆發期。
初創期（2008-2010）：從2008年成立團隊到2010年對外公測，阿里雲團隊這幾年一直在忙于飛天平台的搭建。2010年，在馬雲與當時的阿里金融負責人胡曉明「約法三章」之下，阿里金融將自己的貸款產品「牧羊犬」放在了飛天平台上，這使阿里雲向前邁出了關鍵一步。
2010年，阿里雲開始正式對外公測，這年「雲計算和互聯網基礎設施」板塊的收入僅1.44億元。
發展期（2011-2017）：2011年是一個重要節點，阿里雲做好技術層面的準備工作之後，官網上線，開始大規模對外提供雲計算服務，這一年「雲計算和互聯網基礎設施」板塊的營收也達到4.25億元。
從此，阿里雲開啟了不斷擴張的模式。這幾年，阿里雲推出了金融雲服務，完成了餘額寶全部核心系統的遷移；美西數據中心投入試運營，向北美乃至全球用戶提供雲計算服務；阿里巴巴和螞蟻金服完成「登月計劃」，將所有數據存儲、計算任務全部遷移至飛天平台；阿里雲還拓展了日、韓、歐的雲計算市場；此外，還推出 ET 大腦，全面布局產業 AI。每一項突破都有歷史意義。
這一階段，阿里雲的營收從2011年的4億，增加到2016年的30億。2017年，營收繼續增長，超過了66億，比2011年增長15倍，但與之伴隨的是近17億的虧損。
這一年，阿里雲的營收占阿里巴巴總收入的比重達到4%，阿里雲的業務和營收都到了一個質變的分水嶺。
爆發期（2018至今）：這個分水嶺在2018年到來了。這一年，阿里成立了全球交付中心，發展合作夥伴生態，面向全球客戶提供「端到端」的數字化轉型交付解決方案和全生命周期的服務。同時，「阿里雲事業群」升級為「阿里雲智能事業群」，基於雲計算的智能化技術基礎設施，向全社會開放。
這年阿里雲營收近134億，增長率101%，在阿里巴巴的收入佔比達到5%；虧了39億，但是進入了一個爆髮式增長階段。
2019年6月，阿里進行組織架構調整，釘釘進入阿里雲智能事業群，這意味著阿里雲將重度參與到企業的數字化變革中去。這一年，阿里雲在數字政府及金融雲市場均列第一，營收達到247億，占阿里總營收的比重達到7%，但虧損也增加到55億。
2020年，阿里雲業績更加亮眼，如上文所述，營收突破400億元，在阿里總收入的佔比達到了8%。這在亞太地區雲計算廠商中首屈一指，阿里巴巴——「世界頂級科技公司」的形象樹立起來。當然，阿里雲的虧損也達到高點——70億。
今年4月，阿里雲宣布，未來三年再投2000億元，用於雲操作系統、伺服器、晶元、網路等重大核心技術研發攻堅和面向未來的數據中心建設，阿里雲「巨收巨虧」的局面可能還會持續下去。
阿里雲的整個發展和增長情況，在數據表現上清晰完整，而騰訊雲就稍顯「霧裡看花」之勢了，也就在近兩年才看到有它的公開數據。
2. 「霧裡看花」騰訊雲
騰訊雲被市場感知，是在2010年，那時候騰訊開放平台接入首批應用，騰訊雲正式對外提供雲服務。
在百度百科資料里，騰訊將其雲計算的「孵化期」往前推到了1999年，稱「第一個產品 QQ 其實就是一朵雲」，在 QQ 等產品高速發展中積累了豐富的雲經驗，打下了基礎，騰訊雲雛形初具。騰訊雲的發展可劃為初創期和發展期兩個階段。
初創期（2010-2012）：2010年，騰訊開放平台接入首批應用，騰訊雲正式對外提供雲服務，這一點比阿里雲還要早一年。這幾年，騰訊雲主要是在雲計算的功能上進行擴展，比如陸續上線雲伺服器、雲監控、雲資料庫、NoSQL 高速存儲、Web 彈性引擎等，仍然處於初創期的功能完善階段。
發展期（2013 至今）：2013年，騰訊雲面向全社會開放、雲安全上線；次年，騰訊雲計算有限公司成立，這意味著騰訊雲的商業化之路進入一個全新階段。
騰訊雲的發展期7年多，在重要節點上與阿里雲前後相差不大。這幾年，騰訊雲先後開放各地數據中心，拓展全球雲計算市場。
實際上，外界對於騰訊雲的財務現狀只能霧裡看花。2015年，騰訊雲首次寫入騰訊財報，但歷年來也只是放到「金融科技與企業服務」板塊，營收虧損情況不詳。
2018財年，騰訊公布騰訊雲營收91億元，占騰訊總收入的2.91%；2019財年，營收增長87%，達到170億元，占騰訊總營收的4.5%。虧損仍未披露。
單純從經營收入看，騰訊雲與阿里雲略有差距。截至2020年3月底，阿里雲年收入破400億元，比上一年度247億收入躍升62%，營收為騰訊雲的兩倍多。
轉型期的騰訊正在探索自己的 To B 道路，產業互聯網是騰訊重要的發展目標，雲計算又是發展產業互聯網的重要載體，騰訊雲承擔著騰訊從消費互聯網開拓產業互聯網的重任。同時，鑒於騰訊的消費互聯網基因，其在 To B 領域的業務不如阿里紮實，為了補足短板，騰訊做了極具雄心的布局。
2019年10月，騰訊推出「千帆計劃"，整合騰訊雲、企業微信、騰訊 SaaS 加速器、騰訊位置服務等內部資源，聯合外部 SaaS 企業共建生態，以推動國內 SaaS 市場發展。該計劃通過 SaaS 臻選、SaaS 技術聯盟和 SaaS 加速器三大項目，為 SaaS 企業提供技術、商機、培訓、資本等服務。
騰訊雲今年4月披露，已有18類行業型 SaaS、100多家合作夥伴陸續加入「千帆計劃」，覆蓋了零售電商、醫療、物流、餐飲、教育、房地產、酒旅、工業等領域，首批企業包括酷家樂、QTrade、超級導購、小鵝通等。
多年來，騰訊雲從基礎架構到精細化運營、從平台能力到生態能力構建，並將其整合，為企業和創業者提供集雲計算、雲數據、雲運營於一體的雲端服務。騰訊雲還沒走到爆發階段，但作為互聯網巨頭對雲計算的押注之作，騰訊雲未來的發展是極具想像空間的。
相較於前方探路的阿里雲、騰訊雲，優刻得和金山雲這兩家同齡雲廠商（都在2012年成立），雖然也都在同一年（2020年）上市，讓創業團隊的奮鬥目標到達了新高度，但它們也有自己的煩惱。
3. 優刻得＆金山雲上市後的煩惱
優刻得和金山雲兩家雲計算廠商也符合「營收規模越大，虧損規模越大」的「規律」，儘管營收規模和虧損規模不一定必然產生聯繫。
優刻得頂著「中國雲計算第一股」的光環登陸科創板，這光環給它帶來榮耀的同時，也帶來業績上的壓力。
根據財報數據，優刻得最近四年營收均在增長，分別為5.16億（2016年）、8.4億（2017年）、11.87億（2018年）和15.15億（2020年），每年均以3億左右的規模增長，這就導致一種局面——增長率不斷下降。
牛透社統計數據顯示，2017年到2019年，優刻得的營收增長率分別約為63%、41%和28%，增長率明顯放緩。
從凈利潤指標看，波動幅度更為明顯。2016年，優刻得虧損2.11億元；2017年實現扭虧，凈利約5900萬元；2018年凈利增長至7700萬元，達到上市前所披露利潤的高點。
2019年，凈利潤又突降至2100萬元，掙扎在虧損的邊緣。同時從毛利率看，2019年的數字為29%，從最近兩年三成多的毛利率回落到2016年的水平。
優刻得登陸資本市場後，業績突然變臉引起了輿論質疑，這才有了雲計算行業的「微利」說。
而疫情期間上市的金山雲，被看作中概股在美國資本市場是否看好的「晴雨表」，令人欣慰的是，該公司上市首日股價大漲40%市值達48億美元，一片叫好聲。無奈在大環境影響下，中概股未能避免退市潮，回 A 成為「沒有選擇的選擇」。
從營收層面看，2013年到2019年的七年里（上市前雲計算業務劃在金山軟體旗下），金山雲的收入從1200萬元飆升到39.56億元，業績翻了三百多倍。但增長率總體趨勢是下降的，從早期2014年的475%下降到2019年的78.4%，隨著營收規模的增加和雲市場競爭激烈化，金山雲的增長率很難維持原有水平。
金山雲未披露2017年之前的虧損數據，但從公開財報看，2017年到2019年的虧損規模是不斷擴大的，分別為7.14億元、10.06億元和11.11億元，三年累計虧損約28億元。
金山雲的收入由公有雲服務、企業雲服務和其他收入三部分組成，其中，公有雲服務是其增長的主要動力。2017-2019年，公有雲服務收入在總營收中的佔比分別為97%、95%、87%。
金山雲創立初期主要為金山軟體，西山遊戲、獵豹移動、小米等「近親」企業提供服務， 2014年小米的佔比曾達到70%多，高度依賴有關係的大客戶讓金山雲備受爭議。
跟隨優刻得、金山雲的步伐，青雲 QingCloud 和浪潮雲也開始向科創板衝刺。青雲已於2020年4月7日向科創板遞交了招股書，而浪潮雲也在準備中……
4. 青雲、浪潮雲衝刺 IPO
青雲是一家平台級混合雲 ICT 廠商和服務商，目前已經具備了全維度的雲產品與雲服務交付能力，在場景縱深上，正著力發展集「雲、網、邊、端」於一體的綜合服務能力。
青雲遞交的科創板上市招股書顯示，其營收規模、增長率甚至虧損規模均低於金山雲。2017年到2019年，青雲營收規模分別為2.39億元、2.82億元和3.77億元，增長率在33%以下。
由於前期固定資產投入和研發支出較大，青雲在遞交招股書時還未實現盈利，且虧損規模有不斷擴大的勢頭：2017年到2019年分別虧損9648萬元、1.5億元和1.9億元。若青雲能夠成功上市，其依然面臨友商的激烈競爭，即使有資本加持也少不了業績增長的壓力。
浪潮雲是浪潮集團旗下雲服務商，面向政府機構和企業組織，提供覆蓋 IaaS、PaaS、DaaS、政府應用、企業應用等服務。目前，浪潮雲正在籌備科創板上市事宜，財務狀況不詳。
前段時間的兩會上，浪潮董事長孫丕恕有提到現在的浪潮雲正在籌備科創板上市事宜。而在去年的5月份，浪潮雲董事長袁誼生接受媒體採訪時表示，公司「已經實現盈利」，2019年下半年計劃完成股改。
公開資料顯示，浪潮雲成立於2010年，2018年-2020年完成三輪融資，保持每年一輪的節奏。其中，B輪融資規模為6億元人民幣，投資方有建設銀行、吉富創投、盈創投資等。今年3月，浪潮雲在衝刺 IPO 之前又做了一次「輸血」——完成C輪融資，此時浪潮雲的估值突破了100億。
而在2018年之前，浪潮雲並無公開的融資記錄，可能是浪潮集團採用自有資金支撐運營，此間是否虧損也無從得知。
做個小結，從已經公布經營數據的雲計算廠商來看，無論是阿里雲、騰訊、金山雲、優刻得，還是正在衝刺 IPO 的青雲，大部分都處於虧損狀態，盈利的優刻得也是如履薄冰，在虧損的邊緣掙扎。
從表中可以看到，阿里雲最近四個財年已累計虧損173億元，金山雲累計虧損28億元，青雲累計虧損4.36億元，優刻得也累計虧損5400萬元。
另據知情人透露，互聯網巨頭百度旗下雲計算公司「百度智能雲」2019年未達成營收目標，僅完成70%，而且還在持續虧損中。前幾年，百度智能雲每年的虧損在15億元左右。
雖然都在「虧」著向前狂奔，我國雲計算廠商中，最先走到爆發階段的只有阿里雲，本文所列舉的其他廠商都還處於發展期。因此，目前雲計算行業還難言「微利」，如過想擴大市場佔有率，必須做好長期虧損的準備。
02 長期虧損、長遠價值與白熱化競爭
雲計算玩家們不惜代價也要拿到通往未來的一張門票，虧損是代價之一。
成本高昂是雲計算廠商虧損的重要原因。
一般來說，雲計算的成本主要分為六大類：硬體成本、機櫃/電力成本、網路成本、閑置成本、人力成本和市場成本。
比如硬體方面，主要是採購伺服器、交換機及其零部件的成本，大廠商還會採購硬體負載均衡和硬體存儲等；機櫃/電力成本方面，數據中心對不間斷供電要求較高，達到 ICU 病房的標準級別。
網路成本則包括 IP 和帶寬，IP、帶寬是雲計算運營的硬成本，DDOS 問題、ICP 備案問題也是不可忽視的網路成本；大規模採購會造成極大的資源閑置，且硬體上架後就在不停折舊；高薪聘請技術人員意味著高人力成本，雲計算企業的企宣和會務的成本也不低。
競爭的激烈化是導致虧損的另一個推手。
更直接一點說，盈利會拖累規模，靠低價、犧牲利潤以及不斷增加投入來佔領市場，以贏得競爭優勢。
當前國內雲計算行業市場競爭激烈，頭部廠商憑藉規模效應和雄厚的資本實力，比其他廠商有更大的降價空間。因此，為了擴大市場份額，頭部廠商往往會加大產品降價幅度，小廠商不得不跟進，導致跟著虧損。而且，降價可能會成為一個長期的趨勢。
另外，雲計算廠商早期的客戶多來自互聯網行業，隨著消費級互聯網紅利見頂，產業互聯網有待開發，雲計算行業整體增速放緩。此時，頭部雲計算廠商仍具有品牌、市場、技術方面的優勢，獲客能力強，中小型廠商可能會進一步喪失市場份額。
優刻得在招股書中就坦承存在這種風險。自 IDC 對公有雲 IaaS 市場規模有統計的 2015 年以來，優刻得市場份額從2015 年的 4.9%下降至 2018 年的 3.4%。而且，優刻得為了保護自己的市場份額，不得不降價出售產品，導致凈利潤下降70%。
相比阿里雲、騰訊雲等競爭對手，優刻得業務體量相比行業巨頭較小，各方面都存在一定差距，且未來的市場經營環境可能進一步競爭加劇，行業的競爭可能影響優刻得的經營業績。這也是廣大中小型雲計算廠商的真實寫照。強者愈強，弱者愈弱，雲計算行業的「馬太效應」已然形成。
而強者看重的不是一城一池的得失，是長期戰略和全局控盤，巨頭之間競爭更激烈。
Gartner 在4月發布的2019年雲計算市場數據顯示，2019年全球雲計算 IaaS 市場同比增長37.3%，總體市場規模達445億美元。其中，亞馬遜、微軟、阿里雲仍為全球前三，全球市場份額分別為45%、17.9%和 9.1%。亞馬遜笑傲江湖，佔全球將近一半的市場份額。
2019年，亞馬遜雲服務(AWS)收入350億美金，利潤92億美金，貢獻了亞馬遜全年整體利潤的63%。而阿里雲2020財年才突破400億元人民幣大關，分析人士認為，阿里雲與 AWS 存在五年的差距。
阿里雲國內市場見頂，市場份額增速放緩，它要實現做世界最大雲服務商的目標，必須在海外市場下功夫，這是巨頭的目標，也是巨頭的煩惱。
巨頭之間的比拼舉重若輕，財大氣粗，傷中小廠商於無形。
疫情的出現以及「新基建」的熱火，讓雲計算廠商下注更加義無反顧。4月，阿里雲宣布，未來三年再投2000億元人民幣，用於雲操作系統、伺服器、晶元、網路等重大核心技術研發攻堅，以及面向未來的數據中心建設。
5月，騰訊雲與智慧產業事業群總裁湯道生對外宣布，騰訊未來五年將投入5000億，用於新基建的進一步布局。據介紹，雲計算等都將是騰訊重點投入領域，其中在數據中心方面，騰訊將陸續在全國新建多個百萬級伺服器規模的大型數據中心。
5月27日，騰訊高價成功摘牌天津高新區渤龍湖的290畝土地，將建設全國最大 IDC 數據機房。該項目總投資100億元，容納30萬台伺服器，達產後年產值38億元。
雷軍也曾表示，金山雲的發展是一項長期戰略，上市只是金山雲的一種融資手段，未來將持續對金山雲進行投入。
巨頭的投入動輒百億千億，中小型雲計算廠商是不敢想像的，而巨額投資背後是雲計算的戰略機遇和戰略價值。
數字經濟浪潮正以不可阻擋之勢席捲全球，雲計算、人工智慧等新技術成為推動社會發展的關鍵動能，雲計算的戰略價值日益凸顯。
國務院發展研究中心於2019年發布的《中國雲計算產業發展與應用白皮書》預測，到2023年，中國政府和大型企業上雲率將超過 60%，全棧自主可控雲計算平台將成為政府和大企業的主流IT基礎設施，中國雲計算產業規模將超過3000億元。
而隨著我國信息化程度的提高，軟硬體國產化已經成為國家安全的重要組成部分。且受經濟成本、新技術競爭和中國市場的特殊情況等因素影響，國產化進程不斷加快，國外雲計算廠商的市場份額不斷降低，這對中國雲計算廠商來說意味著機遇。
今年席捲全球的新冠疫情，使數字基礎設施的重要性更加凸顯，企業的數字化進程開始提速，雲計算成為商業在線化的重要技術後盾。
疫情使商業在線化迅速崛起，原來只是作為臨時手段的線上商業活動開始常態化。比如，在線會議視頻品牌 Zoom 在疫情期間實現了爆髮式增長。Zoom 2021財年第一季度總營收3.282億美元，與去年同期的1.220億美元相比增長169%；凈利潤2700萬美元，與去年同期的20 萬美元相比大幅增長 134倍。Zoom 的瘋狂增長只是疫情促進商業在線化崛起的一個縮影。
另外，商業正在從消費互聯網轉向產業互聯網時代，To B 賽道沒有捷徑，雲計算要在 To B 領域掘金，只能採取「價值投資」的方式，急功近利要不得。
因此，在更長遠的價值面前，長期虧損成了必須付出的「代價」。
