「創新＋擴品」驅動業績，心脈醫療成長性如何？
「印象中大概經歷了280多天的緊張準備，加班加點做了很多工作，所以上市的那一刻非常激動，算是對過去緊張籌備的一個總結。」心脈醫療（688016.SH）總經理苗錚華面對第一財經記者回憶稱。
心脈醫療於2019年7月22日上市，是科創板首批上市企業之一。第一財經記者近日走進心脈醫療，就疫情影響、業績增長驅動因素、科技創新、資本效應、國內外市場情況等問題，面對面採訪了該公司高管。
上市之後的心脈醫療股價表現不俗，截至6月5日收盤，最新股價為245.50元/股，較首發價格上漲逾4倍，總市值達到176.71億。
心脈醫療總經理苗錚華告訴記者，公司過去兩年多上市了3款創新醫療器械，未來兩年預期也會有更多的創新型產品上市，創新產品的上市幫助公司獲得了比較好的的業績提升，所以即使在今年疫情期間，業績也保持了正向增長。同時，目前整體大環境對於國產替代中技術壁壘比較高的醫療器械企業其實是利好的。
與國際核心技術水平相比，我國主動脈介入領域差距相對較小，外周血管介入領域目前則尚處於跟隨階段。對此，苗錚華表示，心脈醫療將繼續堅持技術創新作為核心競爭力，並希望藉助資本市場帶來的品牌效應，吸引更多優秀的、高端的人才加入公司。
對於未來業績增長的驅動因素，苗錚華認為，有三個方面。
一是在人口老齡化和醫保覆蓋面擴大的情況下，未來中國醫療市場仍舊會保持不錯的增長，公司現有業務也有望保持較好的增長；二是預期產品端更多的增量將來自於將上市的外周動脈和靜脈血管介入產品； 三是條件允許的情況下，可能會謹慎考慮通過外延投資收購等方式，進一步豐富公司產品線。
科創板「初體驗」
2019年4月11日首發申請獲受理，同年6月19日過會，7月2日註冊生效，7月22日上市交易。登錄科創板之後，心脈醫療也步入了一個新的發展階段。
心脈醫療首發價格為46.23元/股，上市首日以142元/股的價格開盤，盤中最高沖至219.03元/股，最終收報158.3元/股，較發行價上漲2.4倍。
此後雖有震蕩但整體呈上行趨勢，截至6月5日股價為245.50元/股，較發行價上漲逾4倍。
在心脈醫療董秘顧建華看來，市場行情反應了二級市場投資者對公司市場地位、產品的創新性、業績成長性等的認可，也是對整體高值醫用耗材行業未來發展前景的看好。
「未來兩年我們可能還會有兩三款產品上市。 」苗錚華稱，公司銷售團隊在產品上市之前便已布局到位，使得每一款獲批上市的產品都有比較完善的營銷網路，以快速獲取銷售額，為公司的業績快速提升帶來貢獻。
根據心脈醫療招股說明書，作為首次將TEVAR（胸主動脈腔內修復術）手術適應證拓展到主動脈弓部病變的全球首款獲批上市的分支型主動脈支架，Castor分支型主動脈覆膜支架及輸送系統於2017年三季度末上市，當年實現收入290.35萬元；2018年實現銷售收入 2347.89萬元，對該公司當年收入有較大增長貢獻。
以上市後的首份年報來看，心脈醫療2019年公司實現收入3.34億元，同比增長44.39%；實現歸母凈利潤1.42億元，同比增長56.38%；扣非歸母凈利潤1.21億元，同比增長44.92%；經營性現金流1.43億元，同比增長34.02%。
今年一季度，在疫情之下，科創板生物醫藥產業整體表現出較強「抵抗力」，但細分領域中醫療器械行業多數因受疫情影響而業績下滑。
心脈醫療又受疫情影響幾何？
「的確會受疫情一定影響，但相對比較小，因為如果不受影響的話，原本預期業績會保持一個較好的增長，不過最終也保持了正向增長。」苗錚華解釋稱，受衝擊小的原因在於，該公司渠道覆蓋面較廣，不只聚焦於一二線城市，三四線等也有布局，在人流動受限的情況下，仍舊能夠保持及時供貨開展手術。
2020年一季度顯示，心脈醫療實現營收9919.31萬元，同比增長7.68%；凈利潤5947.93萬元，同比增長32.42%；扣非後凈利潤5063.39萬元，同比增長13.27%。
對於登錄科創板之後，資本市場帶給心脈醫療的變化或影響，苗錚華對第一財經記者稱，一方面，公司本身是香港上市公司微創醫療（00853.HK）旗下控股子公司，現在又要符合A股市場的監管要求，再加上中介機構的持續督導，公司整體內控更加完善，管理更加規範，有利於公司長久發展；另一方面，上市也有助於提升公司的公眾形象，也可以有更多的激勵手段，不僅有助於提升客戶對公司的關注度，也有利於吸引到更優秀、更高端的人才。
還有一大影響則體現在資本層面，苗錚華稱，公司以介入醫療器械研發為核心競爭力，基本上一個項目從立項到獲證，基本上要5~10年的時間，資金投入較大，所以IPO融資後，公司可以有更多的資金幫助目前在研項目進行快速推進。
技術支撐成長性
與國際相比，我國聚焦外周血管介入醫療器械的研發和生產仍偏落後，整體發展過程是從跟隨到並行，再到部分領域的超越。心脈醫療的未來成長性如何，也備受市場關注。
「主動脈介入方面的國產替代率還是不錯的，目前有50%左右的市場由國產品牌佔據，但是外周血管的介入（包括動脈血管的介入、靜脈血管的介入）國產替代嚴重不足，大概90%以上的市場份額由外國進口品牌佔據，我們也處於跟隨階段。」苗錚華解釋稱，因為主動脈疾病是一種致命的疾病，所以中國的醫療器械發展首先解決緊急救命的產品進行國產替代，外周的動脈類和靜脈疾病相對不致命，主要是提高患者生活質量，但因為患者基數非常大，所以心脈醫療下一步也會更多的向外周動脈介入和外周靜脈介入這兩個領域傾斜資源。
她同時稱，從成長性角度，主動脈及外周血管的介入產品市場，除了進口替代之外，其實還有更大一塊是增量市場的不斷擴容。外周血管介入市場未來每年可能有將近20%的增長率，而主動脈介入方面，根據第三方調研數據，未來也會保持15%以上的增長。
那麼，心脈醫療如何縮小與國際先進企業的距離？
苗錚華表示，在主動脈介入研發方面，心脈醫療將繼續保持研發領先性，並更多去嘗試一些更加前沿的技術。而在外周血管領域，公司會把負責主動脈產品的成熟技術帶頭人，分配到外周動脈和靜脈介入兩個條線裡面去帶領，讓技術進步更快，同時也希望能夠從海內外引進更多高端人才，以快速的實現並行乃至超越。另一方面，打通資本市場之後，公司也有了更多的資金聚焦外周血管介入器械，去投向那些國家急需、國產替代嚴重不足的領域，冀望多個項目能夠齊頭並進；同時也可能會考慮一些外部的合作機會。
高值醫用耗材行業研發投入普遍較高。從心脈醫療的研發投入來看，近三年研發支出平均占營業收入20%以上。2017年度~2019年度，心脈醫療研發支出分別為4503.83萬元、4785.52萬元、6069.01萬元，占營業收入的比例分別為27.27%、20.71%、18.19%。截至2019年底，心脈醫療擁有研發人員95名，占員工總數的24.55%。
「像我們公司是銷售一代、註冊臨床一代、預研一代，基本上三代產品都在滾動，這樣可以保證我們一直有比較新的產品在市場上。所以研發投入一直會比較高。」苗錚華稱，預計心脈醫療未來幾年的平均研發投入仍會保持在收入的20%左右，可能有的年度多一點，有的年度少一點，但總體的研發投入不會少。
對於心脈醫療如何保證研發投入的成功率，苗錚華對第一財經記者稱，一方面會堅持醫工合作，聚焦於解決臨床痛點為核心去研發產品；另一方面，在產品立項早期，公司會做充分的市場調研，然後再確定研發項目，再加上公司較多的研發儲備人才，從而保證研發成功率。
苗錚華同時表示，在外周血管介入領域，需要藥物球囊、導絲、取栓、減容等一系列產品包配套使用才能達到比較良好的療效，且不同產品間技術差別也比較大，所以在聚焦主動脈及外周血管介入醫療器械的基礎上，未來也不排除通過投資、併購等形式去培育孵化一些公司，以期進一步完善公司產品線。
「如果單純自己研發，就像擠牙膏一樣，可能等你產品出來，其他公司可能已經在更新換代了，你就總也湊不齊。但是對於投資併購，我們還是會非常慎重，首先肯定是要跟我們目前的產品線能有協同，其次也擔心不要去影響我們整體的財務表現。」苗錚華稱。
