唯賽勃IPO：存貨占流動資產比例超三成
文 / IPO頻道
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9月21日，上交所受理上海唯賽勃環保科技股份有限公司（下稱「唯賽勃」）科創板上市申請。公司計劃發行不超過4343.86萬股，占發行完成後公司總股本的比例不低於25%，擬募資5.53億元。國泰君安證券為保薦人和主承銷商。
圖片來源：招股書
關鍵詞：新材料企業IPO
唯賽勃成立於2001年，是一家擁有高性能膜材料及相關專業配套裝備原創技術、自主核心知識產權、核心產品研發製造能力的高新技術企業。目前主要產品包括反滲透膜及納濾膜系列產品、複合材料壓力罐、膜元件壓力容器等，是國內少數同時具備三大類產品研發及規模化生產能力的企業。
在膜材料方面，公司已經成為國內少數在反滲透膜及納濾膜材料領域具有獨立知識產權，擁有核心發明專利，掌握高性能聚醯胺反滲透膜配方設計、高分子改性技術、精密塗布技術、卷膜生產工藝技術等全流程先進技術和工藝的企業。
經過多年的發展，公司已經成為啟迪清源、上海城投、華能電力、寶武集團、上海電氣、三達膜等國內知名企業膜分離技術部件供應商；除本土市場外，公司產品還成功進入歐美等海外市場，在全球主要地區形成了廣泛的銷售網路，與BWT、SUEZ、Culligan、Clack等國際知名企業形成合作關係。
報告期內，唯賽勃還積極布局下游應用領域。2018年，公司核心產品海水淡化反滲透膜元件應用於青島國際院士港倪維斗院士科研團隊風生海水淡化示範項目海水稻工程一期；2019年4月，公司成為啟迪清源「青海湖2萬噸/年碳酸鋰膜法分離濃縮精製BOT項目」關鍵部件供應商；2020年6月，公司與啟迪清源（北京）科技有限公司簽署戰略合作協議，在膜法滷水提鋰、冶金行業水處理及特種分離領域開展長期戰略合作。
關鍵詞：實控人謝建新控股89.89%
圖片來源：招股書
公司實際控制人謝建新通過香港唯賽勃間接控制唯賽勃81.06%股份的表決權，通過汕頭華加間接控制唯賽勃8.83%股份的表決權，合計控制唯賽勃89.89%股份的表決權，為公司實際控制人，同時為公司董事長和總經理。
關鍵詞：境外銷售佔比過半
招股書顯示，2017年至2020年第一季度，唯賽勃分別實現營業收入29973.53萬元、32794.78萬元、36058.36萬元和5137.35萬元;實現歸母凈利潤4741.72萬元、5440.48萬元、6630.44萬元和275.10萬元。報告期內，公司綜合毛利率分別為39.34%、37.61%、40.51%和34.59%，整體較為穩定。
數據來源：招股書，節點投研所
報告期內，公司境外銷售收入分別為16193.02萬元、15798.93萬元、18687.60萬元和2883.64萬元，佔主營業務收入的比例分別為54.06%、48.21%、51.87%和 56.17%，其中北美、歐洲、中東等地區是公司境外銷售的主要區域。2017年至2020年1-3月，公司的主要境外客戶Clack、BWT、Culligan、SUEZ銷售收入合計占境外銷售收入的比例分別為36.92%、36.82%、34.94%和39.65%。
圖片來源：招股書
境外銷售比例高導致唯賽勃經營極易受到貿易摩擦、海外疫情蔓延以及匯率波動影響。
唯賽勃在招股書中介紹，目前全球經濟發展形勢不明朗，部分國家與地區存在貿易保護主義，已經或可能對包括中國在內的其他國家採取反傾銷、反補貼、提高關稅、進出口限制等不公平措施，若相關不公平措施進一步升級，可能導致公司產品在國際市場上競爭力下降，進而影響公司收入。
另一方面，匯兌損益變動也直接影響唯賽勃財務費用，從而影響公司利潤。2017年，人民幣對美元升值較多，唯賽勃財務費用中，匯兌損益波動較大，匯兌損失330.92萬元；2018年人民幣對美元總體貶值較多，唯賽勃匯兌收益269.36萬元，導致2018年度財務費用較2017年度大幅下降；2019年匯兌收益1.22萬元，2020年一季度則匯兌損失46.55萬元。
關鍵詞：存貨價值逐年攀升
2017年至2020年第一季度，公司的存貨賬麵價值分別為4239.91萬元、5668.96萬元、6325.84萬元和 7132.17萬元，占流動資產的比例分別為24.80%、25.14%、24.34%和32.25%，佔比逐年上升。
數據來源：招股書，節點投研所
同時，唯賽勃的負債情況也明顯上漲。報告期內公司負債合計6549.17萬元、6157.71萬元、1.16億元和1.19億元。合併資產負債率分別為17.61%、14.51%、21.25%和23.48%。
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