社論：以資本市場助力國企混改
為推動國企混改加速破局，近期中央層面的支持政策一波接一波。
繼上月中共中央辦公廳發文鼓勵民營企業參與混合所有制改革，推動民企國企合作不斷提升經營能力和管理水平後，10月9日，國務院印發《關於進一步提高上市公司質量的意見》提出，全面推行、分步實施證券發行註冊制，鼓勵和支持混合所有制改革試點企業上市，支持國有企業依託資本市場開展混合所有制改革。
眾所周知，國企乃國民經濟發展的中堅力量，中國經濟進入高質量發展階段後，國企在高速增長時期積累的矛盾和問題逐漸顯現。當下國企受體制機制因素影響，效率和民企存在不小差距，這也是引入民企混改如此被倚重的原因所在。而混改的根本目的，是通過引入戰略投資者或社會資本，使股東結構多元化，此時國企必須為業績所驅動，必須為股東負責，必須投入市場懷抱，迎接更直接也更充分的競爭，因為競爭是激發活力的良藥。
無疑，通過混改上市或依託資本市場開展混改，既有利於提高民企參與混改的積極性，對國企混改的市場化水平的提升亦大有裨益。近年來，從中央企業到地方國企，多家混改企業正在積極推動上市，多地明確混改任務目標及資產證券化率。其中山東就明確了省屬企業整體上市、首發上市、建立上市資源後備庫、培育新興產業上市資源等方面的具體措施，旨在通過實施混合所有制改革，實現國有資本、非公資本深度融合，發展共贏。
的確，從上市對國企的正面作用角度來看，資產證券化對提升國企效益、優化其債務結構均有積極意義。一方面，上市公司以規範運行見稱，一家企業上市之後，因股權結構的變化需要現代管理模式，對全體股東負責，企業經營自然要以提升效益為主要目的；另一方面，資本市場作為企業直接融資的重要渠道，對降低企業債務槓桿作用明顯。
這也是近年決策層積極推動國企混改上市的重要驅動力，尤其是在當前國資改革轉向「管資本」的時代。根據國資委公布的數據，十八大以來，中央企業實施混改3700多項，引入非公資本超過1萬億元，混合所有制企業戶數佔比超過70%，比2012年年底提高近20個百分點。目前，中央企業資產總額的65%已進入上市公司，超過60%營業收入來自上市公司。
如今，民航、電力、鐵路等混改重點領域也在加速資產證券化的步伐，今年5月，作為第一批國企混改試點及民航領域的第一家混改試點企業，東航集團旗下的東航物流遞交了擬在上交所上市的IPO招股書。
而且，混改企業上市及國企依託資本市場混改，也將為資本市場釋放紅利，有利於資本市場長期發展。一來混改的國企所在的領域通常盈利能力不弱，注入市場化因素後更能做優做強；二則部分市場化不足的上市國企估值長期低迷，通過混改有助於企業估值正常化，對中小投資者有利。
正因為證券化對民企參與混改積極性的提振及注入市場化因素有利於國企效益提升，未來有必要推動國有資產向上市公司集中，使上市公司成為國有企業主要組織形式和管資本的重要載體。特別是大多數身處充分競爭領域的企業，通過證券化有助於優化國有資本配置、提高國有資本收益。
應該說，混改是喚起國企競爭意識和提質增效的有效途徑，需要順勢而為、積極推進，而通過資本市場促進國有資產證券化，正是當前國企混改加速破局的重要途徑。
