鬥魚將成虎牙全資子公司，與企鵝電競整合
在騰訊的推動下，虎牙、鬥魚合併交易終於落錘。
10月12日晚間，虎牙與鬥魚聯合宣布雙方已簽訂「合併協議與計劃」。根據合併協議，虎牙將通過以股換股合併收購鬥魚所有已發行股份，包括由美國存托憑證（ADS）所代表的普通股。鬥魚在合併前已發行的股份及ADS將取消，鬥魚將成為虎牙私有全資子公司，並將從納斯達克退市。若合併完成，虎牙現任CEO董榮傑和鬥魚現任CEO陳少傑將成為合併後公司的聯席CEO，陳少傑也將成為虎牙董事會第十名成員。
此外，騰訊方面還將購買董榮傑所擁有的197萬股虎牙B類普通股，約為197萬虎牙ADS（一股虎牙普通股等於一股虎牙ADS）；同時也將購買陳少傑擁有的約370萬股鬥魚普通股，約為3700萬鬥魚ADS（一股鬥魚普通股等於十股鬥魚ADS）。預計緊隨進一步收購虎牙股份、鬥魚股份及合併交割後，騰訊通過其子公司所持有的合併後公司的投票權按全麵攤薄計算將為67.5%。
在執行合併協議的同時，鬥魚與騰訊亦在2020年10月12日簽訂了一份「重組協議」，據此，騰訊將把其以「企鵝電競」品牌經營的遊戲直播業務以總價五億美元轉讓給鬥魚，並深化與鬥魚的業務合作，從而將企鵝電競與合併後的虎牙和鬥魚整合。
至此虎牙、鬥魚兩家頭部直播公司正式被納入騰訊麾下。對於騰訊而言，鬥魚和虎牙在用戶群體和運營策略上呈現不小的差異性，QuestMobile數據顯示，鬥魚的新增用戶中，19~24歲的用戶佔據72.4%，相比之下虎牙在18歲以下、25歲以上的用戶群體中佔比更大。兩者的用戶重合量只有652萬，鬥魚的用戶獨佔率為84.6%，虎牙則為77.2%。
虎牙和鬥魚的合併可以很大程度上降低內部消耗，集中優勢「火力」於遊戲直播市場進一步的擴張。同時也可以更好地進行產業鏈協同，整合下游端的宣發渠道，加速遊戲內容的傳播，使騰訊遊戲獲得更多關注。手握絕大部分的遊戲版權和電競內容，以及全產業鏈滲透能力，騰訊成為遊戲直播領域當之無愧的頭部玩家。
對於原本在虎牙直播的遊戲開發商而言，他們會比較樂意看到虎牙和鬥魚二者的合併。歡樂互娛遊戲製作人王煬對第一財經記者表示，其公司的遊戲一般在虎牙和企鵝電競上有直播，8月遊戲年度總決賽在兩大平台的直播中都有不錯的表現。她表示，虎牙和鬥魚的合併對於遊戲開發商而言並沒有什麼影響，他們反而很樂意看到二者的結合：「直播平台合併，用戶數量增加，對遊戲來說是好事。」
不過合併遠非意味著直播戰事結束，中國遊戲直播行業或將進入「後頭部競爭時代」。據艾瑞諮詢報告數據顯示，2019年以來，並沒有新的獨立遊戲直播平台成立，從某種程度而言這意味著遊戲直播行業逐漸趨於飽和。
但遊戲直播作為重要的內容產業賽道，仍具有強大的吸引力和新機會：一方面，嗶哩嗶哩、快手、西瓜視頻等新銳玩家，拓展遊戲直播業務並持續加大投入；另一方面，酷狗直播、愛奇藝等眾多娛樂直播平台，均延伸出遊戲直播內容，構建多元化直播內容生態，遊戲直播下半場的競爭仍然十分激烈。
青桐資本投資副總裁陸雋皓認為，虎牙和鬥魚的內部磨合需要一定的時間，兩家公司業務偏同質化，合併後企業文化碰撞、管理層架構調整、內部團隊融合，勢必都有一個磨合階段，短期內對運營效率會產生動蕩。而合併之後，收入和成本的變化，尤其是主播成本能否明顯降低，成為市場新的關注點。
