金龍魚過不去的坎，上市就能找到出口了？
圖片來源@視覺中國
文丨松果財經，作者丨葉小安
今日，一條"魚中巨無霸"成功躍入A股市場"龍門"。
它多金、有錢不愁市場卻也焦慮，上市唯一目的只為找"歸屬感"？
為何家喻戶曉的糧油巨頭——"金龍魚"，上市只是緩兵之計？又透露出這家千億龍頭企業何種焦慮與隱患？
金龍魚再度躍中國"龍門"
據報道，10月15日，益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司（簡稱金龍魚）正式登陸創業板，開盤價48.96億元/股，收盤漲幅為117.90%，市值3036億元，位列創業板第三。
說起金龍魚大家是不陌生，但鮮有人知這樣一家家喻戶曉的品牌卻是歸屬於一家外資企業——"新加坡豐益國際集團"。據集團官網介紹，金龍魚由郭鶴年與其侄子郭孔共同投資的豐益國際，在國內投資的一系列糧油食品加工、銷售等業務業務統稱。
其實，多年來早已傳聞，豐益國際要將中國市場的金龍魚品牌獨立分拆上市，之前在2009年就想將金龍魚在港上市但無疾而終，之後又在2012年郭孔豐又對外界宣稱，"如果公司決定要讓旗下在華業務上市，那麼上市地點就將是中國大陸。"
這次，金龍魚成功躍入深交所"龍門"也算是完成了豐益國際的夙願了。
不"Care"融資，但在意中國"戶口"
眾所周知，上市對於許多企業來講，就是為了融資，以更好發展公司業務或者擴展業務線等等。但是，金龍魚不缺錢也是行業共識。
據悉，益海嘉里主營業務包括廚房食品、飼料原料及油脂科技產品的研發、生產及銷售，擁有了包括"金龍魚"外，"胡姬花"、"歐麗薇蘭"等知名品牌。聽聽這些耳熟能詳的大品牌，你可能都能猜到這位巨頭是不缺錢的。
據招股書顯示，2017年至2019年，益海嘉里營收分別為1507.66億，1607.73億和1707.43億。這個營收體量對比於茅台2019年營收854.3億元，是它的整整兩倍！所以作為益海嘉里國內主營業務的金龍魚，也貴有"油中茅台"之稱。
再從公司掌舵人來講，郭鶴年是一位富商巨賈，2019年，以128億美元的財富排名於福布斯全球億萬富豪榜中第104位。
但是，就是這樣一個不缺錢的國內糧油市場老大哥，為何執拗在國內上市呢？他的目的是什麼？
作為郭氏集團旗下的公司，益海嘉里可以說是"不Care國內融資"，況且它想要融資大可不必如此費盡周章。而上市目的，其實是益海嘉里為了擺脫"外資糧商"標籤，讓金龍魚在中國市場上找到真正的歸屬及安全感。
金龍魚集團副董事長也曾表示，"上市融資不是主要目的，而在於上市之後，金龍魚便能順理成章地變身成為一家地道的國內企業，徹底擺脫外資的限制。"
米面油是基本的生活保障，且涉及國家糧食安全，每個國家都將重點把持相關企業的發展，尤其是外資糧商。金龍魚在國內糧油市場佔有率高達40%，處於絕對寡頭階段，加上益海嘉里母公司豐益國際有20%股權是由外國公司ADM所把持，國家是可能不能將這口糧分給外資糧商的。
早在2008年，國家發改委曾發布《關於促進大豆加工業健康發展的指導意見》，提出嚴格控制大豆油脂產能擴張，以對油脂加工企業外商投資進行限制。雖然十年後，國家對油脂加工企業外商投資的限制解除了。
但金龍魚為了應對政策方面的不可估測的風險所帶來的的損失，尤其要走好"國內上市龍門"這步棋，儘早上市才可能讓其"根正苗紅"。
此外，金龍魚也十分重視自己在中國的歸屬感。從公司品牌定位及營銷策略就可看出，金龍魚這一形象就附有"鯉魚躍龍門"經典的中國傳統故事的元素，且多年來在消費者心中，金龍魚也培養起了"溫暖、親情、家庭"的品牌形象，早期闖入中國市場也是以過年送新春福利策略送進大家心窩。
綜上所述，金龍魚上市目的就是為了建立"國內企業"標籤，穩固中國市場的地位。但是在上市之路上，還是透露出了這位千億龍頭許多隱患與焦慮。
"油中茅台"也有過不去的坎
儘管這條"魚中巨無霸"高光持久度不錯，也對中國市場有著足夠信心，但是高光背後散發出金龍魚淡淡的憂愁。
第一，營收增速放緩、利潤率過低。
益海嘉里在國內糧油市場是編製了一張覆蓋高中低端產品、一二三線城市的大網，營收規模是可觀的，但是細看來講，公司營收增速正在逐步放緩，利潤率過低。
據財報數據顯示，2017年—2019年，益海嘉里營業收入分別為1507.66億元、1670.74億元和1707.43億元，但凈利潤僅為52.84億元、55.17億元和55.64億元，利潤率均低於3.5%。
所以，儘管是千億龍頭企業，也存在營收增速橫向波動以及利潤增長微乎其微的不利因素。
再從營銷模式來講，金龍魚採用的是直銷模式，在直銷渠道上都是與大型企業合作，但這一模式有一個弊端，就是產品定價不能過高，並且產量多少就得賣多少，不然就容易虧損。
第二，企業天花板、國內政策不利好，限制轉基因油的發展。
微乎其微的利潤空間，企業與市場天花板同樣曝光與眾。早在2009年，益海嘉里營收就達到1000億元，市佔率徘徊在40%左右，寡頭壟斷早就遇到上了瓶頸和困局。
再因為國內油脂供應的過剩，2008年國家就出台了大豆壓榨廠的建造禁令，這對於產品原料為大豆的金龍魚來講不算好消息。
雖然自那之後公司多元化業務，業務線拓展到了消費品及油脂化工等領域，也推出了大米、麵粉等產品，意圖降低邊際成本，但隨之高漲的管理、物流等成本並未使情況有所好轉。此前，也傳出金龍魚在2016年第二季度虧損2.2億美元的消息，雖然公司回應稱為大豆採購時節不當，但也不能掩蓋住國內糧油市場天花板開始見頂。
第三，消費市場升級之戰迫在眉睫，消費者卻開始轉移。
目前來講，金龍魚領頭羊的包裝油市場早已是一片紅海，公司業務多元化早已擺上日程。但是，消費市場升級之戰才是迫在眉睫。
由於消費者水平的上升，Z時代消費主力軍的突襲，大家更注重健康養生以及環保，因此轉基因食品的消費開始下降。作為轉基因代名詞的金龍魚，曾還被套上了"不健康"、"地溝油"等標籤。
另外，隨著我國食用油市場呈現多樣化趨勢，菜花籽油、核桃油、亞麻籽油等主打高端化的小眾油種開始不斷湧現。而主打中低端，常以"低價"概念營銷的的金龍魚慢慢地失去消費者。
上市後，就有出路嗎？
現在，金龍魚除開上文所述的一些天花板，業務升級上的問題，也沒遇上遏制企業喉嚨的現金流壓力。況且作為行業老大，其地位也不是說被誰都能撬動的。那麼，上市對於金龍魚來說，到底能解決什麼難關呢？能否如其所願解決國內"戶口"問題呢？
首先，上市是外資企業拿下國內糧油通行證的保障單。上文也說到了，金龍魚要上市的第一目的就是為了成為一位貨真價實的中國企業，這對於未來在中國市場多渠道發展利大於弊。
但是，作為郭氏集團業務下的重要一環，其能否脫離出母體成功獨立發展，也就是脫離家族企業當中的利益關係保持獨立？這是擺在金龍魚上市後的第一大難關。
所以在筆者看來，金龍魚想要徹底擺脫外資的支撐，其實實屬不易，這可能也只是一個玩笑話。
其次，在企業天花板與消費者市場升級與消費者轉移的形勢下，上市對於金龍魚來說是打破自身舒適圈，謀變的一種助推計。在面臨各路問題，金龍魚主動出擊多元化業務與搭建產品線的同時，加上本土化標籤，將為未來中國市場拓展助力。
最後，本次金龍魚的上市後，其實就是一條鯊魚游進魚兒的家園，推動了魚兒加速遊動。這樣意味著是它將帶動了國內糧油市場的升級創新，為行業創新有序發展不斷蓄能。
我們不可否認，金龍魚讓無法吃上衛生及低價的90年代人們吃上了一口低價放心油，也是益海嘉里的瘋狂擴張倒逼國糧油企業迎接挑戰，競爭的同時產業鏈才得以全面發展起來。國內糧油市場才有如今的精彩絢麗的景象，人們才有了多種多樣的選擇。
消費升級勢不可擋，技術創新日新月異，成功上市之後，金龍魚又將布下何種棋譜？能否越過自身的難關？這一切還得看魚之後的造化。
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