告別晨興資本再出發！劉芹首次分享：五源資本要做什麼？

今日，晨興資本正式更名為「五源資本」。

在過去的12年里，晨興資本投資案例遍布消費互聯網、IT硬科技、雲計算、人工智慧乃至今天的半導體。晨興資本有早期投資小米收穫近千倍的傳奇故事：在小米IPO前夕，雷軍在公開信中透露，晨興資本作為最早期的投資機構以500萬美元的投資，賺取了866倍的回報。晨興也曾以數百萬美元投資了快手，成為其最早期投資方。如今呢，攜程、迅雷、UCWeb、歡聚時代（YY）、聲網Agora、微醫集團、商湯科技等知名企業背後都有晨興資本的身影。迄今為止，晨興資本管理美元和人民幣雙幣基金，所管理資金規模約三十億美元。

2008年，劉芹和石建明創業晨興資本之初，晨興集團成為了其最大LP，至今仍是晨興資本最重要的LP。如今12年過去，晨興資本決定正式啟用屬於自己的品牌——五源資本。更名後，五源資本將在跨產業投資的基礎上，鞏固其在橫跨早期、成長期投資階段的躍遷式布局。

在今天，劉芹以五源資本創始合伙人的身份首次進行演講。

在演講中，劉芹分享了自己從國企進入投資領域的契機，也提到了雷軍以及何小鵬選擇創業的故事。他認為，「無論在做學生的時候，還是剛參加工作的時候，或者說已經取得重大成功的時候，你都需要喚醒自己，不被自己當時的生活所馴服。」

在講述「喚醒自己」的故事後，劉芹又聊到了「追求變革」這件事。在2011年，晨興資本關注了袁野和GIF快手，在這之後，宿華加入了快手，並引入了機器學習推薦演算法的能力，最終，引爆了移動互聯網的社交，成為了今天最主流的產品形態。

劉芹認為，「如果你願意，你比別人更早的看到，你比別人更願意承擔風險，你比別人更敢於擁抱這種風險，你就可能創造驚人的變化和影響力。」

而回到風險投資的本質，則是創新，而投資人也應該走出舒適區，去找到更大的藍海，找到下一個創新的熱點。正是因為這樣一個願景，在過去的五六年裡面晨興開始堅決的擴展到新的藍海、新的領域，進入到了雲計算、人工智慧、下一代的生物醫藥、半導體。

如今，晨興資本曾經投資的一系列公司，都開始了上市步伐，與此同時，晨興資本也決心進入下一個階段：進行協作式的進化。五源資本就是一家這樣的機構，一個基於相互協作，共同建立認知、分享認知，以及相互賦能的知識管理的組織。劉芹堅信，「創新是周而復始的，那些新的革命是給有勇氣的人、不被馴服的人，通過一次又一次的協作，推陳出新，創造了新的歷史。」

以下為演講全文：

劉芹（五源資本）：這是我作為五源資本創始合伙人第一場演講。

今天跟大家分享一些跟瘋狂有關的故事，這個故事有在座的你們的故事，也有我的故事。我是1993年大學畢業，大學畢業的第一份工作是在一個國企，我的老家在武漢，我回到了武漢。看到了紅彤彤的武鋼熱軋廠的廠房，如果大家去過可以看到加熱到1200度的鋼坯，在一個巨大的機械下面，一兩分鐘以內碾壓成一兩公里長的鋼帶，非常地壯觀。我的工作是建設並維護管理自動化的生產系統，你看到的閃著光，高大上的機房，那就是我工作的地方。

其實在武鋼工作，在1993年的武漢是被人羨慕的工作，工資待遇也不錯，也被領導賞識。但是，我有一點惴惴不安，好象過於安穩了，好象看得到未來。這種糾結和惴惴不安被一場突如其來的火災打破了。剛才大家看到了漂亮的機房，那些計算機設備在很明亮機房的地板下面都是電纜，下面有密密麻麻的、各種各樣的動力電纜、信號電纜，突然有一天因為火災把下面的電纜全部燒壞了，我參與了整個搶險的工作，要把那些燒毀的電纜拖出去重新鋪，那是一個暗無天日的電纜溝，我基本上跟一個老鼠一樣工作了一個月時間，而且裡面瀰漫著燒焦的有毒的氣體。

那一刻我問自己，是不是我未來真的要在這樣的地方工作下去，還是我要打破我現在安逸的生活，我決定喚醒自己，我想走出去看看不一樣的世界。

到了後來我才知道，同樣在武漢還有一個人（雷軍），看來大家都認識他，他就是雷軍。雷軍是1987年考入武漢大學，因為一次圖書館偶然借了一本書（《矽谷之火》），今天看來這本書很平常，但是我相信對於那個時候在武大的學生產生了一次心靈的震撼，它講述了矽谷那麼多的創業英雄在早期創業的故事。

雷軍後來說，看完那本書內心就有一團火燃燒起來，激動了好幾個晚上，而且在操場裡面走了一圈又一圈，他暗暗地下定決心，日後一定要做一個偉大的人。

最近還有一個人的故事被大家熟悉了，就是何小鵬，我多年的好朋友。他是被自己出生的兒子喚醒了，你們知道嗎，何小鵬是我投資的這麼多企業家裡面第一個買遊艇的人，買遊艇不是愛玩，而是說他已經衣食無憂、財務自由，很少有人在創業成功後，財務自由之後還要折騰，但是何小鵬說，抱著自己剛出生的兒子問自己，如果兒子長大了問爸爸說，你是做什麼的，他該怎麼回答，他決定要做一件讓兒子驕傲的事情，決定重新創業，結果他運氣這麼好，這麼快又上市了。

這是我們三個人頓悟的故事，無論在做學生的時候，還是剛參加工作的時候，或者說已經取得重大成功的時候，你都需要喚醒自己，不被自己當時的生活所馴服。我曾經說過，創業是絕大多數人故意不選擇，而留給少數人的機會，這是因為只有很少的人才能把自己喚醒，不被自己當下的生活所馴服，我相信在座今天的每一個人都是我們的同行者。

我很喜歡這句話，這是科幻作品《永恆終結》裡面的一句話：「人類如果總是選擇最安全、最中庸的道路，群星就會變成遙不可及的夢」，我把這句話送給大家。

喚醒自己只是艱苦歷程的第一步，現在讓我們回到200多年前，那個時候的中國正處在乾隆的盛世，清朝的GDP在當時佔到全球GDP30%，這是什麼概念？即使今天最強大的美國，在全球GDP的佔比也就24%。而且，那個時候的中國創造了整個封建歷史王朝中最大的疆域，比唐朝的疆域還要再大。可是很多人說，那不是一個腐朽、沒落的清王朝嗎，但是熟悉中國歷史的人想想，清王朝可能是第一個游牧民族最成功地融入了中原的農耕文明，那個時候的清王朝展現出來了強大的學習能力，從一個邊陲小鎮的小部落統治了地球上最強大的一個地步。

時間來到1792年，也就是乾隆58年的時候，乾隆迎來了自己的生活，迎接了一堆英國來的使團，乾隆自許為「十全老人」，已經完美了，什麼都全了，他傲慢地輕視了英國使團的代表，英國使團的代表展現給他非常多工業革命的成果，包括槍炮、精密的機器，但是乾隆只留下了鐘錶，他封閉了自己。對於世界上已經發生的工業革命變革視而不見，自此中國滑向了深淵。

成功是最有可能馴服你的敵人，當一個人默默無聞的時候，你擁有改變自己巨大的決心，而你取得了成功之後，反而會被你的成就所拖累，不被馴服很難，不被過往的成功所馴服，持續去擁抱更大的變革會更難。

國家的興衰是這樣，其實在商業帝國裡面也有類似的現象。大家看到從1980年到2020年，在過去每十年，這是市值最高的公司的一張清單，每十年作為一個小周期，都有這個十年的趨勢，在這個大趨勢面前都會造就那個時代最優秀的一群商業的公司。

來到2020年，今天最厲害的公司是蘋果，大家都知道蘋果因為iPhone智能手機而征服了整個互聯網，成為了這裡面最強大的公司。可是你們可能不知道的是在1990年還有一家公司也在矽谷，叫通用魔術，這家小公司是剛剛從蘋果分拆出來，那個時候喬布斯執掌著蘋果，投資了它一千萬美金，而且這家公司聯合了當時的摩托羅拉、ATMT、索尼，很多的商業巨頭構成了一個產業聯盟。

為什麼這麼一家小公司引起了這麼多人的注意呢？因為它當時的願景是它要把PC機強大的運算力放到一個可以拿到手上到處走，可以到處移動的個人終端。

1990年，這個願景是不是很熟悉？這就是你們今天每個人手上都有的智能手機的最早的一個願景、想法。這家公司通用魔術的結局是什麼？這家公司是個失敗的公司，生於1990年，卒於2002年。最近有人拍了一部關於通用魔術的紀錄片，在片中通用魔術的創始人馬克跟大家展現了他當時的設計手稿，以及講了一段很令人我們感動的話，我們看一看。

視頻很短，但是我每次看到這個視頻我內心都充滿了激動，很多人都記住了喬布斯的光環，蘋果今天是一個萬億美金的帝國，但是很多人都忘記了通用魔術。就像剛才這位創始人飽含深情講述了自己有這個偉大概念的想法的時候，那一刻讓人動容的時刻，他雖然失敗了，但是他在我的心目中是一位英雄。

追求巨大的變革本身就是一場巨大的冒險，如果你識別了擁抱並巨大的變革的未來，其實哪怕你是一個默默無聞的小人物，你也有可能創造奇蹟。

2011年我們晨興資本內部做了很多戰略討論，我們認為從攝像頭角度來看，智能手機是最有可能產生帶有富媒體特徵的社交媒體，當時在我們今天內部一個非常默默無聞的剛入行的年輕人，他叫袁野，他在微博上注意到一個特別小的應用，叫GIF快手，他給這個GIF快手在微博上留了一段話，GIF快手的創始人陳一笑寫了封郵件，寫了封回信給他，說袁野，你好，我是GIF快手的作者陳一笑，有什麼合作的機會嗎？

我今天看到這封郵件我還是很激動，這一次偉大的創新的實驗，和晨興資本發生這麼早期的關聯，就被這一封郵件點燃了。

2012年宿華加入了公司，把機器學習推薦演算法的能力引入到了快手這家公司，一個極致的產品經理和一個極致的技術極客，天作之合。把快手升級為今天的產品形態。但是如果你看早期的GIF快手非常的粗糙，那個時候還是照片最流行的時候，可是GIF快手雖然看起來很粗糙，它承載的信息量和表達故事的豐富性要比圖片有趣的多。

在那個時候是窄帶互聯網的時代，GIF也許是最適合當時的一個媒體形態。而今天的快手，所升級成為的短視頻，這個是快手公司的原創，它引爆了整個移動互聯網的社交，成為今天最主流的產品形態，快手每天服務了四億的用戶。

持續追求巨大的變革，是因為變革本身最大的特點就是從不停止，周而復始。它是一場公平的革命，哪怕你是一個默默無聞的小人物，或者你是一個大公司，你都有機會面對同樣的考驗。擁抱巨大的變革的機會並不只是君王或者大公司的特權，普通人如果你願意，你比別人更早的看到，你比別人更願意承擔風險，你比別人更敢於擁抱這種風險，你就可能創造驚人的變化和影響力。

說到創造奇蹟的無名小輩，現在再讓我們看另外一段有趣的視頻。

螞蟻作為這麼小的身體，通過群體的協作，獲得了在這個地球上生存的力量。剛才那段視頻介紹在熱帶雨林裡面，小小的螞蟻是如何依靠集體的力量生存下來的。

可是在地球上螞蟻並不是最優勢的物種，最優勢的物種是我們人類。但是人類跟螞蟻在有一點上是一樣的，就是我們都有協作的力量，而人類的協作是把螞蟻這種生存的協作更高級的，更有智慧的一種協作。人類跟很多其他的地球上的物種不一樣，我們有想像力，人類運用想像力構成了自己協作的很多的思想、體系，今天大家看到的這幾個都是人類用自己的想像力創造的協作的產品，宗教、法律、商業世界裡面的貨幣，代表的就是信用，以及專利、知識產權。大家想一想，今天商業世界之所以能夠這麼快速的形成交換、形成大家認可它的商業價值，就是因為大家遵循這些規範和法律。

因此，靠個體的力量不足以讓人類成為地球上最優勢的物種，靠一種更高級的社會性的協作，我們構成了今天這個星球上最精巧、最複雜的社會，最龐大的地球村。大到國家社會，小到公司，都要面臨如何把自己的巨大願景和夢想做到，商業上的成功都要利用各種各樣的協作，但是不是一路上都是順利的。

在這裡讓我去分享一些晨興資本慘痛的故事。在七八年模式創新成為風險投資的新熱點，分享經濟被很多基金列為主力賽道，實際上早在2011年有一家公司叫易道用車，我們很早就關注到這家公司，而且我們是業內第一個大手筆投資分享經濟的投資基金，我們A輪就投了一千萬美金。雖然我們在那個時候重倉了一千萬美金到一個A輪公司，可是事後兩年後另外一家公司滴滴，事後我才發現這家公司融了超過一百億到兩百億美金，顛覆了我們所有人的認知。我們雖然在認知上面領先了市場，但是我們卻沒有贏得這場競賽最大的回報。

但是我在想，這裡面更深的問題是什麼？這裡面更深的問題是環境發生了重大變化，模式創新門檻如何之低，以至於迎來大量的模仿者，而且海量的資金開始追逐這些競爭門檻不高的模式創新，它帶來紅海化的競爭。整個的外部環境從原來一個公司最多融個幾千萬美金、幾億美金，到出現一家公司歷史上可以融一百億到兩百億美金，它顛覆了整個這個行業。

但是，作為一個技術化的信仰者，當外部世界發生重大變化，你不能抱怨環境，你得改變自己，我們只能靠進化渡過危機。

回到風險投資的本質，是創新，我們回答這個挑戰的策略是我們不能跟別人一樣的融更多的錢去追逐同樣低門檻的、低創新的模式，而我們應該走出舒適區，去找到更大的藍海，找到下一個創新的熱點。

也因為這樣一個願景，在過去的五六年裡面我們開始堅決的擴展到新的藍海、新的領域，我們大踏步的進入到了雲計算、人工智慧、下一代的生物醫藥、半導體。

最近，我們在五六年前轉型時候投資的一系列公司，都開始上市了，都收穫了很多好消息，像金山辦公、小鵬汽車，都是在過去三四個季度成功上市的公司，這給了我們巨大的信心，這說明我們當時的進化、轉型開始收穫一些正反饋。

可是我還是有點不安，我在問自己，這一次的危機我們渡過了，未來呢？我們一定會面臨下一次的危機，會面臨下一次的挑戰。是什麼能讓我們這一次渡過了危機，以及能確保我們下一次還能渡過下一次的會即將到來的危機呢？我的答案是進化是不夠的，就像螞蟻一樣，我們要完成協作式的進化。進化是代表個體的進化，協作的進化代表的是組織的進化。

今天你問我五源資本是一家什麼樣的機構，你們是一家什麼樣的投資機構？我想告訴你，與其說我是一個投資機構，不如說我們是一個基於相互協作，共同建立認知、分享認知，以及相互賦能的知識管理的組織，在面對未來全新的領域，任何人都可以提出一個看起來很瘋狂的不靠譜的想法，我們不願意輕易否認那些看起來今天我們不理解的、瘋狂的想法。我們需要找到一個工作方法，找到一個工作流程，能夠讓內部的同事組織公開的辯論，通過一種有序的分工和協同，達到不是某個個體的認知的提升，而是形成整個五源資本的組織的提升。

雖然剛開始我們嘗試這種做法的時候比我們當時單槍匹馬做投資要難多了，而且效率都變低了，我們要付出更多的艱苦的工作。但是把個體性的個人優點和整個團隊的整體能力協作起來，把內部所有大膽的有洞見的想法在第一時間被大家所共享，去共同探索，這樣才能確保未來當我們面臨下一個巨大挑戰的時候我們才能戰勝這種挑戰。

我們說每個公司都有它的生命周期，它們都會從被人不知道到慢慢發展壯大，成為最優勢的公司。但是每個公司都會消亡，每個公司都會面臨巨大的危機，當危機來臨的時候，我希望我們在座的每個人要保持勇氣，要勇於重生，始終做一個喚醒者，做一個不被馴服的人。

創新是周而復始的，那些新的革命是給有勇氣的人、不被馴服的人，通過一次又一次的協作，推陳出新，創造了新的歷史。

今天晨興資本決定完成這麼一次由內到外的進化，我們團隊決定改名的時候到五原路去走了一趟，大家看到那個搞笑的石建明，人遠在加拿大，我們拍完照之後決定還是把他拉進來，這是我們五個人在改名那一天留下的合影。

我們團隊通過整個所有同事的共同討論，共建共創並啟用了今天新的品牌，叫五源資本。我們也啟用了全新的slogan，別人眼中瘋狂的你，開始被相信。我們認為無論多麼瘋狂的人，都應該被看到，無論多麼瘋狂的想法，都值得被嘗試。

謝謝大家！

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