投資人說｜這些行業景氣度還在提升 能否抓住機會就看……
馬 澄 巨澤投資董事長
國家註冊證券分析師，高級職業操盤手，從事一線研究、操盤十餘載，2014年受聘北京大學《資本與民富》課題組高級EMBA特邀講師。多年秉持十六字投資理念：趨勢為王、嚴控風險、追求複利、穩健增值。
【記者 蔣漢昆???? 攝像 李梓晗】
十四五將開啟資本市場新征程
第一財經蔣漢昆：馬總你好，感謝接受我們的專訪。第一個問題，可以看到近期《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》正式公布，其中有30多字是專門聚焦在資本市場。您如何判斷當前市場整體的點位和與之相關的機遇呢？
巨澤投資馬澄：十四五規劃對未來整個中長期的資本市場來說，起到了助推的作用。首先當前整個市場的估值還是比較低的，截止11月4日，上證綜指的估值是 15.5倍，在全球資本市場中依然處於底部。再疊加這次剛剛出台的十四五規劃，對整個資本市場的全面支持，特別是資本市場未來制度的建設和改革，以及對未來中國科技創新方面的支持，所以我們相信未來 A股會走出長期慢牛的態勢。
堅定看好新能源汽車和大科技領域
第一財經蔣漢昆：回到您的投資思路上來，當前您更看重的板塊主要是哪些？
巨澤投資馬澄：對於關注的板塊，首先近期整個市場非常火爆的新能源汽車我們還是繼續看多的。雖說近期整車方面上漲的幅度有點大，但是我們對這個板塊中長期還是看多的。主要邏輯來說，今年最近三個月，整個汽車的銷量數據，每個月較去年同期增長百分比都超過10%，是兩位數的增長。也就是說整個汽車產業已經進入一個新的經濟周期，所以這個板塊我們繼續堅定的看多。同時關於這一次《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》裡面，非常明確的說到，到2025年，整個新能源汽車的銷量佔比在整車的銷量佔比中要達到20%。據2019年的數據，汽車產銷量總量大概在3000萬左右，而全國新能源汽車只佔5%左右。那麼從目前5%的佔比提升到20%，意味著整個新能源汽車在未來5年中的銷量大概要翻四番，所以對這個板塊我們是堅定看多的。此外我們對大科技板塊也是堅定看多的。雖然大科技板塊從去年到今年漲幅非常大，但從今年的7月初到當前為止，整個大科技板塊的調整幅度也比較深，特別是有些科技股的調整幅度，大部分都在20%到30%，甚至40%的區間，可以說短期調整幅度還是夠大的，再疊加我們國家對整個科技層面的支持，對科技創新的支持力度也非常大。以晶元為例，2019年整個中國晶元的進口規模超過了石油的規模，其中原油進口規模在2400億美金，而晶元的進口規模在3000億美金左右，同時我們國產晶元自給率只有30%。這次文件提的很清楚，就是我們在未來5年內，整個中國的晶元自給率將從30%提升到70%的水平。簡單算一下，提升百分比也高達40%，3000億美金相當於2萬億人民幣，這樣下來，未來的提升空間也是超萬億的，同時這還沒有算上晶元每年消費規模的增加。 所以科技股的空間是非常大的。
前期調整 未來預期向好? 布局科技時點已來
第一財經蔣漢昆：那您當前重倉方向主要是哪幾個呢？
巨澤投資馬澄：目前重倉方向有好幾個，第一個就是新能源汽車，這是少不了的，整車包括它的配件，特別還有鋰電池這一板塊。鋰電池是整車的消耗品，我們是比較重視的，然後還包括科技龍頭。今年上半年我們做了一波止盈的操作，但是經過這幾個月調整後，我們覺得相關的科技龍頭再次到了布局節點，這也是我們配置的主要方向之一。
政策加持下? 持續看好動力電池賽道機會
第一財經蔣漢昆：剛才您也重點提到新能源汽車，包括近期國務院印發了《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》。新能源汽車的產業鏈上，哪一些細分賽道的景氣度和確定性會相對更高一些？
巨澤投資馬澄：我們最看好的就是上游的鋰電池。首先它是整個新能源汽車的上游板塊，最先受益。因為你整車銷售量大的話，肯定是有下游帶動中游，中游帶動上游的。它是整個產業鏈的上游，業績最先受益。另外鋰電池畢竟是消耗品，電池用完幾年之後，它會有更換的需求，所以我們把它看做是最重要的一個賽道。
動力電池技術路線之爭並不影響行業景氣度
第一財經蔣漢昆：您提到了新能源汽車的電池，其實大廠之間對電池的路線之爭也是一直存在的。在您看來有沒有這樣一種可能，就是某一種技術突然突破了，就打破了原有的技術平衡。您對此的判斷是怎樣的？
巨澤投資馬澄：這也是我們之前所考慮的一個問題。現在來說，考慮到安全性穩定性，走的路線可能是磷酸鐵鋰電池。未來技術創新肯定是會有的，但是目前它都還停留在實驗室層面，從實驗室層面到真正的民用，中間肯定是有過程的。 我覺得這個過程暫時不會對當前整個市場的既定路線形成比較大的影響。
中長期看多光伏板塊 但要警惕估值過熱風險
第一財經蔣漢昆：近期還有一個熱點話題，我們看到六大光伏組件的龍頭企業聯合發了一則聲明，提到它們上游光伏玻璃的產能現在是嚴重短缺，甚至已經影響到了企業訂單正常的生產和交付。其實這一方面反映出光伏行業整體的景氣度在上升周期，另一方面也反映出年尾它的在手訂單還是比較滿的。 在您看來，光伏板塊整體的投資機會是怎樣的呢？
巨澤投資馬澄：光伏板塊可以說是又有一個非常景氣的板塊，預計在2020年到2021年裝機容量的年複合增長率要達到30%。最低也不會低於20%的這樣一個水平。而光伏能源作為清潔能源，也是十四五規劃中著重扶持的一點。 所以未來這個板塊的景氣度，我覺得起碼維持幾年是沒問題的。對於光伏板塊我們未來中長期是看多的，但是這個板塊還是要把它劃入能源設備中去看。我認為它的技術含量並不是太高，所以我覺得不能給予它太高的估值，比如給它30到40倍的估值，我覺得差不多了。不能像晶元一樣給予非常高的溢價。
市場份額提升? 化妝品國產替代前景廣闊
第一財經蔣漢昆：最後一個問題，雖然還沒有到雙11，但是從前期的預熱到目前來說，除了消費電子外，像美妝和化妝品等近年來的景氣度也在持續提升。在您看來，國產化妝品替代的機會和前景怎樣？
巨澤投資馬澄：整個中國經過40年改革開放後，我們的生活水平不斷提高，民眾對於國產產品的自信率也不斷提高。 其實現在很多方面，我們中國的產品都比國外的好，包括家電、手機以及5G產業鏈。所以化妝品這一塊來說，雖然過去我們中國的很多消費者比較青睞法國，包括歐美的一些化妝品牌，但隨著中國供給側改革，整個國人對國產產品自信的提高，我覺得國產替代是必不可少的，而且空間也比較大。我們覺得其實化妝品科技含量不算很高，它的價值主要是來自品牌的附加值。再說直白點，像國外的一些品牌，歷史沉澱比較久，在相關廣告的投入也比較大，這樣在人們心目中就形成品質比較好、層次比較高的印象，而這個東西也確實是深入人心的。一個人喜歡一個品牌後，短期可能很難去更換新的品牌。但隨著我們國內化妝品行業的發展，以及一些龍頭品牌的崛起，特別是國人對自有產品自信的提高，未來的國產替代是必不可少的。
