（報告出品方/作者：國金證券，陳傳紅）

1、20-22 年，新能源車自主消費激活

1.1 特斯拉 Model 3 20 年國產，私人消費興起

Model 3 相對於傳統汽車具有較強競爭力，2020 年銷量增幅明顯。2019 年 12 月特斯拉 Model 3 開始國產，國產前價格為 35-36w，價格高於同級 別的賓士 C（29-30w）和寶馬 3 系（27-29w），月均銷量僅有三千輛。國 產後初期價格降至 29.9w，與以上兩款車價格相當，月銷量上升至五千輛 左右。隨後，Model 3 又在 2020 年 6 月、11 月兩次降價，銷量進一步增 長，月均銷量超過一萬輛。2020 年全年銷量達 15.1 萬輛，成為國內汽車 市場上具有超強競爭力的產品。

私人購臵比大幅上升，2020 年成「私人消費元年」。2020 年新能源乘用車 實現上險銷量首次突破 100 萬輛，達 112.58 萬輛，同比增長 35.22%，跑 贏整體車市。此外，新能源汽車的私人購臵比重上升，私人消費正在慢慢 打開。2020 年新能源汽車的個人用戶比重高達 71.63%，比 2019 年增長 了近 20%，2021 年又提升到 78%，非限購城市私人消費的比例從 40%提 升到 70%，市場化程度逐年提高。

1.2 21 年電車供給側爆發，A00 與 B 級車崛起

2021 年新能源汽車行業發展速度超預期，供給側逆勢爆發。2021 年零售 量達到 298.9 萬輛，同比增長 169.1%，遠超中汽協年初預期，加速車市向新能源化轉型。新能源廠商方面，零售銷量排行榜前十五位 2021 年同比 增速均超過 100%，哪吒汽車增速高達 362%。其中，除特斯拉、小鵬、理 想、蔚來、哪吒五家造車新勢力以及一汽大眾、上汽大眾兩家合資品牌外， 其餘 8 家均為傳統車企的新能源板塊，整體表現亮眼。

新能源車市呈現兩極化特徵，啞鈴型消費結構持續增強。具體銷量方面， 2021 年宏光 MINIEV 穩居新能源車熱銷榜榜首，累計銷量接近 40 萬輛。 銷量前 20 的車型中，售價低於 10 萬的有 8 款，售價 20-40 萬元的有 7 款， 其餘 5 款售價在 10-20 萬元。因此，目前熱銷新能源車以高端車型（平均 售價 20 萬元以上）和低端/低價車型（平均售價 10 萬元以下）為主。車型 方面，A00 和 B 級車型成為新 2021 年能源汽車消費的主力，佔比分別為 28.65%/29.79%。燃油車中佔比較高的為 A 級和 B 級車，分別佔比 61.19%/22.93%，B 級車佔比逐年上升。

1.3 22 年成本上漲，疫情擾動，需求短期抑制，機遇調整並存

多重因素衝擊下，22 年新能源車市面臨調整。疫情反覆帶來的不確定性不 斷衝擊汽車產業供應鏈，據悉，3 月以來嚴峻的疫情形勢已造成多家供應 商面臨生產停滯或運輸受阻等問題，與此同時，關鍵原材料電池級碳酸鋰 價格一路飆升，從去年初的 6.8 萬元/噸持續上漲到如今的約 50 萬元/噸， 翻了近 8 倍。在疫情擾動、原材料價格維持高位的條件下，新能源汽車供 不應求導致未交付訂單拖期嚴重。4 月新能源汽車產量為 29.3 萬輛，同/環 比 44.34%/-33.86%，零售銷量達到 28.2 萬輛，同/環比 78.4%/-36.5%， 異於歷年 4 月走勢。

消費者接受度提升，迎來全新機遇。疫情下私車出行拉動新能源車強勢增 長，2022 年中國新能源車市將面臨更大的發展機遇，比如消費者對新能源 車接受度提升、補貼正在延續、補貼技術指標並沒有發生明顯的變化等等，。 據乘聯會預計，2022 年新能源乘用車的規模將有望突破 540-550 萬輛，實 現 60% 的高增長。這一觀點也在銷量數據中得到印證，1-4 月新能源乘用 車國內零售 135.2 萬輛，同比增長 128.4%。4 月新能源車國內零售滲透率 27.1%，較 2021 年 4 月 9.8%的滲透率提升 17.3 個百分點。

2、結構化看電動車未來增長

2.1 不同級別、類型城市滲透率看電車發展

2021 年全年滲透率 14.04%，2022 年有望持續增長。2021 年一、二、三、 四、五線城市滲透率分別 23.95%/ 13.03%/ 11.85%/ 9.54%/ 7.70%，2022 年 1-4 月滲透率 21.92%，一二三四五線城市滲透率分別 29.98%/ 23.32%/ 21.24%/ 16.00%/13.06%，相較去年提升明顯，3 月單月滲透率創歷史新 高，達 30.61%。受疫情影響，2022 年 4 月各級別城市滲透率均小幅下滑， 異於往年 4 月走勢。

深圳、上海滲透率逐月走高，2021 年 3 月滲透率分別為 53.36%/38.61%。 北京/廣州/深圳/上海 2021 年滲透率分別 33.54%/ 22.32%/ 22.50%/ 34.14%，2022年 1-4 月滲透率分別為 22.51%/ 27.74%/ 37.77%/ 42.66%， 各城市均呈現良好上升態勢。

限行城市、「雙非」 城市滲透率提升明顯。2021 年 全年限牌/ 限行/ 非限 牌非限行滲透率 27.44%/ 13.20%/ 11.38%。2022 1-4 月達到 32.18%/ 21.89% /19.88%，滲透率均有明顯增長。」非限行非限牌城市」與」限行 城市」走勢相近，其中「雙非城市」22 年 3 月接近 30%，同比 21 年 3 月 增長 20.2 個百分點 。

2.2 2022 年 10-20 萬電動車佔比 40.4%，環比 8.5pcts

燃油車市場消費升級。燃油車銷量主要集中在 5~20 萬價格段，2021/2022 （1-4 月）此價格段合計銷量 1272.5/329.5 萬輛。但 10 萬以下銷量佔比逐 年下降，2018/ 2019/ 2020 / 2021/ 2022 佔比分別為 36.0%/ 33.4%/ 29.2%/ 25.1%/ 21.3%，30 萬以上佔比穩步上漲，佔比分別為 9.2%/ 9.8%/ 10.8%/ 12.9% /14.8%，消費升級趨勢日益明顯。

新能源車市場：2021 年 0~5 萬銷量爆發，達 60.2 萬輛，佔比 19.94%， 2022 年(1-4 月) 銷量達 20.8 萬輛，預計全年銷量繼續提升，但佔比降為 15.33%。同時， 10~20 萬佔比提升明顯，從 2021 年的 31.9%提升了 8.5pcts，變為 40.44%。日趨接近成熟燃油車市場近 50%的佔比結構。

2.3 不同級別車型變化趨勢

燃油車市場趨於穩定，各級別車型佔比基本變化不大。燃油車市以 A 級和 B 級車為主。A 級車佔比最大，2021/2022（1-4 月）佔比分別為 61.2%/ 59.9%，略有下降，B 級車佔比有 22.9%上升至 25.3%。

新能源車 A00 佔比下降，B 級基本不變，A級逐漸提升。2021 年 A00/A/B 佔比分別為 28.7%/34.0%/29.8%，2022 年 1-4 月佔比分別為 25.3%/ 36.1% /29.0%，A00 級新能源車銷量下滑一方面是由於原材料價格 上漲，A00 級車溢價空間小；另一方面，新能源市場正面臨自我結構調整， 產業升級背景下，車企加速布局中高端市場。

一線城市各車型的佔比變化不大，二~五線城市，A、B 級佔比提升，A00 級佔比日趨下降。三、四、五線城市 A00 佔比最高，但呈逐步下滑趨勢。 2021 年 A00 級車佔比分別為 49.6%/53.4%/53.9%，2022 年 1-4 月分別為 39.9%/42.0%/42.7%，二線城市 A00 級車佔比也從 23.4%跌至 18.9%。 2021 年 A 級車在二三四五線城市佔比分別為 32.7%/24.4%/28.5%/31.4%， 2022 年 1-4 月為 35.3%/29.8%/35.0%/38.4%，增速較快，B 級車同樣呈 現上升趨勢，但增速小於 A 級車。

2.4 純電、插混及混動未來發展趨勢

22 年 3 月純電滲透率 24.8%。22 年 3 月純電在一二三四五線城市滲透率 分別為 29.72%/25.78%/ 25.16%/ 19.22%/16.34%，同比 21 年 3 月漲幅明 顯，均超過 10 個百分點。

2022 年 3 月插混滲透率 5.8%，4 月攀升至 6.5%。22 年 3 月二三四線城 市滲透率分別為 6.08%/4.61%/4.17%，4 月又攀升至 6.93%/5.94%/4.69%， 其餘城市滲透率也有不同程度的提升，插混車型因其便利性優勢，成為受 疫情影響最小的細分市場，2025 年在新能源車市銷量佔比有望達 30%。

3、供給端 22 下半年新車型不斷推出

3.1 22 年、23 年推出的爆款車型 (純電、插混)

國產新車 30 款，Q2/Q3 分別 18 款。原定於 4 月 21 日舉辦的 2022 車展 延期，但各品牌的新品發布和上市並未受到嚴重影響，重磅車型陸續上市 包括蔚來 ET7/ET5、小鵬 G9、理想 L9、哪吒 S、比亞迪驅逐艦 05/海豹、 零跑 C01 等。2022 年 5 月 20 日，比亞迪海豹、歐拉芭蕾貓開啟預售，長 安 Lumin 糯玉米也將於 5 月下旬開啟預售。多款上市或即將上市的重磅新 能源車型將大幅擴充產品多樣性。

合資品牌逐漸發力，22 年新上 15 款，22H2 共 10 款。寶馬 i3、凱迪拉克 LYRIQ 、Samrt 汽車精靈#1、奧迪 Q5 e-tron 已於近期上市，奧迪 Q4 eron 也即將上市，合資品牌持續加大國內新能源汽車推進力度。

3.2 海豹競品對比

5 月 20 日，比亞迪發布了首款搭載了 CTB 技術的 e 平台 3.0 車型——海 豹。海豹當天開啟預售，預售價格為 21.28-28.98 萬元。海豹共有 3 個動 力版本，分別是續航 550km 的標準續航版，續航 700km 的超長續航版和 續航 650km 的四驅性能版，其中最慢的「零百加速」達 7.5 秒，最快達 3.8 秒，百公里綜合電耗最低 12.6kWh，最高 14.6kWh。

相比於其它車型，海豹首先具有價格優勢。其次，海豹的綜合性能優異。 700km 超長續航版「零百加速」的時間比 Model 3 略快，達 5.9 秒；而電 耗則只是比 Model 3 略高，只需 13kWh/100km。在充電方面，e 平台 3.0 的高電壓電驅升壓充電方案能夠通過高壓平台提升充電功率，充分利用國 標電流上限，實現了寬域恆功率充電，充電 15 分鐘續航可超過 300 公里； 並且完全兼容當前的所有公共充電樁，為當下中國消費者提供了更為合適 的快充解決方案。（報告來源：未來智庫）

3.3 Smart 精靈#1 競品對比

與很多傳統油改電不同，smart 是全新的高端電動品牌，基於全新的浩瀚 SEA 平台打造，賦予了新車全面向電氣轉變的特點，除了搭載豐富的科技 配臵外，還支持整車 OTA 升級。

動力方面，smart 精靈#1 採用後臵電機 後輪驅動，最大功率 200kW，最 大扭矩 343N〃m，0-100km/h 加速時間為 6.7 秒，最高車速 180km/h。同 級別純電動車中，如此強性能的車型較少。

新車搭載容量 66kWh 的三元鋰電池，7.2kW 交流慢充情況下 10%-80%充 電需要 7.5 小時，使用 150kW 直流快充可將充電時間縮短至 30 分鐘內， CLTC 工況下最大續航里程為 560 公里，完全能滿足日常代步一周充電一 次的需求。

3.4 30-40 萬，奧迪 Q4 e-tron 競品對比

奧迪 Q4 e-tron 的長寬高 尺寸分 別為 4588/1865/1626mm ，軸 距為 2765mm，一款妥妥的 A 級純電 SUV，帶來了 520L 容量的 B 級 SUV 後 備廂空間，以及前後排 1828mm 的 C 級 SUV 駕乘空間。

E3 智能電氣架構加持下，奧迪 Q4 e-tron 擁有超高雙商的 ICAS1 MIB3 車 機大腦，能實現 360 全景影像、車道偏離預警、防碰撞主動剎車、ACC 自 適應巡航、堵車輔助(含 HOD 離手檢測功能)、主動式車道保持輔助、智能 泊車輔助系統等多達 13 項駕駛輔助功能，做到全場景、全速域的智能安全 防護。

搭載同級最大的 79.7kWh 可用電池容量（寧德時代 811 三元鋰離子電芯）， 實現 CLTC 工況下最高 605 公里的續航里程。其直流快充功率高達 100kW， 理想狀態下，可實現在 10 分鐘內補能超 100km。

4、政策端

4.1 補貼退坡的影響

4.1.1 21 年補貼退坡 20%銷量變化及原因分析

在 21 年補貼退坡 20%的政策下，全國乘用車零售、新能源汽車銷量 及滲透率均保持上升趨勢。20 年全年全國乘用車零售累計 1928.8 萬 輛，其中新能源車零售銷量 110.9 萬輛，新能源汽車滲透率僅為 5.7%。 21 年全年全國乘用車零售累計 2067.3 萬輛，同比 7.18%，其中新能 源零售銷量 302.8 萬輛，同比 173.04%，新能源汽車滲透率增長至 14.65%。

21 年 1-12 月新能源汽車零售銷量整體保持增長，其中 2 月銷量最低 僅 9.8 萬輛，12 月銷量達到峰值 47.9 萬輛。21 年新能源汽車滲透率 穩步上升，從 1 月份的 7.11%逐月遞增，上升至 12 月份的 22.3%。

在補貼政策繼續延續的背景下，21 年為國內新能源汽車新車型集中上 市放量的一年，下游需求與車型豐富度相互促進、快速增長： 1) 下游需求爆發，特斯拉、比亞迪、上通五菱等優質電動車型持續 放量。其中特斯拉 Model Y、比亞迪秦 Plus DM-i、比亞迪秦 Plus EV 以及大眾 ID 系列位列新車型累計銷量前五位。 2) 傳統燃油車晶元短缺，銷量受阻，多數車企優先保證新能源車芯 片供應，促成新能源汽車銷量的提升和滲透率的提高。 3) 造成新勢力蔚來、理想、小鵬蓄力爬升，隨著 8 月晶元短缺、庫 存緊張的問題逐步緩解，造車新勢力銷量穩步增長，市佔率基本 保持在 10%以上。 4) 國內雙碳政策的發布、補貼政策的持續、雙積分政策的繼續實施， 消費者對新能源汽車的需求快速提升。 5) 原材料供給緊缺且價格不斷增長，影響整車產能的釋放和價格的 攀升，造成終端銷量的下降。

4.1.2 22 年補貼退坡 30%銷量變化及原因分析

乘聯會數據，22 年 1-4 月全國乘用車零售分別為 213.1/127.6/ 162.1/ 104.1 萬輛，同比-4.78%/ 7.14%/-10.44%/-37.66%。

其中 1-4 月新能源車零售銷量分別為 35.5/27.4/44.7/28.2 萬輛，同比 123.28%/ 179.49%/ 138.63%/ 78.4%。新能源汽車零售滲透率為 16.7%/21.5%/27.6%/27.1%，相較於 21 年同期，滲透率加速上升，增 長均超過 10 個百分點。1-4 月合計零售銷量 135.2 萬輛，同比增長 128.4%。

年初中汽協、乘聯會預測 22 年新能源市場批售全年將達到 550 萬的規 模，同比增長 62%，滲透率達 20%。由於多方面因素的影響，目前樂 觀預計 22 年銷量在 540-550 萬輛左右。

4.1.3 23 年補貼政策全部退去

23 年，在補貼政策全部退去後，整個新能源汽車市場的驅動因素將從 政策逐步轉向了市場，預計同比增長幅度將有所回落。但新能源汽車 仍處於高速增長時期，預計增速在 40%左右。在 22 年預估銷量 530 萬的基數上，23 年預估銷量在 700 萬輛左右。

4.2 新能源車激勵措施梳理

4.2.1 2022 各省市最新激勵汽車消費政策

目前全國已有 6 個省(直轄市)，17 個城市開展新能源車地方補貼政策。

4.2.2 汽車下鄉政策預計有望實施

2009 年：金融危機背景下，下鄉政策作用明顯。 1)政策背景：受 2008 年全球金融危機的影響，經濟下行，2008Q3/ 2008Q4 乘用車銷量分別下降-0.5%/-3.3%； 2)政策內容：《汽車產業調整和振興規劃》，1.3 升及以下排量的微型客 車，以及換購輕型載貨車，給予一次性財政補貼； 3)政策效果：2009 年，我國汽車銷量達到了 1364.48 萬輛，首次超過 美國成為全球第一，極大地促進了汽車行業的發展。

2020 年：開展新能源汽車下鄉活動，快速拉動了農村新能源汽車消費。 21 年下鄉車型累計銷量 106.8 萬輛，同比增長 169.2%。 2022 年：新一輪下鄉補貼政策有望於 6 月初出台。 1)政策背景：汽車行業發展面臨壓力，城市汽車市場處於高位，新能 源車在下沉市場增量空間廣闊，需釋放農村消費潛力； 2)政策內容：鼓勵車型為 15 萬元以內汽車的銷售，包含燃油車及新能 源汽車，每輛車或補貼 3000 元-5000 元； 3)政策效果估計：預計促進燃油車 20-30 萬輛銷量，新能源汽車 30-50 萬輛銷量，同時自主品牌汽車由於 10 萬元以下產品線豐富，從該政策 中受益較大。 下鄉補貼政策刺激下，汽車銷量有望較大幅度提高。根據 2022Q1 銷 量數據顯示，整體市場來看，15 萬元以下汽車佔總汽車銷量的 53.8%。 新能源車 15 萬元以下汽車銷量佔總新能源汽車銷量的 50.52%。

在下鄉補貼政策刺激下，15 萬以下汽車銷量佔比高的公司將從該政策 中受益更多。22Q1 整體市場銷量前十中，長安、吉利、東風日產、長 城汽車 15 萬以下汽車佔比較高。22Q1 新能源汽車銷量前十中，上汽 通用五菱、奇瑞汽車、長城汽車，15 萬以下汽車佔比超 90%。

4.2.3 上海等地汽車消費預計

隨著疫情得到控制，供應鏈阻斷和停產逐步恢復，各地出台促消費的 政策，5 月各廠商訂單預計將超過 4 月，持續向好，多款爆款車型也 將於 Q3 上市。預計上海等地汽車消費將在 6 月、Q3 迎來反彈。

上海解封后，將迎來周邊接近 10%的 NEV 市場開放。上海 NEV 佔比 8%，同時江浙一帶受疫情影響 2%的市場份額下降。6 月解封后，預 計迎來 10%的市場開放。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站

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