通用電子測量儀器行業專題報告：厚積薄發，蓄力前行

科技 06-17

（報告出品方：西南證券）

核心觀點：

電子測量是科技發展的重要環節電子測量儀器是電子裝備科研、生產、試驗的關鍵設備，是科技發展的重要環節，在通訊、半導體、汽車電子、醫療電子、消費電子、航空航天、教育科研等多個領域發揮重要作用。隨著我國科技發展水平不斷提高、工業化進程持續加快，電子測量行業需求快速增長，行業呈現智能化、軟件化的新趨勢。

下游需求增加疊加國產替代進程加快，國內廠商成長空間廣闊電子測量行業主要應用於工業場景，隨著中國工業化步入快車道，國內電子測量儀器需求持續增加，根據Frost&Sullivan數據，中國電子測量儀器的市場規模在2015-2019年間由171.5億元增長至300.9億元，年均複合增長率15.09%，預計2025年達到 422.9 億元，保持增長態勢。

中國電子測量市場目前由國外廠商佔據主導，國外工業化起步較早，下游需求帶動電子測量行業快速發展，國外龍頭廠商經過多年積累，在產品線布局，產品性能、技術工藝、品牌地位等方面領先國內廠商，獲得較高市場份額。受益於國內市場需求增加和政策大力支持，國內廠商近年來加速追趕，通過完善布局、打磨技術、自研晶元等途徑，在產品技術方面持續縮小與國外龍頭的差距，並以高性價比、本土化服務優勢和較強的行業 know how能力進行差異化競爭，不斷擴大市場份額，加速國產替代，未來幾年內國內電子測量儀器廠商具有廣闊成長空間。

1 電子測量——科技發展的重要環節

1.1 電子測量簡介-行業概述

電子測量儀器是以模擬電路技術、數字電路技術為基礎，涵蓋信號處理技術、通信技術、軟體技術、匯流排技術等多學科融合的高精尖測量設備或系統。其用途是對電特性進行定性或定量測量，目前已經廣泛應用於國民經濟各個領域。電子測量儀器的產品種類繁多，一般可將其分為專用儀器和通用儀器兩大類：專用儀器是為某一個或幾個專門目的而設計的，如電視彩色信號發生器；通用儀器是為了測量某一個或幾個電參數而設計的，可以用於多種電子測量。電子測量儀器的技術水平體現了一個國家的科技水平，關係到國家在眾多高科技領域中的能力，同時也是國防實力的重要標誌。隨著科技的發展，電子測量儀器呈現出智能化、軟體化等新的發展形態。

1.2 電子測量的發展歷程及趨勢-發展歷程

電子測量行業起源於德國，20世紀60年代邁入現代化、智能化的發展階段，國外工業化水平高，電子測量行業已進入成熟期。國內電子測量行業起步較晚，歷經第一次發展、衰退期，正迎來第二次發展機遇。

國內廠商的銷售模式主要有直銷、經銷、ODM、電商等方式。經銷模式：電子測量行業下遊行業眾多，客戶市場存在語言、文化、市場特點等差別，通過經銷商模式，廠商可以充分利用其地理、渠道等優勢，更有利於銷售服務。 ODM模式：最大限度降低工作成本，自主利用品牌優勢。電商模式：隨著電商的快速發展，網上直銷模式逐步興起，亞馬遜、阿里巴巴、天貓、京東等電商平台銷售快速發展。

1.3 電子測量行業儀器構成-示波器

產品定義：示波器是一種用來測量交流電或脈衝電流波的形狀的儀器，由電子管放大器、掃描振蕩器、陰極射線管等組成。除觀測電流的波形外，還可以測定頻率、電壓強度等。凡可以變為電效應的周期性物理過程都可以用示波器進行觀測。應用場景：示波器主要應用於設計、製造或維修電子設備。工程師、科學家、物理學家、維修技術人員、醫生等都需要應用示波器，示波器可以用來測量電氣現象、觀察信號隨時間的變化、測量腦電波等。

1.4 行業主要公司商業模式

採購模式上：行業內大多數公司實行「以產定購」的採購模式。對於一些核心的採購周期長的電子元器件，會儲備一定的安全庫存，同時也會根據行業供應變化情況進行策略儲備以滿足未來生產經營所需。大多數公司根據銷售訂單安排採購，採購的原材料主要包括標準件和非標準件。對於標準化零部件，公司直接面向市場採購；對於非標準化零部件，由公司進行自主設計，再交由專業廠商按照公司的設計圖紙及工藝要求進行定製生產。

銷售模式上：電子測量儀器種類眾多、應用的行業、技術廣泛，行業內銷售模式多樣，以便為不同行業、不同需求的客戶，提供更為專業、全面、及時、貼身的針對性服務。業內各大企業主要採用直銷、經銷、ODM、電商等方式進行銷售。

直銷模式是最初始的銷售模式。直銷模式可以降低產品流通環節成本，最大化滿足客戶定製需求。廠商通常通過招投標、參與展會等方式獲取直銷訂單。業內坤恆順維、創遠儀器等均以直銷為主要銷售模式，通過直銷模式更好的服務客戶需求，完善售後服務，提升公司品牌競爭力和影響力。

1.5 通用電子儀錶儀器應用場景

在移動通信行業中，電子測量儀器有著廣泛的應用。信號分析系列的手持天饋分析儀可以通過精準測量回波損耗、電壓駐波比、線纜損耗等參數來準確地評估系統性能，並可選配通過式功率感測器進行射頻功率測量。其應用領域覆蓋了移動通信行業中的線纜生產檢驗、船舶通信測試、公共通信安全保障等射頻應用產業。

漏纜檢測模塊可以進行多埠測試，其測試距離遠、精度高，在定製信號、移動通信的研發與生產測試等方面發揮著不可替代的作用。對鐵路GSM移動通信網路的安全運行有很重要的影響，所以對漏纜性能監測及漏纜故障定位排查顯得尤為重要，讓信號複雜難辨、網路安全故障、遠程故障等問題逐一攻破。

幹線綜測儀是對通信系統中的幹線傳輸設備進行檢測的儀器，主要對幹線信息進行編解碼，是通信系統中不可缺少的重要組成部分。本設備能夠對其功能和性能進行測試，利用觸摸屏進行人機交互，實時顯示測試結果，適應多種網系的測試要求，可廣泛應用於幹線傳輸設備的測試、檢驗、維護機故障定位等。（報告來源：未來智庫）

2 行業空間廣闊，海外廠商佔據主導

2.1 電子測量儀器市場規模及競爭格局

全球電子測量儀器市場規模保持持續上升的趨勢。隨著全球經濟增長、工業技術水平提升，電子測量儀器市場規模不斷增加，根據 Frost&Sullivan數據，電子測量儀器的市場規模由2015年的100.95億美元增長至2020年136.78億美元，期間年均複合增長率達到 6.3%。隨著5G的商用化、新能源汽車市場佔有率的上升、信息通信和工業生產的發展，全球電子測量設備的需求將持續增長。預計全球電子測量儀器行業市場規模將在2025年達到172.38億美元，2020年到2025年年複合增長率達到4.7%。

2.2 分產品市場規模及競爭格局-數字示波器

全球及中國示波器市場規模穩步增長。2019年全球示波器市場規模達到17.34億美元，佔全球通用測試設備市場份額的28.34%，預計2022年達到 19.6億美元，年均複合增長率4.56%。中國示波器市場規模從2015年的19.97億元增長至2019年的 26.56億元，年均複合增長率 7.39%，預計將在2022年達到28.8億元，年均複合增長率8.00%，佔全球市場規模的22.5%。

中國數字示波器市場較為分散，國內市場主要被泰克和是德科技兩大國外廠商佔據。根據市場總體規模和各公司收入規模計算，國內廠商中，普源精電2020年數字示波器收入1.8億元人民幣，佔中國數字示波器市場6.1%；鼎陽科技2020年數字示波器收入1.2億元人民幣，佔中國數字示波器市場4.0%。

2.3 電子測量儀器產業鏈

上游 —— 主要包括電子元器件廠商、電子材料廠商、機電產品廠商、機械加工廠商和電子組裝廠商等。電子元器件包括主動電子元器件與被動電子元器件。主動電子元器件能夠進行數據運算及處理，起到對電信號激發放大、振蕩、電流控制的作用，主要包括IC芯片、二極體、三極體等。被動電子元器件不含有受控電源，主要包括RCL（電阻、電容、電感）及被動射頻元器件兩大類。RCL起到分壓分流、濾波、穩流的作用。被動射頻元件包含濾波器、變壓器、震蕩器等，在射頻類儀器、電源及電子負載中被廣泛應用。

中游 —— 主要為電子測量儀器服務商，對電子測量儀器進行設計、生產及銷售，並提供售後服務。

下游 —— 電子測量儀器行業下游即應用市場，客戶群極其廣泛，所有與電子設備有關的企業，幾乎都需要使用測量儀器。主要包括教育與科研、航空航天、工業生產、交通與能源、通信行業、消費電子等。

3 海外龍頭積澱深厚，領先優勢明顯

3.1 工業化起步早，行業發展帶動需求

美國、德國、日本等西方發達國家工業基礎雄厚，長時間以來在電子測量市場佔據主導地位。美國早在1790年代就進入了工業化早期階段，並於19世紀60年代進入重工業化時代，比中國領先一個世紀。 19世紀末，美國進入電氣時代，期間美國工業化不斷加深；1960年代，集成電路的出現實現了元件、材料、電路的三位一體，電子測量儀器邁入了現代化、智能化的發展階段。國外電子測量行業已進入成熟期。千禧年來臨，西方國家開始3G時代，是德科技開始提供3G無線、光學、寬頻互聯網協議及分組語音網路和服務的服務提供商提供完整的解決方案。進入5G時代，美國電子測量儀器廠商因勢利導，乘5G之風快速發展，同時向汽車乙太網、工業數字化等方向發展。（報告來源：未來智庫）

3.2 政策重點扶持，行業快速發展

歐美日等國家將「發展一流的科學儀器支撐一流的科研」作為國家戰略，對科學儀器的裝備和創新給予重點扶持。美國於1993年提出「先進位造技術計劃「，並於1995年提出「敏捷製造使能技術戰略發展計劃」，以促進美國製造業發展，極大推動了電子測量儀器行業發展。美國國家科學基金會在2011年到2018年共資助儀器類基礎研究設備與設施建設約55億美元，專用型儀器的創新則通過相關聯邦機構進行分類資助，美國國家衛生研究院、能源部、國防部都有固定的科學儀器與儀器設備支持專項。美國政府對儀器儀錶的資助分為創新性方法、系統研發和產業化三個階段，後兩階段只資助企業，資助強度是創新性方法的10倍以上。

3.3 多領域齊頭並進，投資併購擴張產品線

多領域齊頭並進，以投資收購完善業務及產品線。在上市的七年內，是德共計完成十餘次大型收購項目。在量子領域方面，是德科技於2016、2019、2021年分別收購了Signadyne，Labber Quantum和Quantum Benchmark，增強是德科技量子產品的競爭力。在網路安全和5G方面，是德科技於先後收購Ixia,SCALABLE Network Technologies,Sanjole,進一步加強是德科技面向通信、航空航天等領域的產品組合。在研發軟體解決方案方面，是德也陸續收購Anite、Eggplant等，擴展公司在軟體方面的實力。

3.4 產品技術優勢明顯-產品布局全面，覆蓋高中低端

是德科技起步早，技術水平高，產品布局全面，覆蓋所有產品領域和高中低端所有等級的產品，並且為電子設計、電動交通、網路監控、5G、LTE、物聯網、智能互聯汽車等提供測試解決方案。國內公司起步較晚，更注重單一儀器的生產與研發，在模塊化儀器、設計測試軟體和無線等產品領域涉足較少。

前瞻思維成就技術領跑。是德科技連續多年將高研發費用投入到5G的測試中，在頻段、帶寬、通道數、系統模擬等技術方面均處於業內領先位置。2017年，是德推出業界第一台頻率覆蓋高達110GHz、最大分析帶寬為5GHz的分析儀，覆蓋頻率成為業界第一，遠超過業界平均水平，為發展留有餘地。積極合作，夯實產業鏈基礎。在2011年5G定義剛被提出之時，是德科技的前身安捷倫已參與到三星驗證5G速度的項目之中。在2014 年，是德科技已和中國移動研究院簽署5G戰略合作協議，是德科技與中國移動、中國電信等電信運營商，以及高通、小米科技、 OPPO、VIVO、一加等晶元和移動終端廠商也都建立了密切的合作夥伴關係。

4 政策積極推動，國內廠商持續追趕

4.1 工業化步入快車道，下游需求旺盛

國內工業化進程相對較晚，新中國成立後，中國開始工業化進程，導致我國電子測量市場起步較晚，落後於西方發達國家。 1953年至1956年，「一五」時期初步奠定了新中國工業化的基礎，我國電子測量儀器行業迎來第一次發展機遇。 20世紀80年代，新中國打下了較好的工業基礎特別是重工業基礎，於此同時中國也開始採用國外的設備建設自己的通信網路。 1978年-1990年，隨著改革開放，外資技術經驗和設備引入，國內集成電路產業全面復甦。1987年，中國第一張1G網路正式部署。進入千禧年，中國在3GPP組織佔有一席之地，開始追趕上歐美國家的步伐。

4.2 政策大力支持，疫情凸顯行業know how能力-實體清單及疫情限制

2021年8月，是德科技因向中國、俄羅斯等15個國家出口多發射場景生成器（可用於建模和模擬各種形式的電子戰）而被美國國務院判定其中一些違規行為損害了美國的國家安全，罰款660萬美元。美國的實體清單政策或限制是德科技部分高端儀器對中國的出口，有利於國內企業發展。

2020年5月15日，美國商務部修改其長期使用的外國生產的直接產品規則和實體清單，限制中國企業採購半導產品、技術相關軟體。原材料與核心器件缺失以及雙邊關稅的加征嚴重制約中國測量儀產品向更高端方向發展，同時間接加重了國內企業設備購買的負擔，國產替代迫在眉睫。長期以來，歐美等地區和國家利用「實體清單」等長臂管轄手段，不斷對我國高科技企業進行打壓和禁運，面對日益復雜的國際環境，高端電子測量儀器儀錶急需進行國產化實現進口替代。（報告來源：未來智庫）

4.3 產品技術實力持續增強

國內廠商產品技術實力持續增強，不斷縮小與國外龍頭的差距。國內儀器儀錶行業起步較晚，主要廠商加速追趕海外巨頭，以實現國產替代和市場份額的提升，國內廠商主要通過技術提升，產品性能提升，核心晶元研發與國外廠商競爭，實現綜合實力的持續增強。

在產品布局方面，主要廠商持續加大投入，開發出符合市場需求的產品，國產產品已覆蓋通用電子測量儀器的主要品類，並已基本實現各類儀器高中低端產品全覆蓋。在技術方面，主要廠商高度重視技術的研發，以實現產品性能的提升，重點產品掌握多項核心技術，多個儀器步入高端領域，部分儀器指標已接近或超過國外高端產品的水平。在核心晶元的研發方面，為實現核心技術的自主可控，國內廠商投入自研芯片的開發，部分廠商已實現自主ADC晶元的生產，並基於自研晶元推出高端產品。

4.4 多渠道對接全球業務，推進產學研一體化-海外合作拓展

國內通用電子測量儀器廠商的主要銷售模式為經銷和直銷，低端產品依賴於分銷，高端產品依賴直銷。主要廠商中，坤恆順維高端產品佔比較高，主要採取直銷模式，普源精電、鼎陽科技中低端產品佔比較高，主要採取經銷模式。經銷模式可以降低成本，通用電子測量儀器下遊行業眾多，市場非常分散，開拓成本較高。公司通過與經銷商合作，可以充分利用經銷商的區位覆蓋優勢，提升產品銷售和服務的響應速度，降低成本。主要廠商持續加大電銷力度，其中普源精電和鼎陽科技電銷的佔比已經突破20%，電銷的優勢在於可以降低經銷商管理難度，電銷部分主要是低端產品。高端產品較多應用直銷模式，高端產品通常需要針對企業或行業做行業應用，有部分定製化的需求，且需要提供售前、售後支持，采取直銷模式可以更好服務客戶。

4.5 重視人才培育，加大激勵力度-持續招募高端人才

國內廠商高度重視人才培育。在內部培養方面，制定人才培養方案，建立科學合理的晉陞通道，激勵員工主動參與創新，同時鼓勵專業技術人才參加內外部培訓、國內外展會和學術會議，通過上述學習、交流和實踐相結合的培養方式，不斷提升專業技術人才的知識儲備、專業技能和管理水平。在外部引進方面，針對不同層次、不同背景的專業人才，實行差異化的人才引進策略，以最大程度實現人才資源引進。制定優勢條件吸引不同層次人才，同時採用全職引進、兼職引進、技術顧問、項目合作等多種引進方式，滿足不同背景人才引進需要，集聚國內外的優秀人才資源。

針對工作成果的創新性進行專門獎勵，以激勵員工在工作中提升創新意識，形成創新成果；在知識產權管理方面，制定知識產權獎勵辦法，對形成專利等知識產權的創新成果進行獎勵，以此來激勵員工攻堅克難，並主動形成創新成果的知識產權保護。如普源精電公司核心技術人員和主要研發人員通過銳進合眾和銳格合眾持股平台間接持有公司股份，可以享受公司發展成果，促使研發團隊保持穩定和持續的創新動力。

5 電子測量儀錶重點企業分析

5.1 普源精電

普源精電於1998年成立實驗室，2009年成立公司，專註於通用電子測量儀器領域的前沿技術開發與突破，已成為業界知名的通用電子測量儀器研發、生產及銷售的高新技術企業。公司產品以通用電子測量儀器及其解決方案為核心，在時域和頻域測試測量應用方向實現多元化行業覆蓋，為教育與科研、工業生產、通信行業、航空航天、交通與能源、消費電子等各行業提供科學研究、產品研發與生產製造的測試測量保障，並在前沿科學技術、新一代信息技術和新型基礎設施建設的發展中助力實現國產化替代。

5.2 鼎陽科技

鼎陽科技成立於1997年，2021年上市。是通用電子測試測量儀器行業第一家A股上市公司。公司主營業務為生產及銷售數字示波器、信號發生器、頻譜分析儀和矢量網路分析儀。公司深耕通用電子測試測量儀器的開發與技術創新，是國內唯一國家級重點「小巨人」企業，主要在中國、北美及歐洲銷售。

數字示波器為公司主營產品。2020年度數字示波器業務占營業總收入比例的53.19%。收入同比增長10.5%。波形和信號發生器、頻譜和矢量網路分析儀以及電源類產品是公司另外三個主要發力點，2020年度分別占營收比例 16.52%/12.83%/17.45%，收入同比變動分別為13.86%/32.78%/24.30%。頻譜和矢量網路分析儀增長突出，展現了新產品良好的市場競爭力。（報告來源：未來智庫）

5.3 坤恆順維

成都坤恆順維科技股份有限公司成立於2010年，是專註於研發高端無線電測試模擬儀器儀錶及系統解決方案的高新技術企業，公司重點面向移動通信、無線組網、導航等領域，提供用於無線電設備性能、功能檢測的高端測試模擬儀器儀錶及系統解決方案。公司產品和技術在國內無線電測試模擬領域獲得了客戶的廣泛認可，被中國移動研究院評為 2019年度「優秀供應商」，產品無線信道模擬儀被列入「四川省名優產品目錄」。

坤恆順維專註於研發高端無線電測試模擬儀器儀錶及提供系統解決方案，已形成涵蓋無線信道相關產品、信號發生器、遙測遙控接收機等多種精密測量儀器產品鏈，為通信、航天等領域發展提供支持。公司有眾多成功系統解決方案案例，其中包括無線通信自組網測試解決方案、複雜電磁環境下裝備性能評估系統方案、大規模MIMO測試解決方案等。

5.4 創遠儀器

上海創遠儀器技術股份有限公司成立於2005年，專註於無線通信網路運營測試、無線電監測和北斗導航測試、無線通信智能製造測試等三個方向，是我國高端無線通信測試儀器行業的代表性企業。自TD-SCDMA時代伊始，創遠儀器便積極參與中國自主知識產權移動通信標準和產業發展，在TDLTE時代更是取得豐碩成果，多款產品獲得廣泛商用。2017 年1月與中國移動、華為、中興、展訊等 14 家企業共同榮獲國家科學技術進步特等獎。

公司專註於研發無線通信與射頻微波測試儀器。經過多年的發展，公司重點拓展無線通信市場、無線電監測和北斗導航市場、以及通信智能製造市場三個方向，擁有了自主品牌和一系列測試儀器核心專利技術。