生物試劑行業研究：需求快速增長，國產品牌崛起

科技 06-29

（報告出品方/作者：中信建投證券，賀菊穎、袁清慧、魏佳奧）

1 科學試劑行業成長性好，市場規模快速增長

生物試劑包括分子類、蛋白類和細胞類試劑

分子類：主要指定製化的基因產品以及用於 PCR、分子克隆、逆轉錄、基因測序、基因編輯等操作中的相關生物試劑。

蛋白類：主要指蛋白質大分子實驗中所需要的試劑類型，包括重組蛋白、抗體以及用於蛋白的純化、電泳的單個產品或試劑盒。

細胞類：主要是用於細胞培養、轉染、凋亡、裂解的產品，還包括以細胞為主要組成成分的產品，如常規模式生物的細胞以及各類幹細胞等。

全球生物科研試劑市場逐年擴增

2019年全球生物科研試劑市場的整體規模在達到175億美元，預計於2021年達到202億美元， 2019- 2021年期間年均複合增長率為7.1%。

中國生物科研試劑市場增長顯著

我國生物科研試劑行業近年來保持著高速增長，2019年中國生命科學研究投入860億元，國內的生物科研試劑的市場規模136億元（10-15%），2021年預計在182億元，2019-2021年期間年均複合增長率為13.8%。

生物科研試劑可分為細胞類、蛋白類和核酸類三種。2019年分子類試劑佔比最大達50.9%，市場規模約為69億元；蛋白類類試劑佔比為29.4%，市場規模約為40億元；細胞類試劑佔比為19.7%，市場規模約為27億元。

分子類生物試劑介紹

分子類生物試劑主要指核酸及小分子進行的試驗中所需要用到的試劑類型。主要應用分子診斷，高通量測序，疫苗原料以及基礎科研等領域。

國內分子類試劑市場進口替代空間大

2019年分子類試劑的市場規模在69億元，預計於2024年將達到124億元，2019-2024年期間預計年均復合增長率為12.3%。

2020 年中國分子類生物試劑市場中，賽默飛、凱傑、Takara、BioRad 四家外資企業合計佔據超過40% 的市場份額，國產品牌的進口替代空間較大。目前國內廠商的市場格局較為分散，主要龍頭企業包括諾唯贊、全式金等。

重組蛋白試劑市場增長顯著

2019年國內重組蛋白試劑總體市場市場規模約為9億元，約佔蛋白類試劑總體22%；預計2024年市場規模將達到19億元，2019年至2024年間年複合增長率為17.9%。

目前中國重組蛋白科研試劑市場仍然由進口品牌領跑，2019年市場份額第一和第二名分別為R&D Systems 和PeproTech，市佔率分別為20%、16%。義翹神州、百普賽斯、近岸蛋白三家企業的佔比分別為5%、 4%和2%，依次位列第三至五位。

重組蛋白試劑應用於生物葯研發和基礎科研

重組蛋白廣泛應用於生物葯、細胞免疫治療及診斷試劑的研發和生產中。重組蛋白是運用基因工程（重組DNA或重組RNA）和細胞工程等技術，獲得的具有一定功能和活性的蛋白質，在工業領域可被用於生物葯、細胞免疫治療及體外診斷試劑的研發、生產、質控等環節，在科研領域可被用於探索大分子生物功能、致病機理研究等。

全球科研抗體試劑市場規模

2019年全球科研抗體試劑市場規模約為26億美金，預計2024年將達到33.6億美金的規模，期間年複合增長率為5.1%。

2019年國內抗體試劑市場規模約為27億元，占蛋白試劑總體份額的66%左右。從市場集中度看，進口品牌佔據了主導，其中Abcam 、Merck、CST、ThermoFisher分別佔8.4%,7.3%,6.6%和5.7%的市場份額。國內品牌由於發展尚處於起步階段，規模小且品種有限，產品集中在中低端，這些品牌佔據了國內抗體試劑9.8%的市場份額。中國生產抗體的廠商有義翹神州、菲鵬生物、華美生物、博奧森等。

2 行業格局：進口品牌主導，國產品牌發展迅速

價格及服務優勢明顯，國產化率具有提升潛力

國內試劑企業大多成立於2010年前後，伴隨國內傳統製藥企業轉型創新葯開發及中國創新葯企成長，我們認為目前試劑行業國產化率具有提升潛力，而百普賽斯作為國內頭部的重組蛋白供應商，更好地建立公司品牌形象，未來市場空間更為廣闊。

若將生物試劑按照1000元以下、1000-10000元、10000元以上的價格梯度劃分，進口試劑有81%分布在中高端市場，有19%分布在低端市場；而國產試劑僅有53%分布在中高端市場，在低端市場的分布卻高達47%。

主要科研試劑公司文獻數量：國內公司尚有差距，穩步提升

1）國產品牌重視文獻引用量，提高科研端影響力

文獻引用一定程度上反應了科研客戶實際使用的情況。在文獻引用方面，Thermo-Fisher與Sigma Aldrich兩家龍頭企業具有最多的文獻引用量，但在2020年由於疫情導致文獻總引用量有所下降。

2）注重科學研發，嚴格把控產品質量

國產品牌,尤其是頭部企業已經認識到產品質量的差距，公司更加註重研發，最近幾年頭部試劑公司入研發費用呈顯著增長趨勢。

3）嚴格把控質量，向客戶提供多維度產品檢測數據。

產品應用檢測數據遠超行業可比公司。應用檢測數據是在不同應用場景或同一場景下使用不同檢測方法的檢測數據，包括純度、活性、均一性、批間一致性等，產品應用檢測數據反映了產品質量指標。公司單個產品平均應用檢測數據個數為3.09個，R&D Systems為2.76個，PeproTech為2.86個，公司單個產品平均應用檢測數據相較進口可比公司更為豐富，產品質量有更好保證。多維度的產品應用檢測數據不僅保證嚴格保證產品質量，還可以大幅度節省客戶進行實驗的時間和成本。

4）國產品牌更具價格和服務優勢。

進口品牌試劑商在國內主要以經銷模式為主，特點為採購周期較長，通常至少7天，價格相對較高。國產企業主要以直銷模式為主，採購周期較短（2-7天），價格遠低於進口試劑。我們認為直銷模式可以更好地幫助國產企業及時了解下遊客戶需求，調整產品矩陣。

5）新冠疫情凸顯供應鏈風險，工業端用戶替代意願更強。

2020年以來，由於新冠疫情擾動，國際物流供應鏈受到較大影響，進口試劑進入中國速度不確定性增加。 Thermofisher和Abcam在中國區的收入顯著下滑，增速分別為1.6%和-1.8%；2021年疫情影響減弱，部分業務恢復，在低基數下分別同比增長23%和36%。（報告來源：未來智庫）

3 生物試劑行業重點公司分析

百普賽斯：服務藥物研發的蛋白試劑供應商

國內領先的重組蛋白試劑的生產商

2010 年百普賽斯在北京成立，是一家專門提供重組蛋白等關鍵生物試劑及技術服務的高新技術企業。公司客戶群體包括全球生物醫藥公司、生物科技公司和科研院所等。近些年百普賽斯是專註於生物葯開發過程的蛋白技術、產品和服務的全球化品牌，致力於提供靶向治療藥物研發過程中所需的靶點抗原及其他關鍵試劑和相關服務。

公司主營業務主要來自於重組蛋白產品和檢測類服務，打造高質量的重組蛋白產品矩陣。公司主要產品為重組蛋白試劑和檢測服務。重組蛋白是生物葯、細胞免疫治療研發和生產過程中關鍵的生物試劑；檢測服務主要提供生物葯開發過程中所需的親和力檢測服務、抗獨特性抗體開發服務等。同時還提供主要包括銷售試劑盒、填料、培養基等產品。

全球化業務布局，業績保持高速增長

2021年全年公司各項業務均保持高速增長。 2021全年營業收入為3.85億元，同比增長56.3%；歸母凈利潤為1.74億元，同比增長50.34%；扣非凈利潤為1.64億元，同比增長40.58%。

2022年一季度公司營業收入為1.14億元，同比增長27.73%。歸母凈利潤為5350.07萬元，同比增長 31.66%。扣非凈利潤為5416.02萬元，同比增長33.58%。一季度營收增速放緩的主要原因是上海地區客戶停工停產以及供應鏈端受到疫情影響。

重組蛋白試劑是公司未來業績核心動力。2018-2019年重組蛋白業務營收佔比均超過94%，2020年後由於新冠相關的抗體產品及檢測試劑盒的快速放量，其佔比有所下滑（佔比約為85%）。

全球化業務布局，海外業務佔比較高。隨著公司品牌影響力持續擴大以及海外銷售體系的不斷完善，公司境外銷售收入佔比更高，2018-2021年境外收入佔主營業務收入的比例分別為64.16%、62.84%、67.89%和 58.29%。

境外市場中美國佔比最高，超過60%。在歐洲新成立三個子公司，德國公司覆蓋德國和北歐地區，瑞士公司設立在諾華的工業園，主要覆蓋瑞士、法國和南歐；在英國倫敦也設立公司。

直銷模式為主，定位於工業端客戶

直銷佔比保持60%以上。公司的銷售模式以直銷為主，2018-2021年直銷模式收入佔比分別為 68.58%、 64.99%、66.32%和65.10%，直銷客戶中工業客戶佔比超80%。

百普賽斯採取市場和品牌驅動的創新銷售模式，加強大客戶管理。公司增強品牌影響力，終端客戶更傾向於直接自公司採購，終端客戶黏性增強。除了直銷以外，公司還與賽默飛、VWR等全球生物科技及生命科學服務行業龍頭企業達成合作。

發展戰略主要定位於服務工業企業前沿藥物研發，其公司的下遊客戶粘性大，主要服務對象為國內外頭部的生物醫藥服務企業以及生物創新葯公司。2017-2020年上半年公司的主要客戶未發生重大變化，主要客戶為賽默飛、VWR、葯明生物以及信達生物。

百普賽斯在重組蛋白領域樹立了極佳的品牌形象。公司與全球Top20醫藥企業、多家全球生物科學服務行業和生物醫藥龍頭企業、均維持長期穩定合作關係。產品和服務已經覆蓋超過70個國家和地區，全球工業和科研客戶超過5700家。

產品做專做精，聚焦藥物研發領域

國內工業用戶的藥物研發主要集中在熱門靶點上，對SKU數量不敏感。截至2021年9月，百普賽斯重組蛋白種類為1808個，低於同行業可比公司R&D Systems、義翹神州、近岸生物等。百普賽斯採用精準服務於生物葯、細胞免疫治療行業研發及生產的市場策略，聚焦於工業客戶，專註於熱門靶點，體現出公司做專做精的發展理念。公司每年計劃針對熱門靶點，新增約500種SKU，更加深度覆蓋。

深耕高壁壘領域，解決技術難點，推出多個市場稀缺產品

膜蛋白可作為非實體瘤的藥物發現（例如，CD20、CD133、CCR5GPCR、Claudin18.2）的關鍵標靶。由於膜蛋白的表達及提取十分困難，目前市場上全長膜蛋白靶點產品稀缺。公司成功研發出全長人CD20膜蛋白、全長人CD133膜蛋白、人CCR5 GPCR膜蛋白、全長Claudin18.2膜蛋白等產品。

全面布局細胞治療領域

國內廠商目前積極布局細胞治療各個流程。作為國內最早全面布局細胞與基因治療領域的試劑供應商之一，百普賽斯產品已經涉及細胞基因治療研發生產的全過程，從序列早期發現階段到臨床研究均有相關產品給予支持，助力下游研發的進程。

由於生物試劑行業的用戶粘性較強，下遊客戶在研發後期及商業化階段替換率較低，我們認為較早地、全面地布局細胞與基因治療可以在上游試劑領域激烈的競爭中佔據更大的市場份額，並且隨著下游市場的擴增持續放量。